牛市下,债券怎理财

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债券是常用的金融理财产品之一，目前可供投资的债券有凭证式国债、记账式国债、企业债和可转换公司债券。记账式国债是发行量和交易量最大的品种，买卖也十分便捷，而凭证式国债、企业债和可转换公司债券发行数量则极为有限

债券理财显优势

股票市场的火爆，凸显了股票、基金与债券在投资收益上的巨大差别。客观地讲，虽然债券具有投资风险小的优点，但与股票、基金相比，的确存在到期收益比较低，实现资产增值效果不理想的缺点。那么在2007年债券还适合理财吗?回答是肯定的。

组合投资降风险

股票、基金虽然能够实现资产的较快增长，但如果投资者将理财资金全部投入在这两个产品上，无疑要冒很大的风险；投资债券虽然收益不高，但其风险较低，且收益稳定。如果债券与股票、基金结合进行组合投资，则有利于在风险控制的前提下获得稳定的收益，所以债券仍是较好的理财产品，特别适合追求低风险的投资者。

波段操作不适宜

债券的价格走势图显示出阶段性的波动走势特点，它是否可以像股票那样进行波段操作，提高投资收益呢?

债券投资的特点是固定回报，虽然出现价格的阶段性波动，但调整跨度时间长，把握起来有相当大的难度，因而波段操作不适合债券投资。如果投资者想要提高债券的投资收益，可以采用和债券型基金组合的投资方式。

2006年债市变化

投资者如果要想在2007年的债市操作上减小风险，就必须了解2006年债市的一些变化。

发行利率走低影响投资意愿

2006年财政部实际发行国债8875．16亿元，其中记账式国债全年共发行21期，发行量合计6525．16亿元。在发行投标中，虽然机构认购依然踊跃，但以往2倍以上认购倍率的场面不再。认购倍率的下降，说明投资意愿减弱和市场资金出现分流。

以7年期国债为例，2005年9期的发行利率为2．83％，已很低，而2006年1期更是降到2．51％，虽然11月份2006年20期记账式国债发行利率有所回升，但依然低于利率3．39％的凭证式3年期国债，对投资意愿的影响显而易见。

股市好转分流投资基金

股份制改革的成功对A股市场产生了巨大影响，众多基金纷纷展示才能，创造了惊人的业绩增长，大量新基金的发行分流了投资国债的资金。很多投资者在股票、基金投资方面获得了意想不到的高额收益。与此同时，以往一直被投资者看好的国债、企业债等低风险产品开始受到冷落，虽然2006年国债指数创出新高，但交易并不活跃。

可转债一枝独秀　秀2006年的债券市场只有可转换公司债券呈现一枝独秀的局面，2006年下半年～2007年1月共有6只可转债发行上市，债券价格平均上涨幅度超过50％。如表1所示。

国绩、企业债价格回落　2006年在上海证券交易所债券市场，一些剩余期限较长的国债、企业债价格走势出现了回落，发行利率低的06国债(1)和06国债(3)两只新债跌破面值，也说明国债投资意愿在减弱。目前上交所国债各品种平均到期收益率大约在3．1％左右，在长期债居多的情况下，这样的到期收益率很难吸引投资者。

通过表2，可以得到两点重要的分析结果。其一，2006年记账式国债的发行利率普遍偏低，特别是20年期债的票面利率只有3．70％。如果考虑到通货膨胀的影响，当10年期以上国债利率低于4％时，未来将有较大的利率风险。其二，中、长期国债发行利率呈现缓慢回升的走势。以7年期国债为例，每期都有约10个基点的上涨。

2007年投资提示

虽然2006年下半年，长期国债的发行利率已出现了缓慢回升，但仍然有一定的风险。

观察走势后抉择

建议投资者观察2007年上半年记账式国债发行利率的走势再做决定为好。另外债市资金被分流，国债投标资金减少将有助于国债发行利率的回升，预计2007年上半年10年期以上国债发行利率有望回升到4％以上水平。若长期国债利率能回升到4％以上时，投资者可以适当考虑介入。

利率上调是利好

为防止出现经济过热，2006年央行已进行过2次小幅利率调整。2007年宏观调控仍将面临固定资产投资过猛这一痼疾。此外物价上涨、资本市场过热等都可能会引发2007年上半年利率上调，但利率上调幅度可能会在0．25％～0．50％范围进行，也就是说即使利率上调也将是缓而不是急。利率上调还有利于2006年过低的记账式国债发行利率恢复到合理水平。

2007年股票市场将继续牛市行情，而可转债市场蕴涵着巨大的投资机会，投资者可以积极参与新发行的可转换公司债券的申购。