卧龙电气:高增长可期 投资价值凸显
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公司在电机及控制系统、电源电池、轨道交通变压器和电力变压器等领域均居国内领先地位，公司股价前期下跌已经基本释放了中期业绩低于预期增速的风险。公司业绩未来仍有望保持高增长.目前股价已被低估。
今日投资个股安全诊断星级：
事件：
近期，公司中期业绩快报，预计上半年实现营业收入14.65亿元，同比增长35.45％，实现归属于母公司所有者净利润1.17亿元，同比增长11.39％，低于我们此前预计的增长速度。
评论：
公司主营各类电机及控制系统、轨道交通变压器和电力变压器、电源电池三大产业，同时兼顾贸易业务。公司在电机及控制系统、电源电池、轨道交通变压器和电力变压器等领域均居国内领先地位；主导产品在国内市场占有率达20％以上。目前公司已拥有上虞、绍兴、杭州、银川、武汉、北京六大生产基地、六大产业园区，产品覆盖全国市场，新建的上虞生产基地，背靠杭州湾，辐射全球市场，公司以电机产品起家，经过多年发展，已经成长为一家具备较强竞争力的综合电气设备产品和服务提供商。
中期业绩增速低于预期
公司电池产品目前主要用于通讯基站设备，受国内三大电信运营商比去年同期投资下降的影响，公司电池产品营业收入出现了较大幅度的下降，拖累了公司整体业绩增速。
公司参股绍兴商行和间接参股卧龙地产，绍兴商行上半年分红较去年同期有一定幅度的减少；而根据卧龙地产中期业绩预告，卧龙地产净利润同比增加20％左右，由于卧龙地产今年进行了增发，摊薄公司持股比例约20％，抵消了卧龙地产净利润增速。绍兴商行分红的减少，导致公司投资收益下降，影响公司整体业绩增速。
虽然公司中期业绩增速受到电池业务下降和投资收益下滑的影响，但是从全年来看，公司业绩增速将超过中期业绩增速，未来仍有望保持高增长，短期业绩下滑不影响公司长期投资价值。
电信运营商短期内减少3G投资速度，但是3G是未来发展的趋势，因此未来电信运营商必将加大3G投资，公司电池业务有望重拾升势；另外公司已开发出大容量锂电池，短期内可用于通信、风电、太阳能发电以及电动工具等领域，未来将向动力锂电池发展，长远来看公司有可能结合公司汽车电机，为整车厂商提供“电机+控制系统+动力电池”全套产品配套方案，前景看好。
公司参股子公司绍兴商行目前经营情况良好，此次减少分红只是为了未来更好的发展，未来投资收益将逐步增加；而根据卧龙地产近期颁布的股权激励计划，卧龙地产今年要实现净利润较2009年同比增长80％以上，卧龙地产目前储备了较多的土地项目，可以满足公司未来5―7年的发展，今年卧龙地产实现股权激励计划所订的目标较为乐观，给公司贡献的投资收益在全年也将有较大幅度的提升，从而提升公司整体业绩增速。
电机业务多点开花，大幅增长具备可持续性。上半年公司电机业务增速超过50％，主要是由于下游需求恢复以及公司新产品开始规模化生产，未来公司电机业务将充分受益于节能电机补贴政策以及电机“高能效标准”强制执行，未来大幅增长具备可持续性。
变压器业务受益高铁和城市轨道交通建设提速，未来仍将保持高增长。上半年公司变压器业务保持高速增长，主要是受益于国家加快高铁和城市轨道交通建设；未来随着公司募投项目的投产，将有效缓解公司产能紧张的局面，公司变压器业务未来仍将保持高增长。
公司具备较强的资产整合能力，未来公司若能完成资产并购项目，将给公司持续发展带来新的动力，也将给公司业绩带来超预期表现。
近期股价催化剂多
公司公布资产并购计划：公司具备较强的资产并购能力，未来公司若能完成一项并购项目，将对公司股价形成极大的利好。
公司公布签订重大合同：公司目前在积极拓展变压器和电机业务领域，未来公司拓展若能取得成效，获得大额订单合同，也将刺激公司股价。
公司公布获得节能电机补贴：公司募投项目之一高效节能电机项目所生产的产品符合国家高效节能电机补贴政策，目前公司正在积极申请高效电机补贴，未来公司若能获得国家大额补贴，对公司股价也将形成利好。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.65、0.88、1.11元，按照2010年7月23号收盘价16.22元计算，对应的动态市盈率分别为25、18、15倍。我们认为公司股价前期下跌已经基本释放了公司中期业绩低于预期的风险，从全年来看，公司全年业绩增速将超过中期业绩增速，因此公司目前股价被低估，建议投资者积极关注。我们看好公司长期发展前景，维持公司“买入”的投资评级。