改革不是童话故事

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中国的潜力在于消费和服务业的崛起，中国将会迎来服务业和消费大发展的时期。

大致在2015年4月，我提出可能在未来相当长的一段时间，中国经济将会是L型，这个判断后来也被中央所采纳，成为现在主流的看法。

但这一轮经济的触底是周期性的，并不是结构性的下行，因此我认为严格来说，经济将短期呈W型、中期呈L型、长期只有通过改革才能U型。

毫无疑问，财政政策、货币政策都无法解决当前中国经济所面临的问题，大家已有共识，中国经济的出路在于改革。但古今中外改革的成功都是小概率事件，因为成功的改革需要政治经济学，这也是我在2014年8月最早提出来的观点。

中国要增长，需要阶段转换。但是我们的公共政策这几年一直在试错，2009年我们试图通过4万亿的财政刺激来解决中国的问题。在应对国际金融危机问题的时候，这起到了一定的效果，但是遗留了一大堆的过剩产能。

2010、2013年又试图通过紧缩货币来“出清”和“去产能”，但是影子银行兴起；2014、2015年尝试货币的超发和货币的宽松，却推升了广义货币量的上涨。

终于在2015年12月和今年的两会上，中央提出未来会以供给侧改革为主，我深信随着供给侧改革的推出，中国经济将会出现曙光，也深信改革不是童话故事。

当前最需要研究的恐怕就是改革学本身，而是谁为改革负责？改革的目标模式是什么？如何来平衡改革的受损和受益方？这些都是政治经济学的命题。

中国的潜力在于消费和服务业的崛起，中国将会迎来服务业和消费大发展的时期，韩国、美国以及其他国家的经验，都鲜明的告诉了我们这一事实。

那么，什么样的服务业会崛起呢？我认为，跟高端制造业有关的行业，包括金融、科研、软件、信息，以及跟居民消费升级有关的行业，包括教育、文化、医疗等。

中国的服务业在世界主要经济体当中发展是滞后的，中国服务业占GDP比重，在世界主要经济体中也是偏小的，中国服务业的竞争力，在国际竞争力中也是偏低下。这是什么原因呢？大家可以看看中国服务业的投资者结构。

中国的制造业投资比重10%是国有企业，80%―90%是民营企业和外资企业，但很遗憾中国的服务业60%―80%都是国有企业，这就是中国服务业发展滞后，竞争力低下的主要原因，中国的经济有很大的潜力释放，但需要新一轮的改革开放。

展望未来的改革，我认为无非是拿出勇气回归常识，放松对服务业的管制，大规模减税以改变企业的预期，在对落后产业的促进当中，民营企业和国有企业应该公平对待，建立新的干部考核和激励机制，保持货币政策的中性，并要坚持操守，加强对私人产权的保护。

未来整个中国经济和资本市场，需要通过充分的休养生息，孕育未来和希望。中国经济正处在一个历史的十字路口，中国的公共政策也在面临重大的抉择。改革是唯一的出路，改革也是最大的红利。

作者系原国泰君安首席宏观分析师，根据作者公开讲话整理