华富基金违约背后
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7月18日，华富旗下的中小板基金公布二季报：总资产1. 23亿元，其中持有的股票资产为0. 52亿元，在基金总资产的占比仅达42. 07%。按照基金合同，该基金投资于股票资产占基金资产的比例应为85%至95%，华富中小板基金的股票资产低于基金合同规定，构成违约。
自2004年4月19日成立以来，华富基金的发展一直不尽如人意。从2005年至2011年，华富基金共发行成立了7只股票基金，如今，它们的单位净值全部处于1元以下，持有华富旗下股票基金产品的投资者大多损失惨重。2008年5月，华富发行成立了华富收益增强债券基金，并曾取得突出的业绩表现，但在基金经理曾刚挂冠而去之后，华富基金最后的一线希望也随之破灭。
华富基金的问题是众多小型基金公司艰难现状的一个缩影。作为安徽省在国内资产管理业的一扇窗口，华富基金的主发起人和第一大股东为华安证券，该公司的董事长章宏韬和总经理姚怀然也都来自华安证券。长期以来，华安证券既缺乏精通基金管理的人才，又缺乏通过市场化手段聚集业界精英的能力，这使得华富基金在激烈的行业竞争中一败涂地，对安徽省在国内金融证券市场的形象也造成了较大损害。
中小板基金涉嫌违约
华富中小板基金成立于2011年12月9日，是华富基金旗下第10只基金产品。在发行过程中，该基金的主要销售渠道和托管行建行大幅注水，导致该基金的首募规模高达6. 74亿份，但有效认购总户数仅有2594户。当时，就有业内人士表示，该基金的注水倍数估计在10倍左右。
2011年12月23日起，华富中小板基金开放申购、赎回，注水资金蜂拥而出，至2011年12月31日，华富中小板基金急剧缩水至7723万份。
在注水资金撤离后，华富中小板基金开始逐步建仓。按基金合同，作为指数增强基金，华富中小板以被动跟踪中小板指数为主，该基金投资于股票资产占基金资产的比例为85%至95%。
“基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。基金托管人对基金的投资的监督与检查自本基金合同生效之日起开始。”在《基金合同》第12节“基金的投资”中，华富基金与持有人如此约定。
但是，华富中小板基金在6个月的建仓期满后，其股票资产却未能达到85%的下限要求。7月18日，该基金公布的二季报显示，截至6月30日，在1. 23亿元的基金总资产中，股票资产为0. 52亿元，占比仅达42. 07%，远低于85%的下限要求。
华富中小板基金为何违约？在华富中小板基金的资产构成中，有一项金额超过5822万元的“其他资产”。华富基金在书面回复《瞭望东方周刊》时解释称，“由于投资人申购资金较大，造成基金规模增长，短期内权益类投资比例被动降低。”
也就是说，在6月30日之前，华富中小板基金出现了总额达5822万元的集中申购，虽然华富确认了该笔大额资金申购成功，但由于资金不能在当天到账，无法建仓，从而造成股票资产比例大幅低于下限要求。
公司经营困境重重
在投资管理和持续营销两大领域，华富基金都陷入严重危机，这是华富中小板基金出现违约的深层次原因。
在华富旗下7只股票基金中，华富竞争力优选的运作时间最长。该基金成立于2005年3月2日，在2006年至2007年的大牛市中，该基金净值跟随大盘上涨。2007年6月12日，当基金净值涨到1. 80元附近时，该基金通过基金分拆实施“净值归1”的集中持续营销，在半个多月时间里获得了42. 77亿份的申购，令基金规模增至51. 40亿份。
但在2007年下半年，华富竞争力优选就遭遇持续净赎回，当年年底的规模已仅剩24. 32亿份。2008年至今，A股市场进入熊市，该基金的净值和规模双双持续下降。截至2012年7月20日，其单位净值为0. 4712元，意味着在1元申购该基金的投资者5年来累计亏损近53%。
从2005年3月至2011年11月，华富先后发行成立了竞争力优选、成长趋势、策略精选、价值增长、中证100、量子生命力、中小板共7只股票基金，现在，它们的净值无一例外地处于1元以下，其中，前6只处于0. 80元以下。
相对于股票基金而言，华富收益增强债券基金曾经取得很辉煌的表现。在2009年至2010年，华富增强收益分别以11. 87%、14. 73%的年收益率，成为债券基金的领跑者，基金经理曾刚则成为一位具有号召力的明星基金经理。
成名之后的曾刚于2011年11月离职，转投汇添富基金。据了解，对于曾刚的离职，华富基金董事会一度感到非常意外，因为他们认为已经给予了曾刚具有吸引力的薪资待遇。
“燕雀安知鸿鹄之志？”谈及华富基金董事会对曾刚离职的不理解，一家基金公司的老总如此感叹说，在华富旗下债券基金风生水起之时，该公司并没有趁热打铁，加大债券投研平台的投资建设力度，这让事业心较强的曾刚感到华富并非久留之地。
祸不单行的是，在曾刚离职之后，该公司副总经理邹牧亦于今年5月选择辞职。
中小基金公司路在何方
自公司成立8年多来，华富基金先后经历了周志德、谢庆阳、姚怀然共三任总经理，其中，第一任总经理周志德来自大股东华安证券，在他任职期间，华富基金没有能够抓住基金业的爆发性增长机会。2008年初，来自国元证券的谢庆阳接任总经理，也未能有所作为。2010年底，公司原董事长姚怀然转任总经理，依然难以把公司带出困境。
目前，华富旗下公募基金资产规模合计近80亿元，在71家基金公司中居于第49位。作为国内第35家成立的基金公司，华富已大幅落后于不少成立时间晚于自己的同行。
在小型基金公司中，类似于华富基金的案例还有天治、宝盈等多家基金公司。公司大股东对于基金管理的一知半解和公司治理的缺陷，是它们的共同不幸。
以天治基金为例，该公司成立于2003年5月27日，现在的公募基金资产规模合计仅有约43亿元。从2003年至2010年，公司先后经历了屈年增、祖煜、刘珀宏共三任总经理，其中，刘珀宏的任职时间只有半年多。2010年底以来，公司董事长赵玉彪走到前台，兼任总经理。
近两三年来，与华富、天治等基金公司深陷泥潭、每况愈下形成鲜明对比，摩根士丹利华鑫、天弘、东方等小型基金公司通过对经理层的市场化重组，让公司重新出现生机。
在合资基金公司中，以摩根士丹利华鑫基金公司为例，在2008年底，该公司的公募基金资产总额仅有16. 57亿元，在行业中处于倒数第二位。在摩根士丹利入主该公司后，公司董事会重新选聘经理层，加强了投研与销售的管理，令旗下基金的业绩表现与销售能力稳步上升。截至2012年6月30日，该公司的公募基金资产规模合计为104. 63亿元。
在内资基金公司中，天弘基金是另一个成功摆脱困境的范例。2011年8月底，公司聘请原华夏基金总经理助理郭树强担任总经理后，公司内外面貌焕然一新，资产规模节节攀升，已由郭树强上任时的60多亿元增长至现在的近129亿元，增幅超过1倍。