大蒜期货交易的可行性初探

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一、近几年大蒜市场价格波动频繁

从2007年以来,市场大蒜价格频繁出现“过山车”态势。2007年、2008年蒜价低至每斤5分钱,2009年开始上涨,涨至2010年,大蒜批发价格最高时达到每斤7元,2011年,大蒜价格大幅下挫,市场平均价格降到每斤1.2～1.5元,2012年6月,大蒜在短暂时期涨到最高每斤4.5～4.8元后,之后连续下跌,2012年7月,大蒜平均价格每斤2.5元,而在今年大蒜新收获之时,其价格每斤在1.0元左右。在现货大蒜交易市场,交易价格即时变动,起伏不定,市场行情复杂多变,价格走势难以预测和把握。(3)2013年大蒜种植盈利不理想。因生产资料价格上涨和人工成本上升,2013年农民种植大蒜盈利状况普遍不好,每亩大蒜的种植成本超过了2500元。2012年,受不利天气影响,金乡大蒜减产30%,亩产在1200～1300斤。按大蒜每斤2.5元的价格,一亩大蒜的收入在3000～3250元,盈利水平极其有限,2.5元以下的价格,蒜农遭受亏损。(4)小产区种植面积的扩大对主产区的挤压效应开始显现。2006年到2012年,全国大蒜种植出现典型的“价格上涨—跟风种植—价格下跌—种植减少”的恶性循环局面。2006年大蒜价格上涨,2007、2008年小产区扩大大蒜种植面积,供过于求,价格下跌,直接造成2009年大蒜种植面积大幅减少,市场供应减少,价格暴涨。目前,在金乡本地,从蒜农到大蒜加工企业,从收购商到库存大户,都普遍感受到外地大蒜对本地大蒜的压力。

二、大蒜期货合约的设计与制度安排合理

打算合约按照以下标准设计:(1)大蒜期货合约交易单位为每手5吨;(2)最小变动价位是每500千克1元人民币;(3)合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%;(4)最低交易保证金为合约价值的5%;(5)最后交易日和交割日分别为合约月份第10个交易日和最后交易日后第2个交易日,交割方式为实物交割;(6)按照大蒜历史最高价14元/公斤和期货公司要求保证金10%估算,每手合约保证金为7000元。大蒜期货交易的制度安排包括以下几个方面:(1)保证金制度。在期货交易中,任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5-10%)缴纳资金,作为其履行期货合约的财力担保。这种制度就是保证金制度,所交的资金就是保证金。保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应”,同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。(2)每日结算制度。又称“逐日盯市”,是指每日交易结束后,交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项同时划转,相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算,即交易所对其会员进行结算,期货经纪公司对其客户进行结算。(3)涨跌停板制度。涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制,即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度,超过该涨跌幅度的报价将被视为无效,不能成交。(4)持仓限额制度。持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者,对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额,交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。(5)大户报告制度。大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上(含本数)时,会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等,客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。(6)实物交割制度。实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时,交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移,了结未平仓合约的制度。

三、结论

通过本文研究,促进期货交易所积极开展大蒜期货交易试点,并最终推动大蒜期货上市交易,使蒜农、蒜商充分认识期货市场,利用发现价格和规避风险的特征,一改传统农业的定期交易模式,为蒜农减少损失,使其能更稳定的获取收益。

作者：张玉智 王华旗 单位：长春工业大学工商管理学院