汽车制造行业乘政策东风前行

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对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测(20lO年)调高幅度居前的25只股票中，行业分布相对集中，其中金属与采矿有4家人选，化工品、房地产各有3家人选，其余分布于机械制造、电力设备、汽车制造等行业。本期我们选择汽车制造行业进行点评。

20lO年6月1日，中国汽车技术研究中心了中汽研的5月行业销量数据。5月份中国机动车生产417.80万辆，环比增长9.20％，同比增长71.68％。5月份中国汽车产量完成131.27万辆，环比降低14.36％，同比增长22.56％；销量完成119.47万辆，环比降低13.95％，同比增长29.74％。

中原证券认为，根据汽车行业往年的季节效应，由于乘用车消费淡季到来和商用车3～4月销售高峰已过，5月销量一般都会低于4月，因此5月行业销量较4月下滑属于正常情况。今年5月行业销量119.47万辆，环比下降13.95％，同比增长29.74％，在预期之内。同时，购置税优惠政策调整导致了需求的集中释放，这一透支现象造成春节后零售销量的迅速下滑。目前影响已基本结束，但仍处于供过于求阶段。厂家开始主动减产，4月份减产幅度达到9.85％，为近几年中最大。预计未来几个月厂家将继续减产。随着需求的回暖，会出现短期的去库存阶段，产销形势扭转，行业景气度提升。

东方证券指出，该政策的出台，相当于国家层面对小排量乘用车产品进行促销，只不过是今年国家不再笼统的对所有1.6L及以下车型全部进行促销，而是结合节能减排的要求，引导消费者选择更加节能的产品。他们认为，相对于个别乘用车企业的促销而言，国家层面的促销更有号召力，对消费者购车行为的影响更大。排量在1.6L及以下乘用车车型的销量占乘用车产品总销量的65％左右，预计该政策对乘用车市场下半年的销量增速产生非常积极的影响。基于节能型乘用车购车补贴的存在，下半年极有可能加大的促销力度将显著收窄，有利于乘用车企业的盈利水平的增长。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，2010年预测市盈率高于40倍的有11只，低于30倍的有10只。从今日投资个股安全诊断来看，有11只股票的安全星级为三星或以上级别。本期25只盈利预测调高的股票中，我们选择星马汽车(600375)简要点评。

墨马汽车(600375)

未来业绩增长确定性高

星马汽车(600375)是国内最大的罐式专用汽车生产企业，散装水泥车产销量连续多年名列全国第一。

近几年来，国家城市化进程速度加快、城市化改造和城市公共基础设施建设、房地产业的高速增长、工业企业的大量投资项目、散装水泥相关政策等导致了对水泥的大量需求，预计2010年全年水泥产量同比增速在15％左右。公司2009年实现营业收入26.5亿元，同比增长41.2％，实现净利润8283万元，同比增长265.3％；实现每股收益0.44元，2010年一季度实现净利润同比增长650％以上。

第一创业证券认为，受益于行业景气，2010年公司业务收入有望维持快速增长。基于2009年备考合并后，公司的EPS接近0.9元，同时今年公司现有业务和待并购的华菱重卡业务又都有突出的表现，收入有望保持40％～60％的增长，因此他们预计全年公司现有业务按9700台销量可实现约1.5亿元的净利，华菱按3万台销量可实现越4.5亿的净利润，全年业绩有望接近6亿，定向增发摊薄后EPS为1.5元，给予“强烈推荐”的投资评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2010～2012年综合每股盈利预测值分别为0.95、1.12、0.95元，对应的动态市盈率为18、15和18倍，当前共有6位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，3位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.83。

上周综合盈利预测(2010年)调低幅度居前的25只股票中，行业分布相对分散，其中，电力行业由于自4月中旬以来，秦皇岛港煤价持续高涨，煤价再度进入上行通道，一些煤种在一个月之内，上涨了70～80元／吨，已经连续上涨了两个月左右煤炭价格使得火电企业的成本压力陡增，不幸的是，由于迎峰度夏的影响，煤价或仍将上涨。另据中国电力企业联合会报告显示，由于煤炭成本已占到煤电成本三分之二以上，电煤价格的不断上涨，煤电行业经营压力持续加大，资产负债率过高，业内人士预计，在全国迎峰度夏时期供需缺口较大，将现电煤紧张，电企面临全面亏损，因而。电力行业成为上周综合盈利预测调低入选个股较多的行业之一。本期人选的25只综合盈利预测调低股票中，2010年预测市盈率高于40倍的有11只，低于30倍的有12只。从今日投资个股安全诊断来看，有7只股票的安全星级为三星或以上级别。本期25只盈利预测调低的股票中，我们选择皖能电力(000543)简要点评。

皖能电力(000543)

盈利能力下滑

皖能电力(000543)2010年一季度，公司实现营业收入9.33亿元，同比增长41.28％；营业利润0.41亿元，同比增长14.9％，归属母公司所有者净利润0.47亿元，同比增长107.22％；EPS0.06元。

报告期内，公司营业收入同比增长41.28％，主要是由于发电量大幅增长所致。不过，由于煤价上涨，公司电力业务盈利能力下滑，导致毛利率同比下滑3.84个百分点至4.95％。而2010年，考虑到煤价上涨，公司电力业务盈利能力将面临进一步下降的风险。

2009年华安证券实现净利润7.98亿元，公司持有股份对应的股权价值为18.21亿元，折合每股价值2.1元。同时，公司还持有国元证券5.01％的股权，按国元证券4月22日的市值计算，对应的股权价值为15，17亿元，折合公司每股价值1，96元。而随着中国金融业的快速发展，参股券商在未来将为公司带来丰厚的投资回报。

今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.14、0.19、0.32元，对应动态市盈率为52、38和23倍，当前共有2位分析师跟踪，全部给予“观望”评级，综合评级系数3.00。

(作者单位：今日投资)