思源电气的增长驱动力

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上海思源电气股份有限公司是中小板市场首批上市公司之一，至今年8月5日上市整十年。

中国资本市场是企业创新升级的助推器。在中国，股市“赌场论”由来已久，甚至出自于一些令人尊敬的学者之口；近期又有人指责中国股市“是一个罄竹难书的市场，是一个摧毁想象力的市场”。然而，思源电气上市成长史从根本上否定了这些论断。

思源电气于1993年12月由上海交大、华中理工大高电压专业毕业不久的三位年轻人出资30万元创办，经过10年创业，在电气设备行业崭露头角。此间，适逢中国资本市场探索为中小企业发展服务，在主板之外开设中小板市场，思源电气首批上市，IPO募集资金2.2亿元，相当于当时公司净资产的两倍。公司其后完成了6个市场前景广阔的技术改造项目的投资建设，突破了资金和生产规模的瓶颈限制，成为国内专业研发和制造输配电及控制设备的知名企业。

2007年公司定向增发融资4.06亿元，全部投向GIS气体绝缘封闭组合电器项目。GIS与传统产品相比，占地节约90%以上，可靠性高、使用周期长，是国内外输配电行业一次设备中最尖端和最具竞争力的设备，当时国内市场的80%份额被西门子、ABB、东芝等国外大公司占有。如今，145KV、252KVGIS已实现量产，成为思源电气增长最快的战略性主导产品，并成功进入国际市场；近期550KVGIS顺利通过国际IEC标准的KEMA全套试验认证，这标志着思源电气在技术创新、标准化生产、精细化管理方面臻于成熟，标志着公司主导产品和核心技术已达到了国际先进水平。可见，正是资本市场为思源电气这个当年典型的大学生创业型企业，插上了梦想的翅膀，完成了两次飞跃，实现了又好又快成长。

纵观思源电气发展战略及其十年的治理历程，最重要的有这么几个方面。

公司高成长并注重回报投资者。2013年是思源电气上市后的第10个财务年度，同上市前的2003年相比，主营收入由1.35亿元，增加到33.86亿元，增长了24.08倍；净利润由0.34亿元，增加到3.47亿元，增长了9.21倍。思源电气从市场融资共两次，合计金额为6.26亿元，而现金分红有10次，累计分红金额多达7.82亿元，比融资额多1.56亿元，大约多25%；以公积金转增股本5次，股本扩大了10.61倍；上市首日总市值为13.27亿元，今年6月30日总市值为57.86亿元，是上市首日的4.36倍，虽然总市值增速远低于主营收入和净利润增速，但10年二级市场投资者年均收益率依然超过30%。

比经济规模和效益指标增长更重要的是，公司技术创新能力强。思源电气始终专注于输配电行业，以满足客户需求为中心，坚持技术创新战略，致力于建立具有自主知识产权的技术研发体系，长期保持研发经费高投入和高增长。公司2013年研发支出高达2.4亿元，与上年同比增长30.18%，与上市前的2003年682.5万元相比，增长了34.16倍。与此密切相关，技术和产品创新硕果累累，拥有了国家发明专利76项，国家实用新型专利198项，与上市前相比分别增长了75倍和36.67倍。2012年公司被国家有关部门认定为国家第五批创新型试点企业。这不仅是公司过去高成长的重要标志，而且为未来持续高成长奠定了坚实基础。

董事会是现代公司治理的核心，董事会结构是决定公司治理水平的关键。思源电气董事会具有鲜明的年轻化、专业化、行业精英特色，7个董事会成员中，“60后”的有4位，“70后”的有3位；博士、硕士各有3位，本科有1位；更难能可贵的是外部董事有4位。这是一个以中青年技术和管理专家为主体、充分发挥外部董事作用的董事会。

此外，公司监事会主席也由外部技术专家、博士担任，这为维护各类股东利益，为公司技术创新、市场开发、并购重组、稳健经营、内部管理等重大战略问题作出科学决策，提供了组织制度和机制保障。

思源电气不过是资本市场的沧海一粟，但共性寓于个性之中。思源电气的成长史表明，中小板市场为新兴产业领域中小企业发展创造了条件，从而说明多层次资本市场的基本功能是优化资源配置，推动企业创新创升级和做优做强，是促进中国经济结构调整和转型发展的重要工具。诚然，从全球资本市场的历史长河来看，中国资本市场尚未成熟，还存在种种不足和弊端，甚至有时还不乏“赌性”，对此埋怨和谩骂是有害的，批评和建议是有利的，更有积极意义的是，推进中国资本市场创新和发展，以日益增强和彰显中国资本市场的正能量。