在背离的市场中寻求确定性机会

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何滨

大摩卓越成长基金拟任基金经理

近日,沪深股市遭遇重挫。4月19日,沪深两市分别以4.79%、6.22%的惊人跌幅创近几个月跌幅纪录,震荡市道中如何投资和规避风险成为投资者关注的焦点。市场中短期走势如何?股指期货的推出会否改变市场格局?新基金的建仓策略如何规划?记者就这些问题采访了正处发行期的大摩卓越成长拟任基金经理何滨。

近来,在小幅震荡中,市场热点退潮。沪深两市双双深跌,沪市失守3000点关口。大摩资源基金经理、正在发行的大摩成长拟任基金经理何滨女士则认为,股指期货和融资融券两项政策因素不能改变市场原本的趋势,而风格转换短期内也不大可能完成。对市场中短期来看,还是维持一个震荡市的判断。

她认为,在相对复杂的市场环境中,对中短期A股市场的基本预判是频繁震荡,打破这种震荡局面还要看海外和国内的经济情况,如果经济有中期趋势性变化,那么股票市场也会做出反应。

谈及大摩卓越成长基金投资策略的时候,何滨说:“今年超额收益的来源不同于往年的行业配置,而是在于通过自下而上的方式精选个股,把握企业内在价值和成长趋势,把可持续成长的投资标的作为核心配置,追求可持续的超额收益,这个核心策略不会随市场波动改变。”

何滨的选股标准包括定量和定性两个方向。定量,是看企业的历史业绩,当中的一个假设条件,就是历史能够实现高增长的话,那么它未来很有可能也实现高增长。定性的方法,是通过分析研究,特别是实地调研,然后看出这个企业在未来是有潜力能够实现高增长的。然后再筛选出来一批股票,这个就形成‘大摩成长基金’的投资对象库。之后在这个对象库里面再进行深入的分析和调研,然后再看企业的特征,看它的不确定性在哪里、风险在哪里?通过选择,确定哪些可以列入核心品种,哪些可以作为趋势类的配置,哪些需要继续持续地跟踪观察,可以暂时把它列为潜力类品种,然后再构建投资组合。

何滨认为,市场实际上已经进入了经济复苏以后的一个观察期和观望期,今年也是中国真正开始进入经济结构转型的一个时期,投资也将会围绕经济结构转型为中心来进行。但在这个震荡中也存在很多的机会,就是在背离的市场中寻找确定性。现在已转入经济结构调整转变的进程当中,政府的工作重心已由保增长,转向了调结构、促民生,所以虽然宏观经济看起来波澜不惊,但是不同领域、不同板块的差异就非常大了,比方说房地产和新能源,所处的市场环境就迥然不同。

寻找确定性的思路是沿着两个方向去选:一个方向是政府推动;另一个方向是市场自发。所谓的政府推动,也就是说,跟着政策走,看看政策推动引导的这些行业,比方说医疗保健、新能源、节能环保、农业,还有轨道交通、“三网融合”等方面。所谓的市场自发,就是说即使政府不去推动经济结构转型,但是由于我们人口红利的逐渐消失,实际上劳动报酬率是在自然地提升的,也就是说有相当大的一部分群体,他们的收入正在持续不断地上升,从而带动中低端消费的持续不断的上涨。

在谈到大摩华鑫基金所积累下来的投资理念时,何滨说,她会在投资过程当中,经常不断地提醒自己,以中长期的角度来进行投资管理。在构建投资组合方面,她会分为核心、趋势,还有潜力品种,在不断地跟踪,进行动态调整的基础上,建立一个有前瞻性、有效率的投资组合,希望能够做中长期的绩效。