“国泰国债ETF指定连线”专栏之四 国泰基金高贵鑫:国债ETF出炉记

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继国债ETF之后，国泰指数航母上的第二架“战机”正式进入预备起飞状态。

《投资者报》记者4月12日获悉，在与黄金ETF的年内ETF第二大创新产品比拼中，跨国ETF已悄然先行一步。作为中国首只跨时区跨国ETF――国泰纳指100跨境ETF将于4月15日起在各大券商营业部发行。据了解，国泰纳指100ETF将在上交所上市，及时填补目前金融市场的空白，成功实现A股美股间的随意切换。众多熬夜关注美股投资者，今后将能更加便捷地交易。

为何国泰基金能接连首创国泰国债etf、国泰纳指ETF等行业具里程碑意义的产品？在本周《投资者报》与国泰基金的连线中，国泰首席产品官高贵鑫坦言，中国证监会对基金产品创新的大力支持，是前些年积累的研究成果在最近一两年集中爆发的主要推动力。

高贵鑫透露，国债etf产品在公募行业里已研究多年。“业内首只股票ETF推出后，自然会想到除了股票ETF，是不是还可以推债券ETF？国泰基金从那时起就开始了研究。”在他看来，从大类资产配置看，股票、债券、大宗商品还有全球配置四个方面都应有对应的工具，这四方面也是产品设计人员的重要课题。

但中国债券市场特殊的分割状态，使得要单纯推出像股票ETF那样的债券ETF，并不现实。“前些年大家都在想怎么打通交易所和银行间市场，可这是大工程，困难重重，所以债券ETF推进一段时间后就搁置了。但推出国债ETF一事始终放在产品开发人员的心里。”

“打通”之路走不通，让国泰产品团队想到了别的路。“如果让国债ETF附加更多的投资功能，让它具有良好的扩展性，比如与即将推出的国债期货形成一定的对应关系、进入回购质押库、T+0回转交易、成为融资融券标的等，这个产品的交易就有可能活跃起来。”

时间推进到2012年，由于A股表现持续不佳，债市表现又较突出，债券投资越来越受到重视；加之基于证监会鼓励创新的大背景下，上交所和中登公司均大力支持，2012年4、5月间，国泰国债ETF产品方案正式出炉，此后无论是方案提出还是上报审批，都好似水到渠成。

从设计到上市，高贵鑫最难忘的环节并非产品本身，而是交易所的全力支持。“推出国泰国债ETF虽很重要，但更重大的意义是，在交易所等部门的联合推动下，让一些制度得以突破。比如我们的质押回购、T+0回转交易机制等，都具有行业性的突破意义。”

谈到产品的未来发展，高贵鑫期望国泰国债ETF的附加功能未来能更多，比如能与国债期货有投资策略方面的互动，能成为国债期货直接或者间接的交割标的等；另外，也期待交易所能就国债ETF开发国债ETF期权；基于交易所已发文将国债ETF视同为国债，他还有一个更大的期望，希望银行等能投资国债的机构都能参与到国债ETF之中，若如此，对未来国债ETF的促进将非常巨大。

“同时，我们也希望国债ETF产品除了在国内市场为投资者服务外，也能在海外市场成为海外投资者配置中国国债的理想工具。”

高贵鑫强调，期望能通过国泰国债ETF给行业贡献一些经验，“创新产品推出后仍然存在一个不断完善的过程。众人拾柴火焰高，只有大家共同推进债券ETF的发展，才能为投资者提供更多更便利的ETF产品，振兴交易所债券市场，更好的服务于广大投资者。”