商品牛市的预言家

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过去的25年，也就是商品的熊市期间，在商品生产领域的投资几乎没有，而需求却持续增长，结果就造成了供给减少、需求增加的局面，牛市到来的时机已经成熟。。

商品市场如火如荼，钢铁之后，金银铜的飙升尤其猛烈，金价升到了600多美元/盎司，银价12美元/盎司，都是1981年后的最高价;铜7000美元/吨，早打破了历史纪录。而这些，竟和300余只流浪猫联系在了一起。

在上海远郊一栋近乎废弃的房子里，300余只弃猫和它们的主人生活在一起，主人给弃猫购买猫粮、猪肉，自己却经常吃了上顿没下顿。弃猫一个月的“伙食”就需2万元，全靠男主人刘军洛每天坐几个小时的车进城查资料自由撰稿和网上炒期货赚取。这家人曾经很富裕，自从开始收养流浪猫便开始了流浪般的生活，从市中心一步步向外迁徙，受到地头蛇讹诈，经常被断水断电。2005年初，刘军洛预测房价将急速飙升，招来网上骂声一片，被斥为拿了开发商的津贴。

这个故事里有着太多的传奇成分，使人如同阅读当代武侠。但因为有刘军洛多年来为报章杂志的撰稿为证，白纸黑字，使人相信这个世界还是存在很多常规之外的状态，很多奇迹很可能在这特立独行的世界里发生。比如2003年初发表在《中国经济时报》上的《黄金将在美元通胀下复活1970年代的火爆》预测道，黄金将在10年内大幅度上涨，文章建议我国应尽快建立“次级金本位”或大量购入黄金。早在2001年，黄金260美元/盎司时，刘军洛就向国人推销中国必须及时建立“次级金本位”，即由黄金、石油、农田、铜等重要基本商品及资源组合的货币储备支付体系，对抗一场残酷的美元贬值和世界性通货膨胀，当时他大胆预言黄金价值至少在3000美元/盎司。几年中，他的“次级金本位”并没有得到重视，但美元贬了3年，随后低位徘徊，难以重振。黄金涨到了600美元/盎司，铜从2001年低点1300美元/吨上涨了近5倍，石油也涨到了亚洲金融危机后低点的6倍。

刘军洛的预言基于“美元本位”必定破裂的推理。美国欠其他国家的债务将占自身经济总量的40%，这对一个主要工业化国家来说是前所未有的比例。美国人的信用债务已达6.7万亿美元，人均债务余额超过2.3万美元。2002年，美国国会将联邦政府国债限额从5.95万亿美元提高到6.4万亿美元，2003年再次提高到7.38万亿美元。布什政府的财政赤字连年攀高，美国民众拼命借贷，尤其以国债方式大笔向东亚国家央行借钱。后果不言而喻，美国的经济必将崩溃，“最终审判日”就如头顶悬剑。但问题是，美国人借贷的是美元，而美元的印制全靠美国政府掌握，只要通过贬值，债务便一笔勾销了。上世纪80年代，日本金融机构在美元贬值最高峰时，损失高达70%，1000亿美元只剩300亿美元。

依据此种观点，只要美国人的债务在积累，美元便会贬下去，而以美元计价的商品便会上涨，贵金属，基本金属乃至能源的牛市还远远没有结束。自然，这是商品期货牛市论的一家之言。无独有偶，预言一个超级大牛市似乎都需要超凡的经历，和索罗斯一道创建量子基金的罗杰斯是西方最著名的牛市论者，他的基于“超级周期”的预言从时间上给出了牛市的量度。历史上最短的一轮商品牛市持续了15年，最长的一轮牛市持续了23年，现在的牛市还不到7年，至少还有一大半路要走，考虑到这轮牛市中商品供需失衡状况更加严重，可能会持续更长时间。罗杰斯如此说，已经触及到人类自工业革命以来的商品价格史。1792年以来美国商品价格，已经显示出4个长程周期，每一个都有50余年。

最近的商品周期起于上世纪50年代，至80年代初达到峰值。商品的大幅度上涨发生在70年代金本位的布雷顿森林体系破裂之后，金属商品指数大幅度上升，1971～1974年从120点升高到260点，随后经历了短暂的调整，再从180点升上了340点。相对于上世纪70年代初的西方布雷顿体系瓦解，现在，有一个亚洲布雷顿体系瓦解的类比。二三十年来，为了稳定外部经济环境，亚洲各国或多或少都采用了与美元挂钩的汇率体制，亚洲与美国之间形成了一个区域型的布雷顿森林体系。布雷顿森林体系的瓦解引出了宏观经济学中一条经典的“三难定理”，即任何国家不可能同时兼顾资本自由流动、汇率稳定、自主的货币政策这三项政策目标，因为汇率管制，资本不能自由流动，以某一货币计价的商品价格必定扭曲。而人为管制的时间越长，程度越强，价格的失真也必然越大。1971年前西方商品价格的稳定乃由于布雷顿森林体系所致，而随后的瓦解招致了以黄金为首的商品价格飞升，金属价格上升虽没有黄金剧烈，也有三四倍的变动。

2001年4月，亚当•汉密尔顿在他的《2000年代商品大牛市》一书中写道:“上世纪的70年代是黄金的牛市，80年代是消费类股票的黄金时期，90年代是科技股的年代，而21世纪的第一个10年应该是商品的超级牛市。”罗杰斯的论点与此不谋而合，他的《狂热商品》把牛市的开始界定为1999年，因为在过去的25年，也就是商品的熊市期间，在商品生产领域的投资几乎没有，而需求却持续增长，结果就造成了供给减少、需求增加的局面，牛市到来的时机已经成熟。