调控政策密集出台 低风险型成避风港

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市场信息

4月12日,深圳证券交易所显示,基金裕隆和基金景福在大宗交易平台分别转让成交了2009万份和1350万份,上海证券交易所显示基金金鑫和基金安顺在大宗交易平台分别转让成交360万份额和1530万份。

4月22日,60家基金公司旗下621只基金(A、B、C级基金分开统计)2010年一季报披露完毕,全行业一季度亏损约885亿元。

4月22日,国联安基金获得上海证券交易所授权开发基于上证大宗商品股票指数的ETF产品,该指数将以上证全指样本股作为样本空间。

4月23日,博时基金公告新发行的博时创业成长股票型基金,对短期赎回设定了惩罚性措施,成为自《开放式证券投资基金销售费用管理规定》实施以来,首家完全采纳“新规”的开放式基金。

4月24日,证监会正式《证券投资基金从事股指期货交易指引》,对基金投资股指期货的投资策略、参与程序、比例限制、信息披露、风险管理、内控制度等提出了具体要求。相关负责人表示,将积极支持基金从事股指期货交易,并协调相关监管部门,推动保险、社保基金等其他机构投资者从事股指期货交易。

4月27日,深交所正式开通开放式分级基金“配对转换”业务。至此,开放式分级基金场内外转换通道将正式开启。招商、国信、银河、华泰联合、中信建投等13家成为首批开通该业务的券商。

经理变动

4月共有16家基金公司公告了23只基金的基金经理变动。其中有7位基金经理离职,新增聘17人。4月离职人数相对有所下降,免去职务的基金经理中还有个别是因担任新发基金的基金经理,因此实际的离职情况少于7人。但总体来说,基金经理的变动水平仍然处于高位。尤其是当前负面因素频出导致市场加剧震荡下行,基金经理的业绩考核压力不断增大,预计基金高端人才流动性短期内难以回落,甚至进一步攀升。(见表)

发行与上市

4月共有14只基金公告发行或即将发行,其中12只股票型基金(包括3只QDII,2只指数型)、1只债券型和1只货币市场基金。受当前股市下跌影响,新基金销售压力较大,基金公司在产品设计上采用“差异化”的方式吸引更多资金,包括新的跟踪标的、新的投资主题等等。建信上证社会责任ETF及其联接基金、富国通胀通缩主题轮动、汇丰晋信低碳先锋等都属于这类产品。

4月共有3只QDII发行,受益于前期美国良好的经济数据和世界主要资本市场的回暖,QDII净值增长收益显著。尤其是在国内A股市场前景不明朗,偏股型基金大面积下跌的衬托下,QDII的表现显得尤为突出。但3只QDII的投资策略有较大的不同:工银瑞银全球精选投资范围广泛,投资目标着重于长期稳定的净值增长;长盛环球景气行业大盘精选则重点投资于全球23个主要资本市场的大盘股;国投瑞银全球新兴市场精选,则规定80%的股票资产需投资于新兴资本市场。

东吴货币和鹏华信用增利分别是继去年8月和12月后,再次发行的货币市场和债券型基金,在市场风险日益增大的情况下,低风险基金的吸引力再次凸显。

4月共有12只新基金成立,全部为偏股型基金,其中混合型1只,指数型5只(包含ETF联接基金),QDII1只,一般股票型5只。混合型基金凭借在震荡市场中仓位灵活的优势,受到投资者的认可,发行规模相应也最大,为42.26亿份。行业合润分级基金则倚靠创新的分级设计和强大的银行渠道,获得了接近30亿的首募规模。此外,2只指数型基金―华宝兴业上证180价值ETF和国投瑞银沪深300分别募得21亿和17亿。

4月份新发基金募集179亿份,募集规模较3月相当,但数量多出5只,为12只。平均单只基金募集份额仅15亿,为近一年内最低水平。这也从侧面反映出当前基金销售“僧多粥少”的现状。

市场热点

调控政策密集出台:截至4月29日,在房地产调控及货币紧缩多项政策影响下,包括医药、电子元器件等前期强势板块均有大幅补跌,沪深300指数连续4周下跌,月度跌幅逾9%,偏股型基金月度整体减仓达到了11.4个百分点,双双达到2008年市场低迷期间的持仓水平。具体而言,股票型基金持股比例由3月末的83.7%降至4月末的73%,降低10.7个百分点,混合型基金由3月末的71.8%大幅降低近12个百分点,至4月末的59.8%,与去年10月以来持续高持仓水平形成鲜明的对比。

前期出台的地产调控政策影响已经扩散至整体市场,担忧股指系统性下跌的减持股票持仓动作也愈加明显,预计短中期内持仓比例将无较大幅度上升的可能。

封基折价率整体回升:4月封基年度分红正式结束,导致封基折价率整体回升,平均折价率18.76%。当前折价率低于20%的封基仅余12只,折价率超过25%的有2只,分别是基金普惠和基金普丰。但较去年同期平均27%的折价率,仍有较为显著的下降。(见图)

基金配对转换交易开通:4月27日,基金配对转换业务正式开通,但参与人数相对有限。在考虑了转换成本和T+1或T+2(取决于T日买入的是瑞和300还是小康和远见)带来的不确定性风险后,当前配对转换的套利空间十分有限,这是导致该业务开通几日来参与度不高的主要原因。此外,小康和远见的机构持有者的比例偏大,也影响了这两只基金的短期交易活跃度。

基金1季亏损885亿元:截至2010年3月31日,国内60家基金公司旗下共577只基金,合计资产净值24317亿元,较2009年末下降9.13%。全部基金1季度亏损接近885亿,其中股票型基金亏损665亿,混合型亏损235亿,QDII亏损3.6亿,债券型和货币型基金共赢利20亿。

偏股型基金全线下跌:4月各类指数大幅下跌,其中上证综指和沪深300跌幅分别为8.11%和8.67%,部分主要指数跌幅超过10%。偏股型基金受市场整体下行拖累,指数型基金跌幅最大,为7.53%。股票型和混合型跌幅相当,分别为3.6%和3.14%。封闭式基金因在进行了年度分红,一定程度上避免了净值的损失,4月跌幅相对较小,仅1.03%。QDII在4月后两周中,因高盛事件和希腊债务危机恶化等导致海外资本市场出现反复,全月跌幅0.75%。债券型基金和货币型基金再次体现出低风险的优势,成为唯一取得正增长的两类基金。

避险资金再度涌入债市:4月交易所债指再度创出新高。截至4月30日,中证全债和中证国债分别报收131.41点和1431.17点,月度涨幅0.72%。债券基金收益率受权益类资产拖累,表现逊于债指。央票利率的稳定和近期金融债招标的火爆,是企业债市场强势的主要因素。而股市持续下滑产生的股债跷跷板效应,也提振了交易所债市的表现。

封闭式基金市场表现

在封基年度分红最密集的3月末至4月中,成交量明显增大,主要是交易性资金为追逐高额分红,纷纷在二级市场买入封基。而随着交易性资金的退出,预计封基的交易量将会逐渐回落趋稳。

受市场下跌影响,封基的净值指数和价格指数在4月后半月显著下行。其中,价格指数跌幅较净值指数幅度更大,同样因年度分红结束,交易性资金退出所致。此外,封基分红也一定程度上减少了净值损失。

4月上证综指和沪深300指数分别下跌8.11%和8.67%,“全部封基加权平均价格”跌幅3.14%,显著低于指数跌。“全部封基”和“传统封基”的“加权平均净值增长率”分别为-1.7%和0.16%,受益于年度分红,净值跌幅明显小于对应的市场价格跌幅。由于年度分红的正式结束,封基整体折价率开始回升。截止到2010年4月30日,全部封基加权平均折价率为14.82%,传统封基加权平均折价率为20.05%。

部分封基估值优势再现:4月不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为5.63%,较3月4.04%上升1.59%,为2010年首次回升。目前年化到期收益率高于 6 %的有10只,其中大成优选和基金汉兴的年化到期收益率已超过10%,估值优势再次显现。

两只创新型封基暂时不会触发“封转开”:就我们一直以来持续跟踪的2只创新型封基是否会触及“转换运作方式”条件看,截止到2010年4月30日,大成优选折价率为11.66%,建信优势动力折价率为13.省略