风口上的独角兽

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他们各路圈地圈资本，只为不做摔得最重的那一个

北京城的西北角，有着整个城市最多的春意，圆明园、颐和园、畅春园、清华园、燕园，它们在此构成了中国清代皇家园林的群像。过去偏隅一角的它们，如今成为北京人气最旺的地方，曾经的皇家园林被中国风头最盛的科技公司所环伺，这些是当代中国的群像，中国的独角兽在这里生长。所谓独角兽公司，即估值在10亿美元以上，并且创办时间相对较短的公司，随着中国互联网、金融等领域爆发，越来越多的独角兽诞生。他们各路圈地、圈资本，寻求着更长远的发展，然而时至今日，依然鲜有探到明晰商业模式的公司。

圆明园和清华园往北半个小时的车程是数字山谷，中国最大的互联网出行平台―滴滴出行的总部就坐落在这里。它的出现应该是中国从2013年刮起的O2O旋风的最高潮之一。在今年4月7日的瑞士信贷2016年亚洲投资者峰会上，滴滴出行战略副总裁朱景士透露，滴滴出行新的一轮融资已经完成，同时其估值也将超过此前市场上所传的200亿美元，是国内估值排名第三的科技公司。

和腾讯在深圳湾边那栋50层双塔结构的新总部大楼，或者阿里巴巴位于杭州滨江与西溪加起来超过30万平方米的总部园区相比，只有5层楼的滴滴出行的总部并不起眼。但在滴滴的大楼里，一个巨型的白色滑梯被放在了一个核心位置，这是一个确实承载着运输功能的滑梯，员工可以通过这样的方式，从5楼到达4楼。过去，有员工曾在CEO柳青位于4楼中庭开会时，通过滑梯突然“从天而降”，引得大家哄堂大笑。“就象硅谷的科技公司那样，够酷，够年轻。”滴滴出行公关总监叶耘向《时间线》记者表示。

滴滴确实足够年轻。滴滴出行的前身，滴滴打车与快的打车都只有3年的历史。作为Uber的“徒弟”，它们吃准了中国长久以来因为服务差、打车难而备受诟病的线下出租车行业，通过互联网叫车模式，迅速攻城掠地，开始蚕食原本属于传统出租车的市场。2015年2月14日，这两家互联网出行平台在经历了持续一年的烧钱恶战后，选择在情人节这天进行合并，随之而来的是一个本土打车巨无霸的诞生。

线下服务体系的缺失给了中国的互联网企业绝佳的成长机会，也是中国独角兽成长的机会。这是中国最大的电子商务平台，阿里巴巴给大家的众多成功经验之一。发达的线下零售体系和便利店并没有让阿里巴巴诞生在日本、欧洲，甚至是美国。

独角兽圈地战

如果将35家中国的独角兽企业分成五大类，它们分别是互联网金融企业、O2O企业、12家电子商务企业、硬件企业以及软件企业。

显而易见，在阿里巴巴影响下，包括凡客诚品、蜜芽网、我买网等在内，有12家电子商务公司进入了独角兽俱乐部。俱乐部里还有包括滴滴出行、美团大众点评、饿了么在内的9家O2O企业。无论是因妈妈们不太信任国内的母婴产品而兴起的跨境电商，还是因上班族再也无法忍受打车难而兴起的滴滴出行，它们的共同特点都是直接面向消费者端，基于线下生活服务的缺失，并从一个补充的地位逐渐有成为主流的趋势。

从北京一路南下，中国的东部沿海，另一类互联网公司在这里成长为独角兽，这个行业是中国独角兽俱乐部的黑马。上海，中国的金融中心，以它为原点扩张开来的长江三角洲，历来是中国经济和金融业最发达的地区之一。但这里一度被诟病只崇尚金钱，缺乏互联网气质。陆金所在这里不仅是陆家嘴天际线当中的一员，也是在独角兽俱乐部中，互联网金融企业的领军者之一。

相较于美国完备的金融服务体系，中国个人金融服务的缺失导致了互联网金融行业的爆发。从投资的角度来看，美国的大量财富掌握在已经上了年纪的群体，稳定的生活磨去了他们尝鲜的欲望。相反，中国的大量财富正掌握在三四十岁的人手中，国内并没有为他们提供个很好地面对面金融服务以及丰富的投资渠道。当然，银行高额的储蓄率也为互联网金融发展提供了巨大的空间。

个人金融业务需求的旺盛甚至催生出了中国最大的一头独角兽，它不在北京，也不在上海和深圳，而是诞生在位于上海西南方仅一小时高铁车程的杭州。这个城市的科技公司在外人印象里，总摆脱不掉“阿里巴巴”这四个字。但不可否认，蚂蚁金融服务集团（以下简称“蚂蚁金服”）依托阿里巴巴庞大的生态系统，旗下的支付宝，作为第三方支付系统经过12年的发展，已经占据了国内在线支付近80%的市场份额，成为了中国最大的互联网金融企业，600亿美元的估值也使其成为国内估值最高的未上市企业。

而不同于中国政治中心和金融中心，来自南方的独角兽企业似乎和这里的风气一样，更加“务实”，这里有大疆和魅族两家以硬件起家的独角兽。如今，大疆科技已经成为深圳的一张新名片，这座城市被认为是中国的科技中心，华为、腾讯和中兴在这里诞生。同样还有距离深圳不远的珠海，魅族以33亿美元的估值跻身国内前十的独角兽。它们依托有“世界工厂”之称的珠江三角洲，这里拥有从芯片厂商、元器件厂商到供应链整合厂商完整的硬件供应链体系。大疆带来的无人机占据着全球70%以上的市场份额，这家初创公司每年都在以5倍的增速在发展。

过去一年，人们喜欢谈论资本的寒冬。受宏观经济低迷，以及人民币贬值的影响，加之7月冲上5000点的A股市场仅仅维持了两个月便遭遇重挫，中概股和新三板融资金额的下滑使得投资开始变得谨慎。私募市场在去年年初盛行的“C轮死”的说法逐渐变成了“B轮死”。创业者们开始变得紧张，几乎所有商业论坛活动都要邀请几位投资人、企业老板出来做场演讲，教教大家如何过冬，似乎这样才跟得上潮流。

但与之相对的，却是“全民创业”的狂热，去年也是创业风潮席卷全行业的“井喷”时期，1.7万多家各类基金和投资公司正在创投市场寻宝。上交所的战略新兴板被越来越多的人谈起，无论是海外的中概股，还是未上市的科技公司的摩拳擦掌，“最迟2017年会选择在战略新兴板上市”，这应该是去年被那些“准巨头”提到最频繁的话题之一，直到战略新兴板在今年年初被叫停。

更加直观的表现可以看看建筑。北京原本的科技公司聚集区从原来的“宇宙中心”五道口扩张到北五环的上地中关村软件园和数字山谷，如今这两个地方已经装载不下科技公司的野心，大型科技公司的光环挤压着创业公司和独角兽们的生存空间，对于它们来说，城东北的望京地区正显示着强大的吸引力。望京SOHO极具现代感的山形建筑来自建筑大师扎哈・哈迪德的设计，它5万平方米的景观园林，还有每晚8点准时响起的音乐喷泉颇具硅谷那样的现代感。不经意间，整个望京地区已经开始变成尘土飞扬的水泥工地，起重机的摇臂纵横交错，一片钢筋水泥的森林正在形成，阿里巴巴北京总部、美团大众点评、Uber中国，越来越多的巨型企业和独角兽，甚至是初创型企业在这里聚集。

在南方的深圳，区别于北方雄浑敦实的建筑，深圳湾畔同样在经历一场新的造城运动，它要创造的是垂直形状的科技园区，腾讯新总部、百度国际总部，一幢幢摩天大楼拔地而起，未来，这里的楼层海拔最高将被提升至680米，同样为了对标硅谷，这里被赋予了“湾区经济”的美称。

资本没有想象的那么冷

繁忙的建筑工地显示了充裕的资金，人们坚定地相信繁荣还会继续，相信越来越多的写字楼很快就能够填满。同样火爆的还有互联网企业员工的薪资，它已经从传统的互联网企业蔓延到了新兴的互联网金融企业。

某知名互联网金融平台曾经以5000元的薪资招了一位员工为公司做百度推广，7个月后准备为其涨薪至8000元，结果该员工选择了跳槽，全因对方公司开出了15000元的月薪，又过了两个月，该名员工再次跳槽，新平台为其开出的工资为23000元，并给予其市场总监的职位。

而目前行业中，“挖”行业高层需提供百万以上年薪。“2014年以后，很明显能够看到整个行业的工资水平在上升，泡沫越来越大，同样的岗位，薪资已经比BAT等巨头企业要高了。”一位互联网金融公司CEO告诉《时间线》，人才抢夺战愈演愈烈。

空气里都是金钱的味道。

《经济兴衰学》（Boombustology ）的作者 Vikram Mansharamani曾经揭示过摩天大楼与经济周期紧密的联系，从互联网行业火爆的“造城运动”与极尽浮夸的工资标准看得出，大家异常自信和兴奋，同样也不免让人想起1999年的那场泡沫。创业估值超过10亿美元的独角兽越来越多，6个月估值翻倍，最快的公司9个月可以实现从0到10亿美元的估值增长。独角兽的数量越来越多，但也就仅此而已，有多少是真正的独角兽？嘉御基金创始合伙人卫哲在今年4月11日的2016中国投资年会上表示：“中国真的独角兽多，假的独角兽也特别多。”泡沫太大，估值虚高，让人分不清究竟是资本催生的啤酒泡沫，还是一戳就破的肥皂泡沫。

尽管如此，在一段时间内，独角兽们还能够活跃一阵子。经历了资本的寒冬，投资人渐渐似乎变得乐观起来。“毕竟资本还是要继续，VC不能长期不做项目，财富即便是暂时地冷一冷，接下来还是要进入市场的。”愉悦资本创始及执行合伙人刘二海对《时间线》表示。

在这个初春里，“寒冬说”的声音似乎在变小，回顾去年冬天，投资人表现出了与媒体不太相同的态度。清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东透露，截至2015年11月底，新募基金2556只，募集资金110亿美元，刷新了历史的纪录，同时PE/VC、机构天使的投资金额接近了800亿美元，投资了7400个项目也刷新了历史记录。同样，弘毅投资董事长、联想控股常务副总裁赵令欢也保持乐观。弘毅投资2015年投了接近180亿元本金，还带动了其他的本金。

硅谷盛行的“fear of missing out”文化（宁可失落，不可错过）变得活跃起来，人们兴奋地盯着独角兽或准独角兽们，为他们一次又一次地加持，生怕错过风口，尽管大部分的公司根本无法营收。我们不得不承认他们确实改变了大众的生活和消费习惯。但不可否认，纵观大部分独角兽，他们始终没有找到可靠的商业模式。

烧钱似乎成了如今的独角兽们维持市场份额的不二法门。即便是庞大如Uber和滴滴，旷日持久的补贴大战永远看不到尽头，沉寂了一阵子后反而变得更加凶猛，尽管双方似乎都很乐意对外宣称，目前是最接近盈利的时候。

经历过“千团大战”而成功存活下来的美团，在2015年和大众点评合并后估值跃升了150亿美元，但盈利模式始终未可期，月均亏损6亿元，相当于每进账一元就同步净亏损2.7元。同样跻身在独角兽榜单中的饿了么也面临着同样的问题，这类“为人跑腿”的公司，盈利的速度永远跟不上规模的扩张。但更加现实的问题是，这是硅谷在十多年前就已经践行过的商业模式。在火爆的美剧《硅谷》中有一句台词，硅谷的公司所声称的所谓“让世界更美好”，实际上就是最大程度减少信息传播媒介，缩短传播时间。尽管在如今的硅谷，大部分互联网创业公司还是跳不出这个“魔咒”。

相比起上述独角兽企业，电子商务看上去是最活跃的。阿里巴巴和京东已经将综合性的电子商务平台市场蚕食得差不多，垂直型电商平台的数量却在2014和2015实现了井喷式增长。“涉足跨境电商，掘金千亿级的市场”是近期电商平台们的公关稿最频繁出现的措辞，好像谁都能够在这个“千亿级”的市场分得一杯羹。它们通过烧钱换来流量，同时抓住精准的用户群体，这种成交量能够快速爆发，但消费者迁移成本之低，导致了这种以价格驱动抓到的消费者非常容易流失。更根本的问题还在于，它究竟不是真正意义上的跨境电商。一位跨境电商的业内人士告诉《时间线》记者，现在很多垂直电商都是假的，所谓品牌直营不过是包装起来的资本故事，大部分就是烧钱进行代购，早期通过做内容或者其它的方式吸引妈妈和女性用户。

背后BAT的意图

阿里巴巴的天猫国际与京东全球购尚且没有十足的勇气宣称自己的霸主地位，平台如何做到可持续地品类拓展与关联是核心，更别说如何降低长期困扰电子商务平台的假货问题。

投资人之于独角兽，推出完善的投资策略很重要，许多独角兽难以为继的主要原因也在于此。如果有足够的盈利能力和利润，上市不失为一条好的选择，不然就只能选择卖掉。除此之外，不想死就只能继续一轮再一轮地融钱、烧钱。有能力收购独角兽的企业并不多，但有意思的现象是，中国的互联网巨头，BAT（百度、阿里巴巴和腾讯的英文名称开头字母缩写）格外热衷于入股，甚至收购，愿意选择站队让独角兽们多活一段时间。

有业内人士对《时间线》记者这样分析，在35家中国独角兽中，将近一半拥有BAT的背景。对于一个初创型和成长型的企业来说，没有明确的盈利模式和流量的情况下，BAT强大的支援或许是不错的强心剂，而对于BAT来说，更加根本的原因在于它们自身也没有找到自己独门的核心竞争力。

阿里巴巴的核心业务，是电子商务平台，业务增速已经开始放缓。百度的搜索业务的盈利能力似乎走到了尽头，谷歌聪明的地方在于手上握有一个垄断式的操作系统。而腾讯最大的盈利来源在于游戏业务，备受瞩目的社交业务，包括微信在内至今也没有找到最好的商业化途径。因此，拉拢更多的创业型企业，尤其这些企业都是直接诞生于移动互联网时代，对于BAT这样PC时代的霸主，不管是既得利益还是自身的迁移，迅速切入市场形成完整的生态闭环，造成更大的规模效应或许是它们所看重的。

对于独角兽来说，上市似乎已经不再是自己成功的唯一标准，2015年火爆的并购市场，金额或许将超过3000亿元，这也许是一个务实的选择。

2013年12月，阿里巴巴移动餐饮平台淘点点，时值美团外卖上线一个月后。饿了么B轮投资方，经纬中国管理合伙人张颖曾经对饿了么创始人张旭豪说过：“巨头来了，说明你们已经到风口了。”

已经站在了风口的独角兽，是该考虑如何不让自己摔下来了，至少，不要做摔得最重的那一个。