纳斯达克停牌预警业绩欠佳 UT斯达康成败均缘小灵通

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小灵通的没落，IPTV远水救不了近火，而WCDMA更是被直接叫停，时运不佳已不能成为ut斯达康的理由

在互联网公司领涨纳斯达克中国板块的时候，UT斯达康（Nasdaq:UTSI）即将停牌的警告不合时宜地出现了。

2006年3月20日，这家因小灵通业务发迹的公司对外宣称已经收到纳斯达克交易所的摘牌通知。而这份于3月20日的通知称，由于UT斯达康没有提交截至2005年12月31日的年度财报(2005年10-K表)，违反了纳斯达克《市场规则》第4310(c)(14)条的要求。该通知还指出，除非UT斯达康要求举行听证会，否则将根据规定，将该公司股票于2006年3月29日起作摘牌处理。（编者注：依据纳市规定，3月29日将是任何在纳市交易公司年度财报的最后期限）

从小灵通市场逐渐呈下滑态势到2004年11月被投资者联名向美国法院提出集体，来自纳斯达克的声音令UT斯达康再度遭遇信任危机。

究竟是什么原因令UT斯达康两度推迟公布财报，又是什么导致一度兴盛的小灵通王国开始走向衰落？

摘牌事件 暗藏蹊跷

3月20日，坐落在号称北京风水最旺的王府大街的UT斯达康中国公司北京总部，从外表看起来和往常并没有什么区别，员工们依旧我行我素，工作步伐紧凑。然而，不管是故作镇定抑或是举重若轻，这一天发生的事，正如开头所言，足够令所有UT斯达康人记住并且得忙活好一阵。

事件发生后，UT斯达康旋即发表“安抚公告”，其投资者关系经理张纯表示：“公司已向证交所当局申请召开听证会，对纳斯达克作出的摘牌决定进行评估。在该委员会还没作出决定之前，UT斯达康的摘牌决定将延缓执行。”与此同时，《IT时代周刊》获得消息，公司董事长吴鹰在收到通知后的当天即赶往美国总部准备听证会事宜，目的是向纳斯达克股票市场阐明财报迟发的原因，避开停牌危机。

这家在去年就因推迟公布财务报表而领受过通牒摘牌后侥幸逃脱的公司，这次还能幸免于难吗？

张纯表明了肯定的态度：“时间肯定在3月29日之前，我们对提出的请求非常有信心，被摘牌的可能性不大。”

然而，当时即有了解纳斯达克运作的金融人士对张纯的说法提出质疑，他们认为，听证会的具体内容是纳斯达克上市资格委员会将通过听证会对停牌决定进行评估，但按照纳市的规定，委员会无法保证满足UT斯达康继续挂牌的要求，停牌风险依然存在。

此种想法并非杞人忧天，网易曾在收到停牌警告后虽因要求展开听证程序而暂时躲过了一关，但因早就传出其2000年的财务报告有假，纳斯达克听证会后对网易后来提交的财务报告提出了质疑，最终在2001年9月4日还是作出了停牌的决定。直到2002年1月2日，被暂停交易4个月的网易才在纳斯达克成功复牌。

摘牌对于一家上市公司来说是致命的，不仅意味着为了进入这个资本市场而付出的成本付诸流水，同时也宣告被摘牌的上市公司完全失去了在市场上融资的资格。而不管是什么原因导致UT斯达康收到摘牌警告，此次风波给他们带来的影响都将是巨大的。但业内人士普遍认为：“最直接的原因就是UT斯达康迟迟未能交出2005年的财报。”

不过，UT斯达康向外公布的此次推迟年度财报的原因归结为两点：1、公司董事会下属审计委员会调查一家印度客户合同及某些其他交易被过早计入营收的问题尚未清算；2、公司管理层尚未完成2005年合并财务报表，并按照萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley Act of 2002）第404节要求，评估公司对财务报告的内部控制情况。

有资深金融分析人士表示不可理解，他说：“早在2000年3月3日就上市的UT斯达康显然相当熟悉纳斯达克的摘牌标准，如果不是自身存在严重问题，绝对不会犯这种低级错误。”易观分析师也表示，抛开技术方面的原因，最坏的可能性有两个，其一是由于他们过去为了保持股价处于高位而错误的财务声明导致新财报错漏百出，很多地方已经无法自圆其说；其二是2005年随着小灵通发展的瓶颈已至，UT斯达康在其他方面投入大却不见收益，这一年的财报实在太难看，一旦公布就严重影响其股票走势。

上述人士的分析是不是真实原因呢？

神话破灭 小灵通栽倒3G门口

“摘牌听证的主要目的其实是对连年亏损的企业作出一个警告。” 深圳证券交易所分析师王懿新表示，依照国内的证券市场规律，在无法及时企业财报的上市企业中，有99%都是连续多年亏损的企业。鉴于全国小灵通走货疲软，以该业务为主业的UT斯达康在业绩上受到很大影响，这不由得引发外界猜想。

成立于1995年的UT斯达康有电信机会主义者之称，经过初期的阵痛后抓住机会，利用这个几为日本淘汰的技术在中国大获成功，并连续16个季度实现并超过华尔街对该公司的财务预期水平。

2002年，UT斯达康在中国小灵通的市场份额一度高歌猛进，截至2003年9月，其销量已占据全国71%的份额。然而，它随后便“开始以远远超过预想的速度衰退。”到2004年8月，UT斯达康在小灵通的市场占有率仅有53%。而到去年年底，其主要竞争对手中兴和华为的份额分别上升到20%和10%左右。

但是， UT斯达康在此前高速发展的过程中，只注意到了把大量资源集中在了小灵通业务上，而在技术储备和战略方向的选择上却十分欠缺。这也是UT斯达康之所以会在3G上失误、小灵通业务一疲软企业就陷入困境的重要原因。

小灵通本身在通话质量、数据业务和技术升级上的提升空间已经不大，一旦受到新技术的冲击，能否守住阵地不容乐观。

同时，3G升温让行驶在快车道上的UT斯达康发展速度戛然而止。

尽管中国电信与中国网通相继表示要加大对小灵通业务的投入及推广，但3G的临近让一切充斥着变数。原本仅仅是利用小灵通来在中国移动与中国联通所主控的移动通信市场上分一杯羹的两大固网运营商，企图在获得3G牌照之后转守为攻的野心已是路人皆知。

从2004年下半年开始，两大固网运营商开始降低在小灵通方面的投入，储备资金准备未来3G网络的建设。结果，两大运营商之举给UT斯达康带来深重灾难。同年，该公司总营收额虽然达到了27亿美元，但净利润却骤降至7340万美元，相比于2003年下降了66%，到了2005年，他们的业务收入仅第4季度就净亏损2060万美元，总额下降了30%。不得不通过大规模裁员来维持公司的正常经营，据UT斯达康内部人士透露，那段时间内，仅中国地区就有2000名左右的员工被裁。

转型IPTV 奈何积重难返

小灵通市场的萎缩令公司考虑转型。从2005年开始，UT斯达康便着手调整在中国利润率低的个人通信部门，转而加强无线、宽带和IPTV业务的发展。

其实早在2004年，他们就已经把IPTV定为发展方向，并于同年4月开始正式推广。

尽管在该领域，UT斯达康在技术上的优势已经取得了广泛的认同，但国家IPTV标准迟迟未定，UT斯达康在这一条战线上的资金链负担就像滚雪球一样越来越大。作为上市公司，他们很自然要面临着投资者要求不断提升投资回报的压力。IPTV项目由于政策方面的限制尚未能大规模推广，目前还处在投入阶段，因此业内普遍对其能否拿出让股民们满意的业绩持悲观态度。有业内人士指出，UT斯达康如此状况，让人怀疑即便IPTV标准今年正式颁布，也不见得这家饱受挫折的企业有足够财力在市场上一取先机。

祸不单行的是，已经前后投入了10几个亿的WCDMA，随着2006年1月20日，信产部宣布TD-SCDMA率先成为中国通信行业标准而宣告血本无归。虽然碍于WCDMA网络已初具规模，信产部并没有赶尽杀绝，但在TD-SCDMA占绝对主导地位的未来留给UT斯达康的空间已异常狭窄。

各种迹象汇集于总，已经为UT斯达康奔赴纳市听证会渲染上了悲壮的基调。有业内专家认为，原本7~10年以内，本应该属于一个已经走上轨道的公司的黄金时期，而UT斯达康无论此次摘牌与否，都已经注定元气大伤。如今，听证会大限将至，摘牌还是继续？这一刻留给业内更多的只是一声叹息。