汇率角力进行时

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货币关系从来不是单纯的经济关系,

更多体现的是国家之间的政治利益之争……

当前,世界正陷入一场愈演愈烈的汇率战争之中。

2010年以来欧美因内需不足经济增长乏力,美国提出出口倍增计划,容许美元持续贬值,欧洲金融当局也趁债务危机的爆发推动欧元的贬值。而日本由于利率下调空间受限等因素影响,使得日元成为前期最为强势的币种之一,日元汇率飙升。

近期,日本政府开始介入外汇市场,并采取了一系列强硬措施来扭转这种趋势。与此同时,美欧开始对中国施压,迫使人民币快速升值。不久前,美国众议院更是通过了《汇率改革促进公平贸易法案》,旨在对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。这项法案的通过标志着全球汇率战争正式爆发。

美国加速美元贬值

2010年3月,美国总统奥巴马出口倍增计划,要在五年内将出口提高一倍,创造200万个就业机会。美国有研究认为因为强势美元将在价格因素上削弱美国出口竞争力,美元汇率每增加1%就对美国出口造成200～250亿美元的损失,因此美国长期以来都采取了弱势美元的策略。

事实上,自2002年1月以来美元就处于贬值过程中,截止2010年9月底累计贬值幅度达32.6%。危机爆发以来避险资金的回流导致了美元的大幅反弹,但在2009年1月以后美元再次大幅贬值,从阶段高点100.21跌至2010年9月的78.8,贬值幅度也高达21.4%。

美国政府主导美元贬值的原因在于:一是扩大出口以提高就业水平,长期以来美国都认为亚洲出口导向型经济是造成其失业率高企的重要原因,后危机时代美国非农数据欠佳更是成为其介入汇率市场进行直接操纵的借口;二是减轻外债压力,危机后,美国刺激政策的实施使其财政赤字不断攀升,不断增加的外债规模也给美国造成巨大压力,通过贬值可直接减轻外债压力;三是转嫁经济危机带来的危害。

日本力阻日元升值

2007年7月以来,日元成为升值幅度最大的国家之一。美元兑日元从2007年6月29日的124.16一路下滑至2010年9月30日的83.49,累计升值达32.76%。从另外一个角度来看,日元有效汇率指数从2007年7月的79.37上涨至10年9月底的104.25,涨幅也高达31.35%。

今年4月以来,日元对所有发达经济体和主要新兴市场货币均大幅升值,美元兑日元更是跌穿了1995年5月创下的83.2的低点。从4月至今,美元兑日元下跌幅度接近12%,欧元兑日元的跌幅也超过了10%,在9月初甚至超过了16%。

日元长期持续的升值,导致进口下降,不仅使“出口依赖型”的日本经济再次步入谷底,也加重了“输入性通缩”的压力。日元大幅升值对日本出口及经济的负面影响日益显现。于是,日本政府开始介入外汇市场,并采取了一系列措施试图扭转这种趋势。

10月5日,日本央行宣布一项规模为35万亿日元的货币宽松政策,具体的方式主要通过设立临时性基金,用以购买各项私人和公共部门的资产,以向实体经济注入新的流动性。另外,央行还将隔夜拆借利率下调至0～0.1%的区间。

从控制日元升值的动机上来看,定量宽松的货币政策可能仅能够在短期内对缓解日元升值产生一定的作用。但是从历史经验上来看,要想从根源上解决这一问题仍必须有美国为首的全球经济复苏出现确定性好转的配合。

人民币缓慢升值

相对于欧美经济的萎靡不振,中国率先从危机中恢复,迅速重振经济。对此,欧美认为中国操控人民币汇率对其经济和就业造成影响,并将汇率之争的矛头直接指向中国。美国不断对人民币施压,指责人民币大幅低估,造成全球经济失衡。面对美国的“咄咄相逼”,人民币其实已展开新一轮升势。9月21日,人民币兑1美元的中间价报6.省略