币汇率

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首先综观中外有关文献,汇率变动对贸易收支影响的实证研究主要围绕国际收支调节理论的弹性分析法中“马歇尔-勒纳条件是否成立”这一基本思路进行的。根据马歇尔-勒纳条件，在进出口供给弹性无穷大前提假设下,只要一国进出口需求价格弹性之和大于1,本币贬值就会改善贸易收支状况；当一国进出口需求价格弹性之和等于1时,本币贬值对贸易收支差额没有影响；当一国进出口需求价格弹性之和小于1时,本币贬值会恶化贸易收支。西方经济学家在对马歇尔-勒纳条件多年实证研究中形成了两种不同观点,即进出口需求价格弹性之和趋向小于1的“弹性悲观派”(elasticitypessimists)及趋向大于1的“弹性乐观派”(elasticityoptimists)。我国学者对人民币汇率与贸易收支关系实证研究结果也存在较大分歧,主要集中在我国汇率变动对贸易收支影响是否显著等问题上：第一种观点，认为中国的进出口需求价格弹性严重不足，如厉以宁(1991)、陈华（1998）、张明（2001）、谢建国、陈漓高(2002)、陈国伟、夏江（2002）、任兆璋、宁忠忠（2004）、曹阳、李剑武（2006）等；第二种观点认为，我国的进出口弹性处于临界值，如陈彪如(1992)、李明友（2005）、许少强、马丹（2005）、李亚琼、黄立宏（2006）等；第三种观点则认为，汇率贬值能够改善贸易收支，如戴祖祥(1997)、谢智勇、徐璋勇等8人(1999)、金俊峰（2001）、刘昕昕（2005）等。

为什么都是利用中国的汇率与进出口数据进行实证研究，会得出如此不同的结论？笔者认为上述研究结果出现种种差异主要原因可能是:不同研究选择样本区间不同、研究侧重点不同、模型设定不同、变量选取不同、数据来源与处理不同、采用计量经济学方法有所差异等。本文将在前人的基础上，采用1994年1月至2006年11月的月度数据，利用向量误差修正模型对人民币实际有效汇率与中国对外贸易总额的影响进行分析。

一、数据的选择与预处理

在以往的研究中，学者更多的采用名义汇率或名义有效汇率，但实际有效汇率以一国的主要贸易国之贸易量占该国贸易总量的比例为权重，能更好地反映一国货币相对于其他货币汇率的平均变化。因此，本文采用国际货币基金组织（IMF）网站上公布的人民币实际有效汇率数据作为本文的研究基础。在收集1994年1月至2006年11月的原始数据后，将其调整为以1994年1月为基期。为了克服数据中存在异方差现象，对数据取自然对数后扩大100倍，最后将得到的人民币实际有效汇率记为REER。

为了消除物价变动对中国对外贸易总额的影响，需要整理出消费者物价指数CPI。在国际货币基金组织网站得到1994年1月至2006年11月的消费者物价指数数据（月度同比数据）之后，根据中国国家统计局网站公布整理出来的2004年12月至2005年11月的月度同比数据，将消费者物价指数调整为以1994年1月为基期。通过观察，发现得到的数据存在着季节变动趋势，因此本文采用乘法模型对该数据进行季节调整。经过调整后的数据，为了克服数据中存在异方差现象，对数据取自然对数并扩大100倍，最后将得到的消费者物价指数记为CPI。

从国际货币基金组织的网站得到中国对外贸易总额的原始数据。首先将数据调整为以1994年1月为基期，针对中国对外贸易总额指数表现出很强的季节性趋势问题，本文采用乘法模型对其进行调整，消除其季节变动趋势。消除季节变动趋势之后，对得到的数据取自然对数以消除数据中存在的异方差。此时得到的中国对外贸易总额数据，仍受各年度物价变动的影响，如果直接用于实证分析，会影响人民币实际有效汇率对其的实际影响程度。为此，本文将调整后的中国对外贸易总额数据除以前面经过调整的消费者物价指数CPI，最后得到的中国对外贸易总额记为TAFT。

二、实证分析

建立向量误差修正模型，一般遵循以下步骤：1、检验时间序列的平稳性。只有时间序列是同阶平稳的，才能运用向量误差修正模型对时间序列进行分析；2、确定向量误差修正模型的滞后期；3、确定滞后期之后，根据滞后期判断向量误差修正模型是否存在协整关系。如果时间序列之间存在着协整关系，则可以使用向量误差修正模型；4、在前面的条件都满足的情况下，根据滞后期及协整关系个数建立向量误差修正模型。

在本文中，REER、TAFT根据SIC标准，在1%的显著度上都是一阶平稳的（见表1）；根据LR统计量、AIC统计量及SC统计量确定向量误差修正模型的最佳滞后期为4期（见表2）；采用约翰森（Johansen）检验方法，确定并计算滞后4期的REER与TAFT的协整关系（见表3），检验结果显示：在5％的置信度下，REER与TAFT之间存在着一个协整关系。

表1：REER、TAFT的单位根检验

变量检验类型

（C，T，K）ADF

检验值各显著性水平下的临界值检验结果

1%5%10%

REER（C，1，0）-9.78-4.02-3.44-3.14平稳

TAFT（C，1，3）-11.52-4.02-3.44-3.14平稳

注：表中、2表示一阶差分、二阶差分，检验形式（C，T，K）中的C，T，K分别表示单位根检验方程包括常数项、时间趋势项和滞后阶数；0指检验方程不包括常数项或时间趋势项。

表2：确定REER、TAFT的向量误差修正模型滞后期的各统计量的值

统计量VAR（1）VAR（2）VAR（3）VAR（4）VAR（5）

LR统计量-688.33-657.06-644.29-635.25-621.79

AIC统计量9.028.728.668.658.58

SC统计量9.148.928.949.019.02

在对REER及TAFT两个时间序列进行分析后，得到REER、TAFT两个时间序列符合向量误差修正模型的要求。本文利用Eveiws5.0软件，建立滞后4期的向量误差修正模型，关系式如下：

…（1）

式（1）中，括号内表示变量之间的长期关系，REER对TAFT的影响系数为5.23，表示REER每增加1个单位，TAFT受此影响会相应增加5.23个单位。括号前的系数成为误差修正系数，表示当前期的变量相对于均衡位置取值过高时，通过误差修正系数的反向修正作用使变量向均衡位置移动，在式（1）中，修正系数为-0.0011，小于零，符合反向修正原理，修正强度仅为0.0011，短期的修正作用并不明显。括号后面表示的是变量之间的短期关系，由式（1）可以看出，滞后一期、两期的影响较滞后三期的影响大，滞后一期、两期的影响较滞后三期的影响大；而滞后一期的较的影响大，滞后两期的的影响较大，滞后三期的与的影响大致相同。

从向量误差修正模型能够得到REER与TAFT之间的短期、长期关系，下面运用脉冲响应函数、方差分解来描述REER与TAFT的影响程度分别如何。运用EVIEWS5.0软件得到REER与TAFT的脉冲相应函数结果（见图1）、方差分解结果（见图2）。

由图1可以看出，TAFT对其自身的一个标准差新息立刻有较强反映，数量增加了3.5%，到第二期时数量降低到1.2%，并随后呈振荡上升趋势，最后保持在1.6%左右。通过图1，可以看出来自REER的新息对TAFT的影响是有限的，当期的影响是零，随后产生负效应，在第三期影响的绝对值达到最大值0.9%，但从长期来看，这种负效应呈现逐渐下降趋势，最终维持在0.1%左右。

由图2可以看出，当REER与TAFT同时作用于TAFT时，当期TAFT受自身的影响为主，随后呈下降趋势，但随着时间的增长，最后又逐渐回升，REER对TAFT的影响恰恰相反。但由数值可以发现，对TAFT影响占主导地位的仍是TAFT自身的影响，REER对TAFT的影响相对比较弱小。

综观图1、图2，人民币实际有效汇率对中国对外贸易总额有着长期的影响，这个结论与前面用向量误差修正模型得到的结论是一致的；人民币实际有效汇率的变动对中国对外贸易总额的影响着重在前两期，即中国对外贸易总额对人民币实际有效汇率的变动能在较短的时间内作出反应，但仍存在着一定的滞后性，并不能在当期全部消化人民币实际有效汇率波动造成的影响；人民币实际有效汇率对中国对外贸易总额的影响相对于中国对外贸易总额对自身的影响显得比较微弱。

三、简单结论

根据上面的实证分析，本文发现，人民币实际有效汇率与中国对外贸易总额之间存在着如下的联系：

1、1994年1月至2006年11月，人民币实际有效汇率与中国对外贸易总额之间存在着长期稳定的关系，其弹性系数为5.23，远远大于ML（Marshall-Lerner）条件所要求的临界值1，表明ML条件在我国是明显成立的。

2、1994年1月至2006年11月，人民币实际有效汇率波动对中国对外贸易总额的影响存在J曲线效应，滞后时间为4个月。

3、在1994年1月至2006年11月这个时间段里，通过对比，人民币实际有效汇率对中国对外贸易总额的影响要小于中国对外贸易总额前期对自身变化的影响。

由上面的结论可以得出，人民币实际有效汇率的变动有利于中国对外贸易的健康发展，这从另一个侧面反应了中国政府在2005年7月21日进行汇率制度改革的正确性。自从这次汇率制度改革之后，虽然人民币呈现升值趋势，但人民币汇率仍在较宽的空间内波动，这对中国的对外贸易有着一定的刺激作用，2005年7月之后中国对外贸易总额不断攀升的走势也证明了这一点。

近年来，中国的多边贸易在全球贸易市场中取得了令人骄傲的成绩，但伴随着对外贸易总额的增长，人民币汇率问题也成为国际社会和学术界普遍关注的热点。自从2005年7月21日人民币汇率制度改革以后，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，人民币长期升值的趋势初步得到了确立。但是，从理论上讲，人民币升值将会影响中国对外贸易的健康发展。本文将从实证研究的角度分析人民实际有效汇率变动对中国对外贸易总额的影响及程度，以期为对外贸易政策制定及宏观调控提供决策依据。