迪拜债务危机与政府信用监管
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摘 要：金融危机冲击下房地产价格大幅度下跌、资金链条断裂、工程项目停工等多重因素是迪拜债务危机爆发的主要原因。此次事件应不会造成债务危机, 新兴市场资金流向和美元汇率短期将受到影响, 对世界经济的长期影响有限。迪拜债务危机对中国影响较小, 但其所暴露的问题值得我们借鉴。
中图分类号：F25文献标识码：A文章编号：1673-0992（2011）01-0024-01
一、迪拜债务危机的情况
サ习莶普部在2009年11月25日要求债权团到2010年5月为止,冻结房地产开发商纳西尔及其母公司“迪拜世界”的债务,以便进行债务重组。迪拜世界是迪拜投资公司,是迪拜各类重大项目的主导者。迪拜世界自称“日不落”企业,各类资产分布于全球约100个城市,涉及领域包括港口运营管理、地产项目开发、酒店旅游、私募股权投资以及零售等各行各业。据《纽约时报》估算,迪拜世界的债务高达590亿美元,占迪拜债务的74%。在迪拜世界公司旗下企业中,著名的“棕榈岛”综合项目开发商纳西尔公司有35.2亿美元的债务将于12月中旬到期。由于迪拜欠下众多银行债务,若迪拜破产,将对全球金融市场产生冲击。
二、迪拜债务危机出现的主要原因
1.房地产业的泡沫破裂引发迪拜债务危机
サ习菔迪至伺蛘褪降母咚俜⒄梗以房地产业为支柱产业的经济增长模式使得迪拜在中东地区突起。迪拜政府在全球债券市场大举负债投资房地产业与旅游业，在迪拜，目标为地标性的建筑与大规模建设的工地随处。然而这些规模巨大的投资项目却难以在短期实现盈利，迪拜的经济增长全部依赖于房地产建设，甚至不惜举债筹资，短期内或许能实现经济增长，但从长期来看风险极大。最终，迪拜未能避免因资金链条断裂而导致烂尾工程出现的结局,给国内经济的稳定运行带来极大的负面影响，使得迪拜一步步走上债务危机的道路。
2．金融经济部分与实体经济部分脱离
ヒ孕槟饩济为核心导致迪拜的经济发展模式出现虚拟经济与实体经济比例失调。据统计，金融危机前，代表实体经济的石油产业只占迪拜GDP的6%，而代表虚拟经济的地产则占20%。这一比例是严重失调的。将美国与迪拜进行对比，2008年美国GDP中房地产业所占的比重为12.5%，整个金融、保险和房地产业的比重为20%，实体经济中最重要的制造业在GDP中的比重为11.5%，二者的差距远小于迪拜。与美国相比，二者比例更为失调的迪拜，不合理的发展模式和经济结构使得迪拜出现此次经济危机成为必然。
三、迪拜债务危机给全球经济带来的影响
サ习菡府放弃对其投资实体的救援造成了金融市场的恐慌，其中欧洲银行的风险敞口最大，穆迪投资者服务机构穆迪的报告显示，目前迪拜政府有273.34亿美元的债务，包括43.34亿美元的政府债券和财政部门的债务、150亿美元的阿联酋债券计划、20亿美元的政府担保债务，以及60亿美元的迪拜投资公司的债务。迪拜在信用评价方面已不及冰岛，引起股市和债市强烈反应。与此同时，货币市场出现剧烈波动。迪拜大量举债开发房地产导致市场的虚假繁荣，资产泡沫膨胀让信用关系的违约愈演愈烈，这种影响反而是不可估量的，遏制危机并将对市场“利坏”的影响降至最低才是上策。
四、迪拜债务危机对中国的启示
ゴ舜蔚习菡务危机的风险并没有通过国际金融市场无限放大。而对中国来说，迪拜债务危机对我国的直接影响并不大，更多的是体现在间接影响上。专家指出， 应该将关注点投放在如何影响政府相关决策部门对房地产泡沫的认识，以及对房地产在国民经济中的作用与地位的评估。因为，如果不能够很好地处理房地产业的问题及房地产泡沫，那么迪拜危机同样会在中国发生，而且中国房地产泡沫一旦导致危机可能会比迪拜的影响更大。有专家还认为， 迪拜债务危机后可以预见，全球资金将走出趋同路径-撤离高风险投资领域， 我国恐将成为境外资本的“避风港”，应警惕热钱大量涌入国内房地产市场，有效防范流动性风险。要让中国的房地产市场得以健康的发展，就得严格的遏制住房投资需求，在发展金融经济的同时，不能忽略实体经济的发展，因为任何脱离实体经济的经济模式，最终都会是“空中楼阁”，而这也是迪拜债务危机对中国最大的启示。
五、迪拜债务危机引发对全世界信用监管体系的思考
サ习菡务危机再次凸显完善世界信用监管体系的重要性。美国的金融危机是由于金融衍生品市场缺乏监管和其内在交易机制弊端所引发的，特别是抵押贷款担保证券。美国金融市场的运作和监管机制一直被视为全球的典范。但历史告诉我们, 金融创新和金融监管是缺一不可的。
ツ壳埃我国的信用监管体系主要存在以下问题：首先，风险管理系统中的信用评级机构在对与次贷相关证券和其它复杂信用产品的评级过程中,其独立性、透明度以及评级结果的质量方面存在缺陷。其次，监管行为扭曲、监管主体独立性差、监管中的行政干预明显。
ゴ拥习菡务危机中，我国在信用监管体系上有很多借鉴之处，首先，加强风险管理系统中的信用评级机构的独立性，透明度，提高评估质量，制定一系列的相关政策避免评级机构为了争夺利益而高估资产价值，为相关债券提供一个合适的评级结果。其次，强化功能监管, 监管体系有必要从过去强调针对机构进行监管的模式向功能监管模式过渡, 即对各类金融机构的同类型的业务进行统一监管和统一标准的监管, 以减少监管的真空和盲区。此外, 加强监管机构之间的职能协调也尤为必要。在金融市场全球化、金融创新和衍生产品日益复杂的今天, 传统金融市场之间的界限日趋模糊, 跨部门的监管协调和监管合作显得日趋重要。建立有效的金融监管体系。
おげ慰嘉南祝
[1]中东产油国经济转型之鉴，可持续发展,陈卓，2009,透视迪拜债务危机.
[2]谈应对金融危机的宏观审慎思维-迪拜债务危机启示，中国货币市场.