中国铁建:订单饱满 前程似锦
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业绩简评
公司2008年实现营业收入2，26114l亿元，比上年同期增长27.41％；实现营业利润47.02亿元，比上年同期增长3.87％；实现利润总额45.69亿元，比上年同期增长－8.2％；实现归属母公司股东的净利润36.44亿元，比上年同期增长15.92‰实现基本每股收益Q32元，年度全面摊薄净资产收益率7.63％。
公司―季度实现营业总收入513.31亿元，同比增长56.08％；实现营业利润11.08亿元，同比增长26.29％；实现利润总额11.46亿元，同比增长27.66％；实现归属母公司股东的净利润9.45亿元，同比增长33.86％，实现基本每股收益0.08元。公司一季度综合毛利率9.84％，相比2008年年报906％略有下降，主要是公司一季度确认收入相对较少的原因。
公司拟按2008年12月31日总股本(12,337,541,500股)为基数，每10股派发现金股利1元(含税)，共分配现金股利1,233354,150元，占母公司可供分配利润的56.20％，占2008年合并报表归属于本公司股东净利润的33.86％。分配后，母公司尚余未分配利润741,855,645.85元。
面临百年难得的历史机遇
目前大规模铁路建设作为扩内需保增长的火车头，未来三年，铁路基建投资达2万亿元，其中2009年开工项目的规模将达1.5万亿元，计划完成投资6000亿元城市轨道交通、公路、水利、水电、机场、港口等基础设施和保障性住房建设投资巨大。中央政府推出了4万亿元规模的投资计划，基建行业将获得空前的发展机遇，迎来行业景气的巅峰。空前的投资规模给公司提供了百年难得的历史机遇和前所未有的发展空间。
(1)铁路行业
在国家总额4万亿元投资扩大内需的计划中，铁路建设为拉动内需的主力军。根据通过国家批准的《中长期铁路网规划(2008年调整)》，2020年全国铁路营业里程规划目标由10万公里调整为12万公里以上，其中客运专线由1.2万公里调整为1.6万公里，电化率由50％调整为60％。
(2)公路行业
按照《公路、水路交通“十一五”规划》及交通运输行业的中长期规划，国家对公路(含高速公路)建设的投资预计达2.1万亿元。在2010年前，年均投资规模约1400亿元，2010年至2020年年均投资约1000亿元。受国家拉动内需，加大基础设施建设规模政策的影响，在保证原来的投资如期甚至提前完成的基础上，交通运输部又追加了2万亿以上规模。到2010年，全国公路总里程将达到230万公里，全国高速公路通车里程达到6.5万公里，二级及以上公路里程达到45万公里，县乡公路达到180万公里。
(3)城市轨道交通行业
截至目前，我国40余城市在建或筹建地铁和轻轨等城市轨道交通设施，已获批的15个城市规划在2015年之前，建成1700公里的城市轨道交通，总投资超过6000亿元。筹备建设城轨的城市规划线路也超过了1700公里，加上目前在建的线路，我国城轨线路将达到3400公里，投资总额将超万亿。城市轨道交通建设已进入快速发展时期，在北京、上海、广帅l、深圳等15个城市近期规划的60多条线路中，规划建设地铁占72％，轻轨占10％。
(4)工业制造行业
受益于国家总额4万亿元的两年投资扩大内需的计划，特别是重点加快铁路建设的重大举措，昆明中铁大型养路机械集团有限公司和中铁轨道系统集团有限公司两个主要依托铁路发展的工业制造企业，迎来了一个难得的发展机遇期。
2008年公司新签合同总额为4，231.046亿元，较2007,增长47.42％，其中，海外新签合同额421.697亿元，占新签合同总额的9.97％。截至2008年末，公司未完工合同额合计达4，710.890亿元，较2007年增长45.65％。
2008年全年工程承包业务新签合同额3,990亿元，占新签合同总额的94.3％，比2007年增长50.21％。其中公司2008年的铁路新签合同额所占份额大幅增长，新签铁路工程项目合同额达2,541亿元(国内铁路工程项目为2,296亿元)，占新签合同总额的60.06％，创15年来的新高。公路市场作为既有市场，仍保持较大份额，2008年公路业务新签合同额为616亿元，占公司新签合同总额的14.6％，增幅达58.68％；城市轨道和市政的业务规模较2007年有大幅提升，新签合同额增幅分别达92.02％、82.39‰房建规模提升也比较大，新签合同额增幅达40.86％。
2009年1-3月份，公司新签合同额达1277.96亿元，与去年同期的735,91亿元相比，增长73.66％。其中，国内新签合同额997.69亿元，占新签合同额的78.07％，海外新签合同额280.27亿元，占公司报告期内新签合同总额的21.93％。
从业务板块看，公司一季度内工程承包业务新签合同额为1209.71亿元，占报告期新签合同总额的94,66％。其中，铁路工程新签合同额为778.35亿元，占报告期新签合同总额的60.91％，公路工程新签合同额为125.23亿元，占报告期新签合同总额的9.8％，城市轨道工程新签合同额为215.49亿元，占报告期新签合同总额的16.86％。
一季度，公司海外市场新签合同额为280.27亿元，项目主要分布在亚洲和非洲。其中，亚洲市场的新签合同额为150.18亿元，非洲市场的新签合同额为130.09亿元。
风险提示
汇率风险
公司的汇率风险，一是汇率波动导致的境外上市募集资金产生的汇兑损失，二是海外业务规模较大，海外工程外币资产有一定存量，特别是公司的大项目主要集中在非洲、中东等石油输出国，石油价格的波动直接影响着当地货币的汇率。
海外建筑市场
全球范围内，海外建筑业是金融危机中遭受冲击最大的行业之一。近几年，公司在国际市场的项目，主要分布在石油大国。受经济危机和石油价格下跌的影响，这些国家的基础设施建设速度可能放缓，公司海外经营的难度将会加大。
投资及估值建议
预计公司2009年能够实现基本每股收益0.45元，目前对应的动态市盈率为20倍左右，参考行业及公司所处的细分市场，给予公司“增持”评级。
(今日投资个股诊断星级说明见41页) (作者单位：东海证券)