大连航运金融衍生品发展研究

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摘要：大连作为东北亚经济带的开放前沿，利用其港口优势，大力发展航运业，目前在经济增速日益加快的全球性竞争中已经获得一席之地。航运金融衍生品利用其规避风险，价格发现的功能，对促进航运业的成长有着至关重要的意义。本文主要论述大连航运金融衍生品的现状、存在的题及应对策略。以期为大连航运衍生品事业的持续发展提供支持与帮助。

Abstract： Dalian as the open frontier of northeast Asian economic zone， takes advantage of its ports， to develop shipping industry， and has gained a foothold in the global competition under increasing economic growth. Shipping financing derivatives using its risk aversion and price discovery function， has important significance in promoting the development of shipping industry. This paper mainly discusses the development present situation， existing problems and relevant strategies of Dalian shipping derivatives， in order to provide support and help for the continued development of Dalian's shipping derivatives business.

关键词：大连；航运金融衍生品；现状；发展对策

Key words： DaLian；shipping financial derivatives；current situation；development countermeasures

中图分类号：F832；F552 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）24-0086-02

0 引言

1985年，波罗的海航运交易所就推出了最早的航运金融衍生品BFI，在1991年克拉克森推出了迄今交易最活跃，最受认可的FFA航运金融衍生品，国际上对航运金融衍生品的研究已有较大成果。大连作为沿海开放城市，其航运业的发展深切关系着大连经济的发展，航运金融衍生品作为航运业和金融业的结合点，对大连航运业大的发展壮大有极其重要的作用。利用金融衍生品的价格发现和规避风险的功能对于大连航运业发展至关重要，但其在航运市场的运用在大连乃至中国都处于起步阶段，因此对大连航运衍生品的发展研究刻不容缓。

1 大连航运金融衍生品发展现状

随着国际航运不断发展，大连作为东北亚国际航运中心在航运金融业中有了一定发展，航运金融建设也初见雏形，航运金融服务产品种类形式日益多样。2015年在“中国金融中心指数”报告显示，大连已经成功进入“全球金融中心指数”评价体系。截至2015年末，国开行船舶融资中心、大连港航产业基金、船舶产业基金及大连船价评估公司等机构已经在大连成立。此外，大连已初步建立了航运人才智本体系，汇集了大量航运金融人才及航运金融衍生品的研究所，航运金融信息研究院。加之大连船价评价公司等中介机构设立，和日本欧力士集团，德意志银行，民生银行和吉林银行等金融机构的进驻，大连航运金融资源大量集聚，未来的发展道路将更为光亮。

2 大连航运金融衍生品发展过程中存在的问题

2.1 金融环境不够完善 首先，大连的航运金融发展与国际航运金融业的发展仍存在较大差距，金融环境整体水平有待提高。大连金融业起步较晚，航运企业还未对此形成充分认识，政府的重视程度也还远远不够，市场竞争力还很弱。其次，大连的航运金融建设离实现航运金融中介服务的功能还有相当距离。航运交易平台不够完善，服务机构缺失，风险抵御能力较弱。最后，大连有关航运金融此类复合型人才缺乏，理论知识丰富并且具有一定经验的综合性专业性较强的航运金融人才急需补充。

2.2 产品品种较为单一 首先，航运金融衍生品需要与本地优秀的航运企业相关才会具有权威性。而大连的航运企业并没能利用大连地域优势创新航运衍生品的新品种。其次，大连现今对航运金融产品的创新力度不够，没有专门进行航运金融衍生品研发的机构，也没有专门的人才在航运金融衍生品的品种创新方面进行深度研究。最后，大连只是一味的利用国外相关航运金融的衍生品，并没有真正学习国外航运金融衍生品的优势之处，了解国外衍生产品的创新过程。

2.3 风险控制能力较弱 首先，大连航运衍生品的发展历程较短，信息获取量不足，风险评估体系还不完善，面临风险的可能性加剧。其次，风险管理手段不健全，没有完整的风险制度及控制体系，缺乏严格的风险识别、预警和风险出现后的解决措施，对风险控制一直停留在定性分析上，缺少定量分析。最后，对相关的内部交易人员缺乏约束机制，从事风险管理的人员还缺乏一定的专业素养及实控能力，工作经验不足。这都给加剧了航运企业的风险。

3 大连航运金融衍生品发展对策

3.1 完善金融环境

3.1.1 提供优惠支持政策 首先，政府要对航运金融衍生品的交易给予税收优惠，成立航运衍生品的支持基金，作为其主要的投资人同时鼓励民间资本进入航运金融衍生品市场，扩大航运衍生品的运行规模，对于相关的服务机构适当取消营业税。其次，成立专门的研究机构及基金会，增强对航运衍生品知识的专业化培训，及相关航运金融人才的培育。最后，政府要在航运金融衍生品的发展中担任担保角色，制定担保机制，促进银行等金融机构对大连航运金融企业提供优越的利率政策支持，增加航运金融企业的资金流通量。

3.1.2 引入中介服务机构 首先，要建立航运金融衍生品的交易服务机构，完善场内交易，实行信息透明，降低信用风险。建设大连航运衍生品的交易、结算和信息平台，提升整体服务水平。其次，引入航运金融衍生品的风险评估机构，在航运衍生品运价等方面进行评估，降低风险。利用大连商品期货交易所与大量航运金融衍生品交易市场开展合作，促进大连航运金融衍生品的成长。最后，引入航运金融衍生品的期货经纪公司，发挥其作为交易者与期货交易所之间的沟通作用，利用其管理账户，控制交易风险，为客户提供有效航运衍生品的市场信息，提供更多的专业化服务。

3.1.3 培育金融专门人才 首先，大连应利用当地丰富的教育资源和港航资源，开办校企合作，联合办学，在各大高校开设航运金融及衍生品的相关课程，培育专业型人才。其次，大连要加大国外先进航运金融人才的引进机制，由于国外在航运金融行业已经有了一定发展，积累了丰富经验，金融人才的培养更加全面，航运金融人才更加丰富，引进国外专业人才，学习国外先进经验。最后，大连在培养人才引入人才的同时更要做到留住人才，要建立人才能力测评标准，对于优秀航运金融人才要给予奖励，提高航运金融工作人员的工资及津贴补助，为金融人才提供住房等相关配套设施的支持，为大连航运金融业增强人才力量。

3.2 创新金融产品

3.2.1 体现地域发展特色 大连需要建立本土航运金融衍生品，掌握其定价权，吸引更多海外交易者。通过发展大连散货运价指数及时反映航运运费的变化趋向，减少经济风险。例如，2011年世界海运贸易装载总量约为88.8亿吨，其中干散货45.8亿吨，原油及其产品28.2亿吨，集装箱14.8亿吨。可见此三大品种在世界航运中地位突出，对于此三类航运金融运价衍生品的研究就显得格外重要。以大连为样本航线的CCFI指数显示我国口集装箱运价自2008年至2015在750点到1200点上下波动，波动剧烈，风险极大。大连航运主要以石油，干散货，铁矿石、煤炭等大宗产品为主。大连自主开发具有本土性特色的金融衍生品才会取得国际航运定价权。

3.2.2 成立专门研发机构 首先，大连港航企业要建立专门的产品研发机构，加强对航运金融衍生品的理论研究，组织具有一定专业素养的高水平工作人员，成立产品研发小组，联合与金融相关的各大高校和科研机构，确保研究的专业性，进行全方位、深层次的研究。对航运金融衍生品的研发一定要建立在深度的细致化调研和不断论证之上。其次，大连港航企业要针对不同的航运金融衍生品的发展研究方向，建立检测中心和实验基地等，对航运金融衍生产品进行测试，建立综合试验区，再取得相关经验或成功后再进行推广，培育更适应于本土化的航运衍生品。

3.2.3 借鉴国外先进经验 纽约在金融市场上主要通过新股发行来筹集船舶资金，纽约证券交易所作为航运企业新股发行的首选，交易方式主要涉及期货与期权，主要从事原油，成品油远期运费合约（FFA），FFA以波罗的海系列指数为基础，在现期锁定远期运输价格，使交易者达到套期保值。为航运企业，大宗产品交易机构和金融企业提供了规避价格风险的有力的金融工具。德国汉堡的KG模式是将投资者的基金用来购买船只进行租赁，然后将租金以红利股息的方式还给投资者以此经营航运企业，这样可以减少资金的使用风险，增强资金的流动性，收益也很高。

3.3 提高风控能力

3.3.1 建立完善评估系统 首先，大连航运企业要建立完善的网络系统，通过利用有效及时的航运衍生品的市场信息，积累大量数据，丰富评估依据，更好的完善评估系统。其次，大连航运企业要建立风险定价系统，结合自身航运金融衍生品特点及市场环境等多方面因素，对航运衍生品的市场价格及风险状况进行实时跟踪，全方面评估航运衍生品风险对企业可能造成的影响，提高风险评估能力。最后，大连航运企业要建立风险衡量系统，测算航运衍生品交易的风险及损益，评估企业自身所能承担的风险程度及类型，以确定未来风险份额，及交易量的控制，提高评估层次。

3.3.2 完善风险管理手段 首先，大连航运企业要明确各层对航运衍生品风险的管理责任及各层的风险控制程度，形成风险管理的定期报告，建立一套完整的风险报告及监督程序，提高风险的内部管理能力。其次，要加强企业内部的预警控制，规范内部交易人员，只有企业内部对衍生品的风险进行了有效防范，外部的监管系统才会起到作用。最后，大连航运企业要建立航运衍生品在交易期内的报告制度，明确相关会计准则，资本管理方法及处理程序。同时要设立风险发生后的应急制度，对于已发生的风险所造成的损失要减少到最小。

3.3.3 严控市场投机行为 首先，要调整航运金融市场上的投资者结构，扩大理性投资者的范围，削弱非理性投资者对航运金融市场的价格影响，更多的引进战略投资者。其次，大连航运企业要完善信息披露制度，禁止知情者参与航运金融衍生品的相关交易，禁止相关知情人员泄露有关信息。最后，要增强对投资者的风险意识，从源头上杜绝投机行为的发生。投资者要结合航运金融产品的价格与公司的经营状况，加紧建立利益与风险的约束机制，要求投资者要正确使用资金，结合自身需要购买合理的产品，明确购买的数量和方向。

4 结论

大连航运金融衍生品的发展是大连航运业发展的重要内容，随着对外开放的不断扩大，大连航运衍生品的创新发展必然具有更为广阔的空间，大连要充分利用自身优势加强基础设施建设，加强人才培养，提高风控水平，借鉴先进经验，研究具有本土特色的航运衍生产品，为大连提升航运企业的安全快速发展以及建设成为国际港口奠定坚实基础。

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