弱周期的投资逻辑

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伴随2011年三季度宏观经济数据的，经济增长进一步放缓已成不争的事实。

通胀继续小幅回落。在此时间窗口，中国经济弱周期中的增长动力、

政策调控走向成为大行关注的焦点。

国信证券 曾光

经济型酒店行业进入“群雄争霸”时代

据盈蝶网数据，2011年二季度，中国前四大经济型酒店品牌的市场份额占比达53.35%，前十大品牌市场份额达68.11%，经济型酒店行业寡头竞争局面初步形成。目前，经济型酒店占中国住宿业单位比重仅10%，低于成熟市场的70%。此外，占比达60%的社会旅馆也将成为经济型酒店潜在的替换对象。虽然目前行业一线城市竞争加剧，部分行业龙头在快速扩张过程中也暴露出一些问题，但整体上还是机遇大于挑战。

光大证券 周励谦

看好三星手机供应链

三星推出Galaxy Nexus手机，在不少方面超越iPhone 4S。三星凭借面板、芯片代工、存储器等众多零部件的垂直整合能力，日益提高的品牌和设计能力，将成为苹果最有力的竞争对手。三星的供应商将受益于这一趋势，它们包括长盈精密（手机屏蔽件，并可能获得连接器订单）、劲胜股份（手机塑胶外壳，包括旗舰系统Galaxy的首代产品Galaxy S）、歌尔声学（声学器件）、锦富新材（光学膜）。

高华证券 周诚

市场对“家电下乡”政策即将到期的反应过度

近期，国美、海尔电器和创维数码等主要家电股大幅下跌，我们认为这是商务部宣布“家电下乡”计划将于2011年11月30日结束所致。但政策到期的时间表完全符合原计划而且与我们的预期一致，所以，市场对于消息的反应可能有些过度。受2010年下半年比较基数较高、2011年1月以来房地产交易清淡以及补贴计划到期的影响，2011年下半年国内家电销售可能会放缓。然而，从2011/12年保障房完工目标来看，中国发货量增速有望在2012年反弹。

国泰君安证券 梁静 崔晓雁

证金公司成立，转融通获突破式进展

证金公司成立，标志着转融通的关键障碍已经扫除。技术准备方面，据了解，各券商系统开发工作已基本完成，即将进入测试阶段，正常估计到2011年底技术准备将完全成熟。预计转融通最快将在2011年底正式开始运作，这可视为继汇金增持后的又一利好。证金公司的设立对于有效放大融资融券规模、尤其是融券规模有着积极的意义，虽然，短期融资融券的有效放大还要看融资融券常规化进度，但这一时点推出，是监管层对市场信心十足的表现。

中信建投证券 戴春荣

北斗产业:未来十年大产业

全球四大卫星导航系统为：美国的GPS、俄罗斯的GLONASS（格洛纳斯）、欧洲的GALILEO（伽利略）及中国的北斗（COMPASS）。总体上，全球卫星导航系统呈现以GPS为主（占据90%以上应用市场份额），其他三家各具特色的“一家领先，三家加速跑”格局。预计到2020年前后，全球四大导航系统都将完成升级换代。期间将进一步促进整个产业的较快速发展，这期间中国北斗的高速增长将成为全球市场发展的主要动力之一。

华泰联合证券 王海生 袁瑶

反倾销，难挡华企决胜美国

近期，美企申请针对中国光伏业的反倾销调查，如若成功，对中国光伏业无异雪上加霜。关于反倾销的理由，我们认为国家对光伏行业的扶植确实降低了部分光伏厂的成本；而在行业低迷的时期，很多厂家也确实存在低价销售的问题。然而这并非关键，问题的关键是美国的光伏厂严重过剩。拥有显著成本优势的中国企业，未来能以境外建厂等手段跳过贸易壁垒。行业的竞争格局不会因此改变。