有限理性下基金投资者的博弈分析

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［摘 要］在有限理性条件下,运用进化博弈论中的经典模型――蛙鸣博弈模型,对基金投资者的投资行为进行研究、分析其有限理性的投资进化稳定策略,进而研究基金投资者的投资对证券市场的稳定性影响问题。

［关键词］有限理性;进化博弈;基金投资者

［中图分类号］F274 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2010）52-0091-01

1 有限理性基金投资行为的重要性

在整个股票市场中,基金投资者们所获得信息是不对称的。一部分基金投资者会以机构投资行为出现,他们能获得更多的私人信息,并且可以利用自己的影响干预其他投资主体,对市场环境施加影响,使之朝着有利于自己的方向发展。假设某基金投资机构的基金经理购买一支过去表现良好的股票,很可能会利用资金在资本市场上的影响力,向外界有利于该股票交易的信息,进而选择恰当的时机赚取股票差价。基金投资者对市场建立信息的时间要长于信息崩溃的时间,反映在资产价格上表现为股票价格上升的时间，长于股票上升的时间，长于股票崩溃的时间。由于市场上的高价格是由未来价格上升的预期所带来的,并没有实际价值的支撑,因此,最终泡沫会破裂。为了进一步稳定证券和股票市场,提高基金投资者的理是很有必要的。

2 有限理性基金投资者的进化博弈模型

基金投资者们的有限理性向完全理性转化过程的博弈支付矩阵结构与蛙鸣博弈模型相似。其基本含义是假设在某一范围内有两只雄蛙,如果它们都不鸣叫,则吸引来的雌蛙数量为0,不能得到的机会；如果有一只雄蛙鸣叫,那么会吸引来一只雌蛙,而鸣叫的雄蛙获的机会为m,0.5＜m＜1,但鸣叫者有成本z；如果它们都鸣叫,则各能吸引P只雌蛙,m＜P＜1,此时可有成本z。这样两只雄蛙就可以构成一个得益矩阵。此情况可类似于基金投资者们如果要追求完全理性即鸣叫,有限理性则为不鸣叫,很明显从有限理性到完全理性是要付出一定代价的,至于基金投资者处于有限理性的状态除了取决于各自本身的理性状况外,是否愿意付出代价或者说值不值得付出代价提高自身理性是其关键因素。假设博弈双方为两基金投资人,努力达到完全理性和不努力为两个策略。其得益矩阵如右表所示。

如果m-z＞0,即m＞z,但P-z＜1-m仍然成立,则P-z+m＜z＜m。此时上述博弈存在两个纯策略纳什均衡,分别是两方中的一方努力和另一方不努力。此时还存在一个混合策略的纳什均衡,两方都以一定的概率随机决定是否要努力。

如果在m-z＞0的情况下,P-z＞1-m,那么双方都努力是唯一的纯策略纳什均衡,因此此时都努力对两方来说是上策。

通过上述分析结论表明,在这个得益矩阵中,努力的成本代价大小也是决定投资者们是否要达到更理性的投资的关键,除此之外,很多客观原因也会使其达不到完全理性的,如信息量的不对称、政府的监管等。

基金投资者的行为是基金投资证券市场的关键,如果投资者不理性就会造成证券市场的大幅度波动,了解影响基金投资者投资行为的因素是很有必要的,可以在一定程度上调整控制投资者的行为来达到稳定市场的效果。

3 结 论

基金投资者的投资行为在很大程度上影响着证券市场的稳定发展。同样基金投资者的理性投资在很大程度上也是获取利益的关键所在,在一定的理性条件下是可以获得更多利益的。而基金投资者的各种行为也一直影响股市的波动,所以要在有限理性的范围内提高基金投资者们的理,这样既能够使其获得最大利益,又能够使得基金市场趋于稳定,故而还可以进一步的来稳定股票市场。