董梁:融合发展的背景下做专业的事

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江苏高投集团副总裁、毅达资本总裁董梁在 “融资中国2015文化资本大会”主题演讲中表示，大的融合发展的背景下怎么布局？我们的观点是在融合发展大背景下不能眉毛胡子一把抓，不能什么都干，不能人云亦云，更重要要突出两个字――专业。越是融合背景下，越是整合更大资源的背景下，越需要机构专业。是否有更加独特的服务，就变成了立身的资本。

董梁表示，这两三年专注于文化领域投资有两期基金，加起来40亿元，在这三年过程中谈了1000多家企业，在9大细分领域投了近30亿元，投了70多家企业。三年多过去，这些投资初步显现效果，有两家实现了IPO，市场对它认可程度也比较高。4家企业申报了IPO，现在情况不错。还有20家企业或者上新三板，或者已经在申报过程中。

以下为董梁演讲实录：

首先非常感谢朱闪先生的团队搭建了文化产业投融资的交流平台，每年来都会认识很多新朋友，也有很多新的启发，所以都有很多期待。今年也有很多体育方面的朋友也加入了这个平台，外面很多宣传的都是体育方面的东西，对这个会议很期待。

来参加这个会确实压力很大，两三年都来，说说自己的观点，跟大家汇报。说是说，但就怕有心人拿出来把你过去说的梳理，过去说的不靠谱就不敢来了。后来我梳理了过去两三年说的，没有太多真知灼见，也没犯太大错。

过去两年主要说了两件事：

第一件事就是基于文化产业的一些行业的具体特点，这个特点不说了。我认为股权投资在这个领域能发挥很好的作用，这个作用发挥关键就是融合，文化和金融的融合，不能成两张皮，要一张皮，要融合，融合的关键是创新。

第二个观点，三年前我有一个基本观点，当时的股权行业正经历一场非常重要的变化，这个变化的核心内容很多，核心就是大家终于明白了――是否可以创造价值，是否可以服务实体经济，如果不能这个行业就不用存在了，商业模式也会错，钱也赚不到。这种大背景下坚定了股权投资行业在文化产业大格局下发挥的作用。

基于这个判断，我们对文化产业尤其是它的投资给出了一个非常好的预期。到今年又过了三年的时间了，今天主要花一点时间汇报一下我们在过去的观点指导下做了什么，有什么新的体验。

第一个方面，这两三年做了什么。这两三年我们专注于文化领域投资有两期基金，加起来40亿元。在这三年中谈了1000多家企业，在9大细分领域投了不到30亿元，70多家企业。三年多过去，这些投资初步显现效果。有两家实现了IPO，市场对它认可程度也比较高。4家企业申报了IPO，现在情况不错。还有20家企业或者上新三板，或者已经在申报过程中了，总体结果还不错。从这几年的情况来看，文化领域的投资已经成了投资中最重要的一个方面，而且已经取得了比较良好的效果。

任何人看到结果仅仅看结果没有太大意思，要明白为什么会有这个结果。为什么文化领域会成为重点？为什么在文化领域取得了跟预期比较一致的结果？我想跟大家分享几个我自己的观察。

第一个观察很简单，股权服务文化产业发展的本质凸现出来了，这是大白话。四五年前讲这个话可能一半赞成，一半不赞成，那时候股权领域更像自弹自唱，不过多考虑股权产业发展，不考虑价值，只投资看起来可能会IPO的企业，努力让它IPO。由于估值体系间的差距，做了IPO一件事，其他价值不用考虑就会盈利。但是问题来了，这个模式太简单了，会被复制，所以倒逼所有机构在想如何创造价值。

如果所有机构都在想这个事成立，这个行业就开始发生质变了。这个质变在这两三年看得非常清楚。所有的股权投资投一个企业，分析一个企业，投过一个企业之后的所有工作要围绕创造价值工作，开始对产业发展提供更加切实的贡献，这是核心的变化。这个变化如果说到文化领域和其他领域有什么不同吗？有不同。在其他领域可能体现的远远没有在文化领域这么明显。为什么这样？前几年我来讲过一个观点，文化产业和一般的生产制造产业、传统产业相比有一个特点――产业链条比较多，多样化，非常复杂，产业的聚集效应强。文化产业与其他产业的兼容和渗透性非常强，这决定了价值创造的空间，价值创造的手段，实现价值的手段远远比其他固化的产业要多，空间无穷大。所以作用在文化产业领域内，从这几年来看发挥得非常好。这就回答一个问题，为什么文化产业被所有机构认为是主流投资的方向。这是一个很简单的道理。

第二个观点有点类似实证，但不是每个人都赞成。过去讲股权投资，尤其创业投资，所有人更多的观点是它会发挥很大的作用，促进创业、创新，但是近三年以来大家观点开始变了，起码一部分人接受这个观点――股权投资以更大力度在推动产业发展，推动成熟企业的发展，推动要素整合式的发展，这是这三年体现非常多的事情。这个行业的投资人都可以理解，所有上市公司都在对这个领域感兴趣，所有的产业资本和其他资本都在对这个产业感兴趣，这些人感兴趣更大的点不是在投初创期早期的企业，而是围绕它的产业做整合，做更大程度的发展。也就是说，经过这几年股权投资不再是支持小企业简单粗糙的创新，而是支持以重组要素、改革资源模式的架构，更大力度支持产业发展，这是非常新的变化。

为什么会有这个变化？道理也比较简单。股权投资运作的模式给我们提供了一个巨大灵活的空间和诸多有效的工具，使我们的投资思路、投资目标，包括投资依据等这些具体的问题不再基于有形的当下资产，而是基于未来。什么是基于未来？就是价值创造，基于对未来的预期和估计。这使得股权投资服务于价值创造，可以把价值创造的各种的元素和要素以一个有效的方式整合在一起。举一个例子，比如PPP，基金产品设计中有一种设计叫分层设计，把风险规避的要求和收益的预期，完全不一样的两份钱放在一起做一件事。这个事过去做不到，因为过去只能是同股同权做一件事，现在可以两份钱放在一起做PPP，可以做以前很多做不到的基金，这就是一种灵活工具。

还有一种灵活工具体现在投资观，比如创业投资，它可以解决过去无法解决的对管理资源、创业资源、技术资源，所有的这些跟实物资产没有关系的、跟人力资产有关系的东西，把它以恰当方式整合到平台上，这个是资本的纽带，没有这个纽带很难做到这些事。所有这些东西被整合在一个平台的时候，创业的巨大价值就体现了。每次讲到这个我就想到去年王忠民理事长讲的“合伙的力量”，我相信我的理解不一定全面。把所有的核心要素合理地整合在一起，让它们最大限度发挥作用，这就是股权投资正在做的事。

谈完“为什么”就衍生到第三个观察。

这几年，行业的生态、文化领域的投资、股权投资行业，都可以看出在不断地演进过程中。我提了一个词，这也不是新词，就是融合发展。

从两个方面举例来谈。第一，从行业角度看，股权投资行业有太多新进入者，在这两到三年时间，银行、券商、保险、上市公司、大企业、各种产业资本、公募基金等大量人在进入这个行业，融合发展，这是一个现象。第二个现象，专业人士的合作大量涌现。过去没有的合作和模式都在以比以往更快的速度出来，创新在行业中非常多地涌现。

融合发展，政策面非常重要。政策面客观上形成的壁垒越来越少，让创造发挥的空间越来越大。文化产业发展过程中融合发展太多了。比如说新老媒体的融合，现在很多优秀的媒体，尤其已经上市的企业，他们用各种手段融入新媒体的内容。结果是什么？结果就是较强的公信力，内容制造力和传播渠道的优势，这是老的优势和新媒体融合进来的时效性、重要性结合了。技术融合是文化产业领域发展非常主流的现象，也是主流模式。举一个例子，2015年春晚，央视和微信合作摇一摇的模式，产生了110亿次的摇一摇量，也创造了包括抢红包、优惠券、抢答问题等一系列的新的模式，这是科技的力量融入到文化领域中。不断有新的要素融入到文化产业洪流中来，这是目前发生的一个非常重要的变化。

达晨已经把文化放在TMT了，为什么这样？文化和TMT的融合已经变成了非常主流的事情，非常有价值他才会这样做。

最后我想再跟大家分享一个观点。在融合发展这个背景下，股权投资依然会在文化产业投资中发挥非常独特的作用。大的融合发展的背景下怎么布局？有两个极端，有人觉得融合发展就是什么都要干，既卖煎饼也卖油条，还卖豆浆，我很难说它是错的。但我们的观点是，在融合发展大背景下不能眉毛胡子一把抓，不能什么都干，不能人云亦云，更重要要突出两个字――专业。越是融合背景下，越是整合更大资源的背景下，越需要机构专业。是否有更加独特的服务，就变成了立身的资本。作为一个专业机构，融合发展背景下做专业的事，专业基础上的合作是融合的根本。