电盈竞购案始末

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金蛋变酸梨

电讯盈科产生于2000年。

当年3月，李泽楷旗下的盈科数码动力有限公司，以285亿美元，从英国大东电报局手中收购固网垄断者香港电讯54％控股权，并合并而为电讯盈科。在互联网泡沫时期估值奇高之时，被港人以“八号仔” (电盈交易代码为0008)相称的电讯盈科，股价最高时攀至120港元。

然而互联网泡沫说破灭就破灭了。

并不善于经营企业的李泽楷未能实现传统电信业与互联网对接的辉煌，相反，在重债之下出现连年亏损。李泽楷入主未久，电讯盈科股价便开始了漫长而凶险的跌势。至2002年10月，一度跌到0．92港元。2003年1月，电讯盈科宣布每5股合并成1股，也没有挽回其颓势，股价此后在四五港元一线上下波动，与巅峰时期相比，损失的市值超过97％，电讯盈科这枚所有人眼中炙手可热的金蛋从此变成了酸梨。

“走为上”引出矛盾无数

在进行过无数次挣扎之后，在几乎肯定知道第二大股东中国网通反对的情况下，李泽楷终于还是决定不玩了!

此次出售电讯盈科(PCCW)的核心资产，涉及的电讯盈科旗下的固定电话业务资产、子公司SUNDAY的移动电话业务、NOW宽频电视为主的媒体资产，都是极具敏感的电信资产，所以吸引了两家外资机构竟相购买。

电讯盈科6月19日向外披露，澳大利亚麦格理银行拟对电讯盈科旗下电信和媒体业务进行超过70亿美元的要约收购。

消息传出，迅速引发激烈的连锁反应。正计划入股盈科亚洲拓展，从而间接持有电讯盈科的新桥投资，不忍到手的鸭子飞掉，迅速也向电盈提出类似收购意向。而去年购入电盈两成股权的网通集团，紧急于6月20发表措辞强烈的声明，表示“不愿意看到由香港人拥有和管理的电讯盈科公司或其主要资产的状况发生任何变化”。实际上，为防止电讯资产易手，网通集团在入股电盈时曾获“若干不出售契诺”，电盈若出售旗下香港电话10％以上股权或NOW宽频收费电视服务25％以上股权，均需有网通同意。不过，李泽楷的出售计划显然有备而来，在6月19日至6月23日短短几天内，电盈先后四次停牌，三次公告，证实了两家财团的竞购；而面对网通的强硬反对，电盈并不予理会。可当时就有媒体称，“小超人”这是用外资来炒作股价，以达到套现最大化。

尽管收购资产计划无须一定有网通同意，但麦格理和新桥无疑都清楚网通态度的分量，纷纷调整方案以争取网通及中国方面的支持。麦格理率先表示希望与网通合作，并让网通可拥有所购资产的五成权益；而新桥也拟邀中信泰富、恒基地产等香港财团加盟以增加胜算。

最初，中国网通坚决反对电盈的出售计划。但在随后的报道中，网通的态度有所转变，遵循了市场化的交易原则。网通表示，在以后电盈的股权变化中，只要外资不控股，且电盈的董事会批准这项资产出售计划，网通便愿意与买方谈判。

期间李泽楷还曾提出新的建言：如果网通能控股电盈最佳，如果不能，则可以考虑让中移动来破局。但此想法也遭否决。

可以亳不夸张地说，从6月16日之后，来自香港投资界和政界的人士亦都积极参与斡旋了电盈收购方案，香港每一家有分量的投资银行，每一位在业界有影响的大佬，都涉身其中，可收购案还是陷入了僵局。

天上掉下个梁伯韬

正当麦格里集团与新桥资本“面红耳赤”地争夺香港电讯盈科核心资产之时，就在李泽楷的去意已决，而网通依然重申立场之时候，香港金融家梁伯韬却奇迹一般从天而降。

7月10日晚9时，香港港丽酒店的记者招待会上，这位“红筹之父”宣布：就在20分钟前，梁伯韬已与李泽楷达成协议，将以92亿港元收购李泽楷所持有的电讯盈科的22．7％股权。

在这笔交易中，梁伯韬以每股6港元收购电盈的股票，比电盈上周五的收盘价5．55港元高出8．1％，交易总价值共计92亿港元。交易完成之后，李泽楷将以个人名义持有电盈3％的股份，而梁伯韬则通过持有近23％的电盈股份，一跃而成电盈第一大股东。

对梁伯韬的“入主”，此前一贯反对的电盈第二大股东中国网通也张开了双手予以拥抱。中国网通法律部总经理李涛对媒体表示，网通欢迎梁伯韬加入电盈，网通今后会“继续保持和加深与电盈在电信领域内的战略合作关系”。

至此，电盈收购案方告一段落，奇迹居然就这么发生了。

摘自《鹰翔产业网》2006．8．28