对韩国储蓄银行挤兑事件的解读
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2011年初以来，韩国釜山储蓄银行等8家银行未能达到监管机构的相关资本金要求而暂停营业，引发民众对储蓄银行支付能力的担忧，釜山市多家储蓄银行一度出现储户挤兑风潮。但从目前情况来看，韩国全国范围内出现挤兑风潮的概率相对较小，韩国金融系统和实体经济受到的冲击有限。虽然韩国储蓄银行挤兑事件未波及到中国，但也给我国的政策调控和商业银行经营敲响了警钟。
储蓄银行暂停营业引发挤兑风潮
2011年2月17日，韩国金融服务委员会（FSC）宣布釜山储蓄银行及旗下的大田储蓄银行未能达到监管资本金要求，暂停营业6个月。2月19日，FSC宣布全州储蓄银行、第二釜山储蓄银行、中央釜山储蓄银行和宝海储蓄银行由于储户大量挤兑造成流动性不足，暂停营业6个月，其中前3家银行均为釜山储蓄银行旗下银行。2月22日，多明储蓄银行被暂停营业。加上2011年1月13日被要求停业的三和储蓄银行，韩国已有8家储蓄银行暂停营业。
FSC停业整顿储蓄银行的举措引发民众对储蓄银行的担忧。2月21日，釜山市多家储蓄银行出现储户挤兑风潮。截至当地时间2月21日下午4点，釜山地区的储蓄银行已有900亿韩元存款被提取，远高于1月份三和储蓄银行暂停营业时的存款提取额度。此后短短数天，民众从19家大储蓄银行取走了1456亿韩元资金。为平息市场慌乱情绪，2月21日，FSC委员长金锡东表示，此次停业整顿只限于个别储蓄银行，大部分储蓄银行的经营状况依然良好，并宣布政府将放宽对韩国储蓄银行联合会的限制，以便其向有需要的储蓄银行提供充足的流动性，同时延长政府提供给24家储蓄银行的现有贷款期限，并下调贷款相关利率，将贷款规模扩充至538万亿韩元。
由于韩国储蓄银行的经营范围仅限于所在地区，因此这次停业整顿引发的挤兑风潮主要限于釜山地区的几家银行，暂时不会影响到其他地区，韩国金融系统和实体经济受到的冲击有限。
房地产不良贷款是储蓄银行资不抵债的主要原因
与普通商业银行相比，韩国的储蓄银行进入门槛低、规模小。为吸收更多存款，储蓄银行通常采用比普通商业银行更高的利率吸引储户，同时为获得较高收益，往往选择以较高的利率向资质较差、信用度较低或抵押品不足的客户发放贷款，这其中就包含了大量的房地产贷款。过高的贷款风险和相对较高的吸存成本为韩国储蓄银行经营风险爆发埋下了祸根。事实上，此次储蓄银行相继暂停营业，很大程度上是房地产项目融资和个人贷款两项业务的经营不利造成的。
在本轮全球金融危机爆发前，韩国房地产市场尚处牛市，银行业不断加大对房地产市场的贷款力度。截至2010年底，在约719万亿韩元的对公贷款中，投向房地产业的贷款达106万亿韩元，占比近15%；在596万亿韩元的个人贷款中，有363万亿韩元投向了房地产，占比高达60.9%。2008年10月，美国次贷危机升级为全球金融危机，韩国房地产行业发展遭受较大冲击，不良贷款率和违约率攀升。2010年底，韩国银行业“房地产项目融资”（PF）中的“次级及以下贷款”（SBL）达16.44万亿韩元，在房地产项目融资总额中的比例由2007年末的0.64%升至16.44%，而同期的房地产项目融资违约率也由2007年末的0.48%升至4.25%（见表1）。
而在此前，韩国向房地产业发放大量贷款的储蓄银行陷入资金供应不足、呆坏账不断增加的困境。2010年底，资产规模堪称韩国储蓄银行业第一的釜山储蓄银行资不抵债达216亿韩元，旗下大田储蓄银行资本充足率为-3.18%，资不抵债达323亿韩元，而釜山第二储蓄银行的资产为-125亿韩元。
政府政策调控失当加剧储蓄银行经营风险
1997年亚洲金融危机后，为拉动经济增长，韩国政府放宽了对公寓转让的限制，同时以较低利率刺激房地产市场投资。韩国政府推出的一系列政策虽然成功盘活了房地产市场，却也大大助长了房地产市场上的投机行为，房屋价格不断攀升，资产泡沫迅速膨胀。数据显示，2007年末，韩国公寓房屋价格指数由2001年初的51.9点升至97.8点，增幅达88.4%。本轮全球金融危机爆发以来，韩国房地产市场受到较大冲击，房价增速大幅下降，房地产市场下行趋势明显（图1）。
在大规模经济救援政策的刺激下，韩国经济复苏较快，但通胀压力也迅速上升。2009年7月以来，CPI同比增幅保持上升趋势，2011年2月的CPI同比增幅达4.5%。而同期房地产市场的颓势并未扭转，维持小幅震荡格局。为抑制不断攀升的通货膨胀，韩国央行自2010年8月以来连续三次加息，基准利率由2%上调至2.75%。紧缩政策的推行对韩国房地产市场造成了进一步的冲击，2010年底，韩国房地产项目融资贷款违约总额达1.6万亿韩元，分别较2008年和2009年增长167%和117%。
事实上，2008年以来，韩国政府已连续三年以处理呆坏账的方式，减少储蓄银行的房地产融资不良贷款以及由不健全债券造成的损失。2008年末至2009年初，韩国政府分两次共计投入1.7万亿韩元用于购置债券。在2010年储蓄银行陷入困境时，政府又投入2.8万亿韩元。虽然屡次获得公共资金援助，但韩国储蓄银行的不健全状况仍未得到有效改善，并最终导致8家储蓄银行暂停营业，这在很大程度上与政府过度干预市场、政策调控失当有关。
经济复苏乏力和资金外流是储蓄银行陷入困境的客观原因
虽然自2009年第3季度以来韩国经济持续复苏，但随着经济刺激政策效应的逐步减退，复苏乏力的趋势日益明显。2010年第3季度和第4季度，韩国GDP同比增速分别为4.5%和4.9%，较第2季度分别下降了2.6和2.2个百分点（图2），特别是在第4季度，建筑业和制造业分别拖累GPD增速达0.2和0.3个百分点。
伴随整体经济复苏乏力，韩国居民经济状况大受影响。数据显示，截至2011年2月，消费者家庭经济情况指数由2010年8月的104点持续下降至82点，降幅达21.2%（图2）。
经济复苏乏力和消费者家庭经济状况的难以有效改善，导致银行资产出现恶化趋势，贷款违约率明显上升。据FSC统计，截至2011年1月，韩国银行业对公贷款违约率由2010年12月的1.14%升至1.31%，其中对中小企业贷款的违约率由1.32%升至1.52%，增幅达0.2个百分点，成为对公贷款违约率较快攀升的主要原因，而同期大企业贷款违约率增幅仅为0.02个百分点。在个人贷款方面，截至2011年1月，韩国银行业个人贷款违约率由2010年12月的0.61%升至0.67%，其中的个人抵押贷款违约率由2010年12月的0.52%升至0.55%（表2）。
此外，近期朝鲜半岛局势一度紧张，在通胀环境下频繁加息，引发跨境资本从韩国流出，市场流动性受到较大影响，这也是韩国银行业出现危机的重要原因。2010年底以来，朝鲜半岛事态迅速升级，局势更加复杂，市场资金出逃迹象逐渐明显。截至2011年3月3日，韩国两年期国债收益率由2010年12月31日的3.4%攀升至3.85%，韩国股市综合指数从2010年12月31日的2051点跌至1970点，跌幅近4%（图3）。面对不断增大的通胀压力，韩国央行频繁加息，致使市场流动性大幅收缩。数据显示，2010年11月，韩国金融机构总体流动性环比增幅仅为0.48%，较10月降低了0.32个百分点。截至2011年2月，韩国商业景气指数由2010年12月的91点降至84点，降幅达7.7%。
对我国的启示
当前我国正面临着房地产市场调控与防范通胀的双重压力，政府在挤压房地产市场泡沫的同时要避免房地产价格出现大幅度的下跌，在控制通货膨胀的同时要维持经济稳定增长。因此，各项宏观调控政策的制订和实施都要充分调研、谨慎斟酌，合理搭配财政政策和货币政策，为国内金融市场发展和实体经济运行提供稳定、协调、可持续的发展环境。
随着新一轮房地产市场调控政策在全国范围的逐步推进，货币政策的调控力度不断加大。我国商业银行应充分认识当前经济运行中存在的通胀压力、房地产市场发展状况和经济增长方式转变中面临的诸多问题，结合我国房地产市场发展周期、政策调控周期与经济周期的特点，把握信贷结构调整步伐，有效控制房地产市场信贷风险，理性对待政策调控下房地产市场的情绪反应。在监管部门的引导下，合理吸收存款资金，调整信贷总量，充实资本金水平，科学管理流动性。
(作者单位：中国工商银行城市金融研究所)