争议联汇 第7期

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联汇之殇

香港货币体制的未来（摘选）

“人民币化”是港币的惟一前途

环球金融视野与香港联汇制度

【编者按】：

过去十年来，随着中国内地经济的成长，市场对香港联系汇率制度的质疑时有发生，但并无伤筋动骨之虞。今年3月8日，中国香港特首竞选候选人唐英年接受《华尔街日报》采访时，表示若当选，对扩阔联汇波幅持开放态度。报道一出，港元迅即弹升，唐英年当晚立即澄清，表示市场有误解。由此可见联汇制度之于香港意义之重大，轻易不敢稍动。

然而6月12日，曾经的联汇制度坚定捍卫者、已卸任香港金融管理局总裁一职三年的任志刚发表学术报告《香港货币体制的未来》，称港元联系汇率制度已实行近30年，虽维持了香港稳定，但亦令香港付出代价，建议特区政府检讨。任志刚这番“联汇改革论”旋即触动港元及港府神经，财政司司长曾俊华、金管局总裁陈德霖，以及候任特首梁振英实时公开反击，联手“捍卫联汇”，重申港府无意改动联汇制度。更有人质疑任志刚在任时坚决捍卫联汇制度，却于卸任后要求反思，是不当之举。

任志刚公开解释，指文章内容纯属个人意见，并无政治考虑，事前亦没与任何内地官员作商讨，又强调若财政司司长及金管局经深思熟虑后仍认为现行制度最符大众利益，他本人亦会支持。但同时指出，研究及讨论联汇并没有最合适时间，惟香港不能不居安思危、待危机出现时才作研究。

联汇之利，香港过往近30年足证。在1998年亚洲金融风暴期间，任志刚本人亦曾与索罗斯等意图联手摧垮联汇制度的国际对冲基金巨鳄们有过贴身肉搏。在世界金融环境已经发生巨大变化的今天，直面联汇之弊，同样需要勇气。

怎样才是对香港未来繁荣与稳定的保证之道？本刊辟此专题，愿抛砖引玉，供有识之士以鉴、以思、以辩。必须说明：专题各文，为作者个人观点，不代表本刊立场。

【背景资料】：

汇率制度分为浮动汇率制、受管理的浮动汇率制、固定汇率制和联系汇率制，从金融危机尤其是货币危机的历史看，发生货币危机的国家一般是固定汇率制或实行受管理的浮动汇率制。

联系汇率制也称货币局制度，是固定汇率制的极端情况，货币局制度在一个国家或地区储备货币存货和以储备货币标价的资产（通常是储备国家的政府债券，如美国国债），中国香港以美元为储备货币，当这种储备货币存量大到足够包括整个基础货币，就可以实行货币局制度。

以中国香港为例，确定港币与美元7.8汇率，如金本位制一样，发钞银行发行港币必须上缴等值美元为抵押，香港放弃对货币政策的控制，完全同步跟随美联储的货币政策，港币与美元在7.8 上下一个极小的范围内波动。