资本流量猛增三成 发展中国家难应对

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[2006年《全球发展金融》赞赏政策改善、贸易增长和南南流动，警告防范国际收支不平衡日益扩大和高油价的风险。]

近日，世界银行2006年《全球发展金融》报告指出，2005年流向发展中国家的私人资本净流量达到破纪录的4910亿美元，驱动因素是私有化、企业并购、外债再融资，以及投资者对亚洲和拉美地区本币证券市场的强烈兴趣。资本流量急剧增加，包括银行贷款和债券发行破纪录，与此同时去年发展中国家经济增长率达到6.4％，是发达国家2.8％增长率的一倍多。

尽管油价高企、全球利率上调、全球国际收支不平衡的日益严重形成了种种不确定性，但流向发展中国家的私人资本流量仍然出现急剧上升。驱动因素是全球流动性宽裕、发展中国家信贷质量稳步改善、发达国家收益率降低，以及投资者对新兴市场资产的兴趣扩大。许多发展中国家的债券利差降至历史最低，信用等级获得上调，使其2005年的债券融资额达到破纪录的1310亿美元，在2004年1020亿美元的基础上进一步增加。

私人资本剧增反映出中低收入国家2005年的经济快速增长，据估计GDP增长率达到6.4％，主要因素是中国和印度两国经济增长率分别达到9.9％和8％。除去这两个国家，其他进口石油的发展中国家平均增长率为4.3％，比2004年的5.7％有所下降。非洲、亚洲和东欧地区的增长率预计到2008年都会保持在5％以上，拉美地区接近4％。

世行全球发展趋势小组的负责人汉斯・蒂莫说：“油价高企，利率上调，通货膨胀压力加大，预计将在未来两年制约大多数发展中国家集中地区的增长，不过这些地区的增速预计仍会超过高收入经济体。虽然发展中国家从整体上经常项目赤字接衡，但石油进口国的赤字大幅增加，反映出油价上涨的影响以及部分国家的快速增长缺乏可持续性。”

资本流动急剧增加也反映出发展中国家之间贸易流量上升和金融一体化。南南之间的外国直接投资大部分来自中等收入国家的企业，而且主要是在本地区投资，例如俄罗斯和匈牙利企业在东欧和中亚地区投资，南非企业在南部非洲的其他国家投资。不过，中国对外投资的一半左右投向了拉丁美洲的自然资源项目。

世界银行发展预测局局长尤里・达杜什说：“虽然这种良好的经济表现有好的政策支持，但也反映出良好的外部条件的影响，而这方面预期会趋向减弱。很多发展中国家在快速增长的同时，业已用尽了盈余以及其他可用于吸收高油价的缓冲手段。因此，他们仍然很容易受到未来冲击的影响。这些冲击包括部分经济体出现经济过热，全球失衡问题的无序发展，全球石油供应突然中断，以及许多发展中国家作为主要收入来源的其他商品价格下跌的可能性等。”

虽然发展中国家资本流量增加的趋势令人鼓舞，不过发展中国家在获得国际信贷方面也存在差距。

第一组国家自2002年以来一直在发行债券，这些国家包括中国、智利、匈牙利、马来西亚、墨西哥、波兰、俄罗斯、泰国等国家，他们被评为投资级、债券利差低于发展中国家的整体平均水平。第二组国家能够获得银行贷款，因为他们具有出口、汇款或采掘业等明确的收入来源，但他们缺乏债券市场准入。第三组国家为低收入国家，他们除了短期贸易融资或外国直接投资外没有其他私人资本渠道，主要依靠官方发展融资来满足长期资本需求。

第三组国家得益于2005年官方发展援助增加和债务减免。援助国2005年将官方发展援助占其国民总收入的比例提高到0.33％，比2001年的0.22％有所上升，略低于20世纪90年代初的0.34％。破纪录增加的270亿美元主要是给伊拉克和尼日利亚两国提供的债务减免。不过，这一趋势也表明援助国在加大援助力度。

2006～2007年官方发展援助很可能会随债务减免额下降，而比2005年破纪录的1065亿美元有所减少，不过还会逐渐回升，到2010年达到国民总收入的0.36％。援助国计划到2010年将增加的500亿美元官方发展援助至少拿出一半给撒哈拉以南非洲地区，使该地区获得的援助额增加一倍。此外，根据“重债贫困国家动议”和“多边减债动议”提供的债务减免将大幅减少符合条件的贫困国家的债务，从而提供更多的资金来支持实现千年发展目标的进程。