分级基金转迎净值上折潮

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资本市场变化如此之快，近期多只分级基金净值逼近上折阀值，一举摆脱七八月份连番遭遇下折潮的窘境。从下折潮到上折潮，相隔仅有数月。

11月11日，分级基金券商B和国防B双双实施上折。在上折前夕，这两只基金均表现不俗。尤其是券商B，彼时受证券板块大幅反弹带动，该基金在上折停牌前连续四度涨停。在此前不久的8月底和9月初，上述基金因为市场持续下挫，刚刚经历了下折洗礼。

这两只基金的表现成为近日分级基金的缩影。9月中旬以来，市场持续反弹，自带杠杆功能的分级基金表现令人侧目，多只基金净值逼近上折阀值。

所谓上折，是基金不定期折算的方式之一，当母基金因行情推动出现较大上涨，且净值达到上折阀值时将会触发上折，上折后分级A、分级B和母基金净值重新回到1元。母基金和分级A的份额数相应调整，分级B与分级A保持份额配比不变，且分级A、分级B净值超过1元的部分折算为母基金份额并返还给分级B持有人。

每只基金设定的上折阀值不尽相同。《财经》统计发现，大部分基金设定的阀值为1.5元或者2元，还有部分基金将阀值设定为1.6元。如互利B就规定，当普通级净值达到1.6元时，净值归1，触发上折。

目前有多少只分级基金在触发上折的路上？《财经》根据Wind数据统计，当前两市有300只分级基金，分级A、分级B各占一半。根据11月17日净值测算，有12只分级B的母基金净值距离上折阀值小于10%。换言之，这些基金的母基金净值只要再涨10%以内，就会触发上折。

这12只基金包括证券B、证券股B、新能源B、传媒B、证保B、高铁B级、互联B、信息B、证券B级、TMTB和NCF环保B等。这些分级基金的上折阀值均为1.5元，目前其母基金的净值均在1.3元以上。其中证券B的母基金净值已达1.4564元，只需再涨2.99%即可触发上折。

整体而言，分级B的表现呈分化格局。一些冷门行业的基金则没有如此幸运，如与钢铁行业挂钩的分级B，由于该行业在近期反弹中表现不佳，钢铁B涨幅还不足10%。

目前，多家基金公司已旗下基金面临上折的提示公告。11月11日，鹏华基金连发两则公告称，由于近期A 股市场波动较大，截至11月10日，旗下传媒B、互联B的母基金参考净值接近基金合同规定的不定期折算阀值1.5元，面临上折。同日申万菱信基金也类似公告，公司旗下证券B面临上折。次日，交银施罗德基金亦公告称旗下的新能源B可能触发上折。

从前述净值测算后的市场表现来看，这些基金上折可能较大。11月17日，上证综指冲上3600点，此后窄幅震荡，如果后期大盘继续上攻，则上述基金上折有望。这将意味着，继上半年牛市行情掀起上折潮后，时隔半年，A股市场可能再度迎来上折潮。

前述将触发上折的基金有何特征？

《财经》统计发现，首先，它们多处于当前的热门领域，如证券、互联网、新能源等。尤其是证券行业，券商股近日再度上演去年底集体封涨停的疯狂场面，直接推动相关分级基金连续涨停。伴随着IPO重启，券商手握潜在的承销收入，且该行业目前整体市盈率仅17倍左右，依然被业内看好。

其次，这些基金多在此前经历下折洗礼，净值曾回归1元，随着市场回暖，净值很快触及1.5元的上折阀值。此外也不乏一些新发基金，因发行较晚，受股灾冲击较弱，净值未大幅下滑。

分级B上折有望给相关投资者带来超额收益。中信证券指出，对于临近上折的分级基金，在情绪带动下易于产生整体溢价，同时常常伴随资金流入形成正反馈，如果溢价幅度较大可以通过申购、拆分、卖出获得超额收益。

不过，投资者在涉足分级B之前还需认清分级基金的另一面。

分级基金是市场上投资门槛较低的杠杆工具，杠杆工具多具有两面性，即在牛市中会放大收益，在熊市中会加剧亏损。根据《财经》此前统计，在今年8月中下旬的股灾中，曾有多达29只分级基金触发下折。在7月市场极端行情中，多只分级B在连续一字跌停后触发下折，导致部分投资者的资产在短短几天内缩水80%。因此，投资者在期待从分级B中获取超额收益的同时，还需保持一份警惕。