泰豪科技 主业前景良好

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由于世博会、广州亚运会场馆建设及公共机构节能改造的推动，国内智能建筑电气仍将保持快速增长势头，公司的智能建筑系统集成业务发展前景良好。

泰豪(600590.SH)利技是国内智能建筑电气产业领域的首家上市公司，由清华同方股份有限公司、泰豪集团有限公司等6家企业发起设立，土营业务为楼宇电气改备的制造和销售。利用在生产设备上的优势，将智能建筑市场作为公司的主业发展，并确立了“以发电机及电源和装备信息产品为两翼”的发展战略，在业内有较强竞争力。公司主业清晰，智能建筑电气业务主要客户是各地的形象工程(政府大楼、体育馆等)，前景好。公司将清华科技融入三波电机数十年的制造技术中，创造了军丁电源行业内唯一荣获国家发明奖的电源产品，开发了具有国际先进水平的泰豪光电信息产品。

2008年公司智能建筑电气、发电机及电源和信息装备产品收入分别达到13.21亿、4.51亿和4.69亿元，在主营收入中占比分别为58％、20％和21％，其中智能建筑电气业务的主体地位进一步得到加强，占主营收入比例由2007年的53％上升到58％。2008年，公司的智能建筑电气业务同比增长24.82％，该业务增长较快的原因主要是受益于奥运会、世博会和广州亚运会等，政府在公共建筑方面大于笔投入带动。公司的装备信息产品进入平稳发展期，产品主要包括军刚移动电源和车载通信系统，在达到一定的市场份额后，将随着整个军工产品需求的增长而增长。2008年整体收入略有降低，毛利率有所下降。

2008年公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润，分别比上年同期增长14.00％和8.66％。两子公司南昌ABB泰豪发电机有限公司(收入为1408万元，净利润却亏损2836万元)和同方人工环境有限公司(少数股东损益-639万元)收入大幅减少，是造成2008年相对2007年增速放缓的主要原因。过去5年公司收入和利润一直增长较快，毛利率稳中有升，年平均复合增长率达到30％以上。

2008年政府正式颁布实施《民用建筑节能条例》和《公共机构节能条例》，标志着建筑节能方面的法律框架已基本构建完成，中国的建筑节能工作正在逐步迎来全面、快速发展的新局面，预计2010年前将维持年均20％左右的增长态势。从智能建筑电气市场整体来看，目前行业集中度不高，市场成熟度较低。未来行业集中度将逐渐提高，泰豪科技将充分利用自身的技术和品牌优势，加快发展，有望成为国内智能建筑电气产业的领军企业。

未来两年，由于世博会、广州亚运会场馆建设及公共机构节能改造的推动，国内智能建筑电气仍将保持快速增长势头，因此公司的智能建筑系统集成业务发展前景良好，而公司装备信息产品能否继续增长，取决于能不能进入新的军品生产领域。由于我国的电网、饮路网和电信网足“四万亿”投资的币点，“三网”投资将带动对应急电源车和其他备用电源的需求，从而给公司发电机及电源业务带来新机遇，弥补外需的不足。总体而言，未来几年公司收入和利润仍有望维持过去5年一贯的增长速度，并有望超出预期。

公司的智能建筑业务属于国家鼓励领域，未来快速增长仍可期待。发电机业务也受益于国内投资拉动，将会有较好表现。受此两项业务的带动，公司未求两年业绩增长有保证。

预计2009―2010年公司的每股收益将分别为0.40和0.51元，动态市盈率分别为24和19倍，公司所在的设备制造行业目前的平均PE为35倍、PB为3.64倍，PS为2.23倍，与行业对比，公司估值相对不高。按照新东风无忧价值网的估值模型，公司中枢价值约为11元，估值区间为9―15元，股价处于可以关注的机会区，因此可以积极关注公司股价的后续表现，股价人幅调整将会有较好的投资机会出现。