别理那些建议你 做空的投资经理

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在资本动荡的时候，上帝总是偏好那些最晚说话的人。刚刚经历了去年年底那轮上涨，很多股票价格又跌了下来。很多专业投资人士给出的投资建议一下来了个180度大转弯，他们改变自己的看法真是比川剧里“变脸”演员的动作还快。不过幸亏有了互联网，那些历史记录把他们的言行都存下来了。

首先说一条对投资者伤害性轻一点的。很多券商预测2013年中国的股票市场平均上涨20%至30%。这是一个很容易被投资者误解的看法。就像我们以前说过的，投资市场是个“突变斯坦”―这个词是写《黑天鹅》的纳西姆・塔勒布发明的。就是说，投资市场的收益并不是平均分布在时间轴上的，我们以前说过的工资市场也处于这种突变斯坦，而投资市场的突变要剧烈得多―所以，对于投资者来说，可能有10年或者20年的平均收益率，而很难存在一年的收益率是20%或者30%的情况。

其实对于个人投资者来讲，最好不要为自己短期内的高风险投资收益设限，因为设限也没用，资本市场不会听你的，这只会让你自己和自己较劲，而产生坏的投资影响。

另一个更可怕的投资建议是，“在股市下跌的时候也能赚钱！”这是我参加一个电视节目制作时听某个专业人士说的，我猜他大概的意思是如果接受了他们公司的某种软件或者咨询服务，投资者就可以通过做空股票来赚钱了。这条建议基本可以放到《百万富翁成长手册》里去，当然前提是你必须先是个亿万富翁。

我虽然反对短期预测，但是身边的确有一些人通过短期预测赚了不少钱，我归结的原因是他们蒙对了，小概率有时候会起作用。但是我从来没见过一个身边的人通过做空赚到钱的，做空这个交易方式除了让他们变得对世界更悲观，更多的糟蹋3G流量―因为自打做空之后他们就要随时随地看股票行情―除了变得更神经质之外毫无用处。个人投资者通过做空赚钱的概率如此之小，可能是因为做空要比买股票赚钱难得多―我这么说是不是激起了你挑战自己智力的好胜心，如果那样，那我不是这个意思，我是想说，你最好别拿自己的钱来开玩笑。

为什么做空对个人投资者那么可怕？这个原因大家应该能想到。最大的一个是，人类社会总的来说是越变越好的，所以一个股票市场的总体价格水平从长期来看是在上涨，下跌是种相对小概率的事件。如果赔率一样的话，即使是赌博，最好的选择也应该是向大概率事件下注。

就算一个投资者，他聪明无比，猜对了股票市场或者某只股票会下跌，但这对于做空来说还不算完，他还要猜对下跌的具体时间。我举个例子，假如你卖空一只财务作假的A股票，这个股票是存在很大的下跌可能性，但是如果某天这个股票价格下降到一个水平的时候它忽然涨停，假设你正好以10倍的杠杆来做空，那么你的全部保证金就被吃掉了。而事实的发展可能是这只股票即使在第二天继续下跌，如果没有钱补足保证金，你还是赔掉了所有的钱。你能保证你在这只股票涨停的时候还能那么理智么？

詹姆斯・查诺斯―这个人因为说中国经济的坏话可能不被大多数中国人喜欢，但是我觉得他还是个不错的家伙―对做空的公司有一个总结：那些公司有严重的财务造假行为；新经济泡沫吹起来的气泡公司；或者那些公司处于将被新技术完全替代的产业。而这三类公司在中国资本市场的融券名单上是很难被找到的。

很多专业人士说，中国市场的投资渠道太狭窄了―这个判断是对的。但是规劝各位个人投资者，即使投资渠道狭窄，也不能因为自己钱包里有点余钱就积极地去充当某种试错成本。做胜算很小的投资还不如不做投资。另外再提醒一句，如果某个投资经理规劝你试试做空股票，你最应该做的就是再也不要理他，因为他就是在劝你在错误的时机做错误的事。