房地产:正是逢低布局时

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根据今日投资《在线分析师》（.cn）对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测（2011年）调高幅度居前的25只股票中，隶属于消费的零售行业继上期问鼎成功后，此次再度蝉联冠军，这显示本栏目精准的预测性。此外，房地产和化工品分别以3家入围而并列“第二把交椅”。近期，房地产调控政策此起彼伏，限购限价之声层出不穷，地产股路在何方？

2011年9月9日，国家统计局公布了2011年1-8月全国房地产市场运行指标。数据显示，2011年1-8月份，全国房地产开发投资37781亿元，同比增长33.2%。其中，住宅投资27118亿元，增长36.4%。全国商品房销售面积59854万平方米，增长13.6%。其中，住宅销售面积增长13.1%。1-8月，房地产开发企业本年资金来源54738亿元，同比增长23.4%。8月份，全国房地产开发景气指数为101.12。

根据统计局的数据，8月商品房销售好于市场预期，房价依旧平稳。8月全国商品房销售面积和住宅销售面积分别为7817万平方米和6981万平方米，同比增速分别为13.5%和13.9%，环比增速分别为2.6%和3.4%，明显好于此前市场“8月商品房销售同比和环比均有明显下滑”的预期。浙商证券认为销售好于预期的部分原因在于管理层“限购扩容”表态以及台州出台限购政策而导致部分城市或区域的提前购房潮对于8月销售量的贡献。

而东兴证券则指出，全国房地产开发投资增长上升。房地产开发投资同比增长较上月33.56%略有下降，仍认为下半年房地产开发投资同比增长仍将保持较好增长，全年增长在28%左右。东兴证券的观点是，认为二三线城市限购对商品房销售的影响远低于首批出台限购城市的影响，对房地产上市公司的影响有限。截止8月份房地产开发投资与销售增长平稳，其中新开工面积、竣工面积同比增长加大，开发投资、销售面积和销售金额同比增长平稳。预计９月份房地产仍保持平稳增长，中秋后销售会出现一定的回升。东兴证券认为跌下来仍是很好的配置机会，建议中长期关注布局城市面广、销售周转快的公司如招商、万科、保利和金地，对跌幅较大的一些区域性也可积极关注，重点关注北京城建、金融街、建发股份、鲁商置业、厦门国贸和荣盛发展等。

英大证券则指出，虽然房地产行在8月份表现低迷，整体跌幅为-2.11%，但仍略好于沪深300指数。这主要是因为本月下跌的主因是系统性风险，而行业目前较低的市盈率水平为行业提供了较好的防御性。在8月中上旬和25日大盘的两次反弹中，房地产行业都扮演了重要角色。目前来看，9月商品房的销售尚未出现爆发性的增长，而一些地区的房价却出现了实质性的下降。开发商在业绩目标的压力下开始大力推盘，但整体来看，降价幅度有限，需求刺激效力较弱，未来需要更明显的价格调整以实现今年的销售任务。在销售平淡、调控持续、大盘不稳的格局下，维持房地产行业“同步大市”评级。

浙商证券则表示维持行业“看好”评级，原因是行业此前的悲观预期已经向好修复。一方面“限购扩容”政策相对宽松；没有统一指定限购城市名单和执行日期，让“金九银十”可能性提升；韶关、丹东等城市“限价”替代“限购”获管理层认可，商品房销量受“限购扩容”政策负面影响大为减少；另一方面，央行扩大存款准备金缴纳范围，在考量了存款安全性的基础上，为央行相机调整存款准备金率提供了“量”上的空间，使得央行在宏观经济放缓的背景下货币政策更具灵活性。在行业悲观预期向好修复到来之前，重点提醒投资者可提前布局相关具备发展潜力的股票。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有10只股票的安全星级为三星或以上级别，我们选择房地产行业当中的天保基建（000965）进行重点点评。

天保基建（000965）

项目储备丰富持续发展可期

盈利预测(元)

天保基建是天津保税区管委会下属的唯一资本运作平台，大股东对上市公司经营起到实质帮助。08年通过定向增发为上市公司置入滨海开元房地产公司，相当于天保基建以1462元的楼面地价获得了133万平米项目储备，目前该楼盘在售价格每平米达到1.3万元，足够保证盈利水平，而相对于公司4.61亿的股本，该项目储备也足够丰富，能保证公司未来持续发展。

所在区域大有潜力。公司业务重心聚焦于天津空港物流区，该区域规划面积45平方公里，是滨海新区距离市区最近的经济功能区，连续多年GDP和固定资产投资增速分别保持在30%和50%以上水平，快速增长的经济基本面和引致需求的增长对该区域地产业的拉动最为实质。

土地产权清晰融资进展有望领先同行业公司。目前受制于行业调控，增加了地产公司再融资的难度，但我们认为相比其他公司，天保基建的再融资会更容易得到批准，因为公司的土地产权非常清晰且储备集中，审批所需工作量较小，如果地产再融资松动，公司的融资进程将会领先其他公司。在掌握了土地资源前提下，如果得到资金的支持，公司的发展也将提速。

小城镇建设可能成为公司新的盈利模式。目前城镇化的最大阻碍是城市生活成本过高，阻碍了农村剩余劳动力的转移，所以加快小城镇建设就成为推进城市化建设的战略选择。但是小城镇的建设仍离不开社会资金的参与，天保基建的国有背景和上市公司窗口会更容易得到地方政府的信任。而天津所下属多个城镇都被列为小城镇建设试点，公司作为天津本地的品牌国有企业，有望在当地通过小城镇的开发建设而开创新的盈利模式。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为1.01和1.40元，当前共有1位分析师跟踪关注并给予其“买入”评级，综合评级系数为2.00。

林业与纸制品：行业需求不振

上周综合盈利预测（2011年）调低幅度居前的25只股票中，行业分布相对均匀，林业与纸制品、化工品、金属与采矿、食品生产与加工等行业均录得3家入围而同列榜首之列。数据显示，7月份国内纸和纸浆产量下滑，原材料进口量亦延续下滑趋势，而纸净出口量则显著回升，可能跟季节性因素有关，7月全球木浆库存期创27个月以来新高，需求依旧低迷；预计这种状况短期内仍难以改善。由于当前行业需求不振，纸价下跌，而原材料价格仍高位运行，致使收入利润存在进一步下滑风险，因此林业与纸制品板块近期缺乏一定的投资亮点。

本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有多达20只股票的安全星级为三星以下级别，本期我们选择林业与纸制品行业当中的万顺股份（300057）进行简要点评。

万顺股份（300057）

订单减少收入下降

盈利预测(元)

公司的主要业务是环保生态型纸制品印刷材料的研发、生产和销售，直接客户主要是大型印刷企业，终端客户是生产高附加值并对产品包装的环保、美观和防伪有更高要求的企业。

订单总量减少，营业收入和净利润同比均有下降。2011年上半年，公司中高端包装材料业务实现营业收入2.62亿元，同比下降20.81%，归属于上市公司股东的净利润3,387万元，同比下降12.47%，全面摊薄每股收益0.08元。

报告期内，公司在中高档包装材料业务方面处于产业结构调整过程中，为确保现有资源的合理使用，在有选择地接受订单的基础上积级拓展高端市场，导致订单总量减少，营业收入下滑。

中银国际表示，公司当前面临的主要风险包装材料下游需求不稳定；铝箔项目新产能建设速度低于预期；ITO导电膜项目开发及认证进程低于预期。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.36、0.70和0.93元，当前共有1位分析师跟踪关注并给予其“买入”评级，综合评级系数为2.00。