浅析企业的资本运作模式
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摘要 本文将从企业资本运作模式的概念和重要性入手，论述其内容、特征、操作时的注意事项及如何探索创新模式。
关键词 资本经营 经济管理 国际资本 资本盈利
中图分类号：G642 文献标识码：A
Analysis the Enterprise of Capital Market
HAN Tao
(Education and Training Center of Chongqing Electric Power Compan, Chongqing 400053)
AbstractAnalysising the concept and importance of the enterprise of capital market. Its contents and?features and precautions of operation and how to explore innovative models are discussed in this paper .
Key wordscapital management; economic management; international capital; capital gains
资本运作又称资本经营，是指围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，实现资本盈利能力最大化。而中国企业的资本市场其资本本性不明显，不追求超额利润，从更大意义上就要求我们的企业能更深入地了解我国企业的资本运作模式。
资本运作就是对企业所有的存量资产，通过优化配置、流动、组合及裂变等各个方式进行有效地运营，实现资本盈利能力的最大化。要使企业的市场真正具有资源配置的功能，除了在信用度、财产和市场上要处理好三者之间的关系，还要求把握好资本运作的模式，并主动地去探索资本运作的创新模式。所有资本运作在企业经济管理中具有举足轻重的作用，为确保企业效益增长，价值增值，本文将对资本运作的模式进行简要的分析和探讨。
1 资本运作模式的内容
根据企业历史的发展，我们可以把企业资本运作的模式分为资本扩张和资本收缩两种运作模式。资本扩张是资本运作中常用的操作，对一些国营企业来说还存在一个资本外逃问题， 托奈何・弗莱斯科认为，对缺乏资本的国家，任何资本外流都是不好的，除非流出的资本可以在国外获得比国内更多的收益回报。对于我国的很多企业来说，只有搞好了生产经营，才能谈金融投资，而生产经营中又要特别地注意资本运营的问题。
1.1 扩张性资本运作模式
根据资本流动的不同方向，又可以把资本扩张分为以下三种类型：
（1）横向型资本扩张，是指交易双方的产品相同或相似，都属于同一产业或部门，为了实现规模化的经验而进行的产权交易。这样的交易不仅增强了企业在资本市场中的支配能力，还大大的减少了竞争者的数量，并且从一定程度上改善了企业间的结构。这个交易也存在很大的风险，有时不仅仅会拿走已有的一部分资金，最后还会出现资本对投机资本扩张的对抗，这个风险是所有企业都必须要面对和解决的。横向型资本扩张最重要的作用是扩大市场的规模，提高了市场占有率。
（2）纵向型资本扩张是指不同产业或部门，在处于不同的生产经营阶段时，直接进入产权交易。当直接收购企业时支付现金，而不是进行股权置换，股票价格一般都会有更大幅度的上涨。纵向型资本扩张就要求要掌握多元化经营的灵活性，大多数企业产权比率的决策是由董事会决定的，而具体的投资决策还是由管理者决定，管理者更多的是看重股价，以此来进行经营，简而言之就是资本运作。纵向型资本扩张能通过销售渠道和原料以及对用户的控制来提高企业对市场的控制力，同时还增强了抗风险能力和自身的竞争力。
（3）混合型资本扩张是指多个企业之间没有直接的技术联系及产出关系进行的产权关系。收购能否产生收益在一定程度上取决于多元化经营能否为企业创造更多的价值，经过许多的实证研究，发现企业多元化经营的反应，取决于研究时期的长短。多元化经营促进了混合型资本扩张的发展，通过对新产业的扩张和产业的调整，提高不同领域核心企业的竞争能力。
1.2 收缩型资本运作模式
企业把自己本身的一部分资产、某一部门或者是一个分支的机构转移到公司之外，缩小公司规模称收缩型资本运作，收缩型资本运作也是一种资金转移，收缩一部分业务或一个机构，会导致原来这部分业务的资源转移到支持企业剩余的重点发展项目，使得企业能够集中力量开发核心业务，有利于企业的主流业务的发展，主要表现的形式有公司分立、资产剥离、股份回购和分拆上市等。收缩型资本运作从一定意义上改善了企业的资本结构，在不同的环境下和不同的阶段采取不同的经营战略，既能保持企业的控制权，又能提高股票内在的价值，从而提高股票市价。
2 资本运作模式的特征
资本运作的特征主要是不确定性、流动性和增值性，企业风险的不确定性表现得尤为突出，其中就关系到了企业为什么要套期保值，怎么降低企业的财务困难成本，怎么减少企业的期望税收，怎样才能提高投资和经营决策的质量等等，这些都体现了企业资本运作模式中的不确定性特征。资金的流动更是企业运作中常见的，同时经济增加值的最特别之处就在于能解释现金流量对资本的影响。
3 资本运作时的注意事项
（1）在操作企业资本运作模式的同时，还需要注意不要盲目的把资本运作当成是企业快速实现自身价值的利器，中国的资本市场一般都具有把梦想变成现实的能力，但是也不要盲目的利用资本运作模式，如果做好了，那将会使企业发展壮大，但是，要是一旦没有做好，就很有可能前功尽弃，这也就要求我们的企业家要掌握好资本运作的模式，稳步发展。
（2）把资本运作当作是企业发展和强大起来的一条捷径，现在有一些企业就希望能够通过资本运作把企业发展壮大起来，片面的认为企业合并后相互之间能够进行转移资金而变得更为灵活。其实并购也有很多弊端，首先合并可能减少股价的信息内容和集团收购会导致资本的错误配置，其次是当管理者能抽调盈利部门的利润补助亏损部门时，采取公司分立或分拆上市等方式时，就可能发现很难裁减亏损部门或机构，也就无法达到最优配置。
（3）企业资本结构在很多情况下，重组后的价值有可能会增大，从而对股东和债权人都有益，但不是每个资本结构重组的企业都能使得股东和债权人获益，弄不好会给企业带来更大的困难。资本重组缺点是存在规模限制，企业资产规模较大的想要通过“借壳”的方式实现整体上市的难度会增大，不管是以增发新股的方式还是控股子公司以定向增发的方式，都无法获取足够的收购资金。
4 如何探寻新型的资本运作模式
当今新型的资本运作模式比较成熟的有德隆集团的行业整合模式、海尔集团的产融资本结合式和TCL集团的整体上市模式等，从德隆集团的行业整合模式来看，其实也是在传统的资本运作模式中发展而来的，采用了收购同企业中优秀的资源去整合和提升自己。从而实现企业的快速发展。海尔集团的产融资本结合模式和TCL集团的整体上市模式也是从扩张型资本运作模式中发展而来的，整体上市只不过是上市公司控股股东的资产、控股的资产和其控股上市公司的资产合并重组共同上市的一个过程，在考虑了控股公司和上市公司的资产规模等各种情况后，TCL集团选择了恰当的模式，其产业和资本的扩张都运用得非常成功，对现实资本运作模式的探索和创新，对企业的发展都有着深远的意义。
因此，企业在选择资本运作模式时，应根据自身的发展情况，在不同的阶段去探索适合企业发展的不同资本运作模式。从而提高企业在资本市场上稳步发展，实现资本盈利的最大化和资本增值的最大化。
参考文献
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