民营企业境外上的美学 ― 风骨系列(十五):终结篇

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前言

不经不觉，风骨系列已经写到第十五篇了，也是本系列的最后一篇文章。本期集中讨论民营企业在境外上市期间如何合理使用公关宣传、股权激励方案及自我增值的策略来使企业素质提升一个台阶。另外最后还会讨论民营企业应该具备的社会责任心。（风骨系列介绍请参阅《财经界》杂志2014年10月刊：民营企业境外上市的美学 - 风骨系列（一）介绍篇及往后杂志的相关文章）

企业公关宣传

企业在境外上市后，公关宣传是不可或缺的一环。公关宣传不只是路演及发放企业新闻这么简单。一个全面有效的企业宣传策略应该包括定时主动与股东、基金、投资者，甚至是意向性投资者进行沟通，把企业的最新运营情况、财务数据、重大发展及潜在风险与外部人士作主动阐述，用以提高企业的透明度及在外面留下良好的印象。要知道上市企业想成功融资必须无时无刻作出融资的准备，其中一样就是频繁的公关宣传了。

公关宣传也可以“互动性”为主导。在美国，上市企业流行在每次年度报告或季度报告时随即进行年度或季度电话会议（即“earnings call”），通常在电话会议中企业的首席执行官、首席财务官及公关部总经理会回答所有投资者的问题。如果企业的运营数据不错加上在电话会议里能满意解答投资者问题的话，企业股价可以在一夜间猛涨。

另外，公关宣传可以针对融资、二级市场及其他目的（如解答企业负面新闻等）来进行。模式可以通过新闻会、讨论会、电话会议、媒体宣传（如电视及杂志广告）、网络新闻、路演等方法去实现。

股权激励方案的应用

高管团队是企业的灵魂。如何有效维持高管团队的稳定是一家具规模企业的首要任务。民营企业家要学会灵活运用股权激励方案去挽留企业核心骨干员工，让每一个员工都对企业有一份“归属感”。要知道，企业的成功是大家共同努力的成果，所以要做到“每一个高管都是企业的股东”。当股东的话就当然要拥有企业的股份，有股份就有奋斗的目标，人人都有股份的话，这样就可以上下一心去共事，并形成企业的独特文化。

股权激励计划的主要种类有利润分红、干股、期权等。利润分红一般是企业还没有上市之前的激励手段，企业上市后，股票就成为企业主要的激励方法。按照美国及香港的不成文惯例，一家上市企业可以增发百分之十到十五的股票作为员工股，而员工股一般包括干股（限制性/禁售性股票）及期权等形式。企业可以按照自身状况去考虑发行干股或期权予员工。一般来说，高速增长类型行业（例如IT及高科技企业）会倾向发行期权，而传统性行业会考虑发行干股予员工，以发挥股权激励计划的最大功效。

此外，上市企业在实行股权激励计划的时候，要注意发行员工股会直接影响上市公司损益表的税后利润。这是一个比较复杂的财务问题，建议上市企业（或拟上市企业）专门咨询财务会计专家来帮忙设计方案，以免在承诺第三方税后利润对赌条款及有关的事情上出现问题。

上市企业的自我增值

传统行业如何进行自我增值？如何提升在资本市场的市盈率？按照资本市场的游戏规则，股价是反映企业未来价值的指标，所以如果企业属于传统的行业，增长非常缓慢的话，企业的市盈率毫无疑问会非常的低。相反，如果企业属于高速增长，并有盈利保证的行业，市盈率会很高很高。所以我们需要研究的是：如何让传统行业的市盈率大幅增高。

在当前，不论行业，市盈率偏高的上市企业都包含有下面的元素：“互联网+”、“大数据+”，甚至“一带一路+”、“金融科技服务+”、“环保节能+”、“中国制造2025+”、“机器人+”……可以肯定的是，如果传统企业能够和上述任何一个概念挂起钩来的话，市盈率就会马上上升。当然，上市企业需要按照自身的特点来设计往前走的方向，要做到务实、合理及符合社会经济发展的需要才是硬道理。事实上，有很多头脑灵活的投资者主动去收购一些传统企业，把它们通过概念的包装，然后用高的倍数转卖出去获利。

企业的社会责任

中国的民营企业与境外的民营企业一个最大的区别是企业对社会责任的意识形态。企业社会责任主要包括企业对政府、股东、消费者、员工、社区及资源环境和可持续发展的责任。著名的企业社会责任研究学者卡罗尔（Archie B. Carroll）指出，企业社会责任包括四个层次，即经济层次、法律层次、伦理层次及慈善层次。企业的经济责任要素包括股东盈利、经济效益、竞争能力、经营效率、效益持续性等方面的最大化。企业经济责任是企业其他责任的基础。企业的法律责任要素包括遵守法律法规、成为守法企业公民、履行法律义务、产品和服务符合满足最低法定要求。伦理责任包括那些尚未纳入法典的、期待的或防止的活动与实践，反映了消费者、雇员、股东、社区等对于公平、公正和道德权利的关注。伦理责任一般体现比现有法律法规要求更高的绩效标准，多具有法律上的争议性。慈善责任是社会期待一个良好企业公民应采取的行动，包括企业为促进人类福祉或善意而在财务资源或人力资源等方面对艺术、教育和社区的贡献。

目前来说，中国民营企业在企业社会责任方面做得比较落后，所以有毒食品、无良商贩、非法融资等社会问题源源不断。作为民营企业的排头兵，境外上市民营企业必须牵头做好企业社会责任的榜样，让社会健康和谐发展，并赢得国际社会的认可。

结语

“神女应无恙，当惊世界殊。”作为实体经济的命脉，中国民营企业要带领国家走向世界，并要学会借助资本市场的力量去与世界一流的国际企业抗衡，让国家踏上震惊世界第一经济大国之路！

作者介绍

罗干淇

毕业于香港大学法律系，香港特别行政区高等法院律师。有十五年国际资本市场经验，曾协助超过十家民营企业成功在境外上市及融资，并曾担任境外上市公司董事、董秘、法务总监、上市组组长及境外基金副总裁等职。

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