余额宝高收益能站多久

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余额宝在市场上一炮而红，被看成互联网金融的标志性产品。余额宝为支付宝实名认证客户提供账户理财服务，其合作方是天弘基金公司，对应天弘增利宝货币基金。

余额宝成立以来，增利宝货币收益收益率稳定位于货基平均收益率之上，平均7日年化收益率接近5%，而同一基金经理管理的天弘现金A则波动比较大，见图1。

货币型基金投资的主要方向是货币市场工具，主要包括债券（剩余期限在180天）、回购、银行存款和其他。从中报的数据来看，债券占比53%。银行存款占比平均为32%。其他资产，主要包括买入返售性资产等，占比为23%。一般来说，债券类别反映出基金的进取性，而银行存款则相对保守。对债而言，久期越长、评级越差往往收益率会比较高。虽然天弘增利宝还未出季报，但从该基金经理管理的另一只货币型基金的情况来看，基金经理在债和存款之间的配置还是很均衡的。它所持有组合的平均剩余期限是87天，小于平均的98天，偏保守一些。

天弘增利宝稳定的超额收益率来源于什么？笔者认为，从成立时点上看，基金成立于2013年5月29日，刚好是资金面最紧的时候。而6月是传统的资金面较紧的时候，具有后发优势，今年6月份刚好遇到了罕见的流动性紧张局面。6月底，最高的7天质押式回购的平均利率达到12%，创出历史水平，见图2。

可见，该货币型基金受益于资金价格的上涨。但在遭遇流动性然机时，又呈现出另一番景象。“流动性是胆小鬼”，在恐慌情绪中，人们选择赎回货币型基金，这样导致货币可投资的现金急剧下降，加上债券的抛售增加，使得货币型基金的债券组合可能出现浮亏。在这种情况之下，如果继续遭遇大额赎回，货基就可能发生亏损。6月，大部分货基遭遇了大额赎回，有一些货基还因为偏离值过大而发公告。可见，在5月底成立的时点上，增利宝得天时之利。另一个佐证是，增利宝在6月之后，超额收益率缩窄。

增利宝是基于淘宝用户的一款产品，个人用户占比较多。一般而言，个人投资者占比较多的基金，规模会比较稳定。从历史数据来看，也表现出这一种特点。图3是对几只运作比较优良的基金进行比较。

南方现金增利和华夏现金增利个人占比均较多，特别是华夏现金。

基于互联网的投资者行为会对基金的运作起到促进作用。互联网数据由于其广度和深度比较大，通过个人的一些消费习惯，更容易预测投资者的申购赎回行为。我们知道，货币型基金最大的难点就是在现金的管理上，而投资者行为的预测使得这个难点相对弱化，这使得基金经理能够最大程度地利用手中的资金，避免由于预留现金带来的投资不足。

此外，基金经理及团队的整体实力仍将是影响业绩的重要变量。随着基于互联网的货币型基金产品增多，未来的比拼又将重新回到“人”的身上。经过多年的检验，一些货币型基金的业绩持续优秀，在投资者中赢得很好的口碑，如南方现金、华夏现金、工银瑞信货币等。“宝”类产品，也为这些基金提供了广阔的上升空间。