广东雷伊债务重组问题研究

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摘要：近几年来，一些上市公司的发展状况不是很好，有些公司即将面临着退市，有很大一方面是因为债务问题。本文通过对广东雷伊股份有限公司的债务重组进行分析，得出债务重组是解决企业债务问题的一条途径，给其它的上市公司一些启示，使企业减轻债务负担，不断发展。

关键词：广东雷伊；债务重组；财务分析

一、案例简介

广东雷伊（集团）股份有限公司是自营和除国家组织统一联合经营的出口商品和国家实行核定公司经营的进口商品以外的其他商品及技术的进出口业务，经营进料加工和“三来一补”业务、对销和转口贸易。雷伊公司与深圳建行于2005 年签订了借款合同，该笔借款已经全部到期。截至 2010 年4 月20 日，该公司尚欠深圳建行借款本金人民币96，800，055.36 元及相应利息。累计利息为人民币4，919，585.47元。双方于2010 年4 月20 日签订了《减免利息协议》，就雷伊公司所欠深圳建行债务 96，800，055.36 元本金及相应利息达成重组协议，本次债务重组事宜不构成关联交易。债务重组方案的主要内容如下：雷伊公司分两年六笔偿还借款本金，即：（1）2010 年11 月月末归还人民币9，385，055.36 元；（2）2010 年12 月月末归还人民币9，415，000.00 元；（3）2011 年3 月月末归还人民币19，500，000.00 元；（4）2011 年6 月月末归还人民币19，500，000.00 元；（5）2011 年9 月月末归还人民币19，500，000.00 元；（6）2011 年12 月月末归还人民币19，500，000.00 元。如本公司按上述还款方案还款，则深圳建行免除本公司尚欠深圳建行至本金全部清偿完毕之日止的所有贷款利息。但如出现本公司未按照约定按期足额偿还债务本金的情形，则之前减免利息协议无效，深圳建行有权向该公司追收自贷款发放之日起应还未还的所有利息。

二、债务重组效果分析

（一）债务重组前后的财务指标分析

1、盈利能力分析

通过债务重组，对公司的盈利能力有一定的好处，缓解了债务状况，给企业带来盈利空间，公司开始朝着稳定的方向发展。

由公司2010年报显示，每股收益、净资产收益、净利润和总资产报酬率相比2009年都呈现负增长状态，是因为公司出现财务状况导致盈利能力下降，所以2010年开始债务重组。在债务重组过程中2011年比2010年每股收益、净利润率、总资产报酬率、净利润率都是正数，都出现了不同程度的增长，意味着在债务重组过程中盈利能力开始好转；但是随着债务重组的结束，2012年的净利润率相比2011年下降15.84%，从而说明债务重组后公司的净利润的增长速度下降。

2、偿债能力分析

企业经过债务重组后，企业的偿债能力增强，企业的财务风险减小，为企业的发展注入了新的活力，促进了企业的发展。

通过分析，总的来说经过债务重组企业的偿债能力有所提高，但是中间也存在一些问题。一般企业的流动比率为2视为正常，但在2010年流动比率是1.45低于正常值，说明公司的短期偿债风险很大，2010年开始债务重组后，逐渐趋于正常；但是速动比率的正常值为1，相反与流动比率相比，它在债务重组后比率越来越低，说明即便是经过债务重组，但公司的短期偿债能力还是偏低；资产负债比率越大，企业面临的风险也就越大，经过债务重组后企业的资产负债率有所下降，但是还不是很正常，一般在0.6―0.7比较合理和稳健。

3、营运能力分析

营运能力与债务存在密切的关系，债务重组后，企业的资金周转状况好转，资金利用效率提高，经营管理水平提高，但是在重组过程中出现一些问题，通过以下的指标来具体分析。

通过分析可以看出，总的来说通过债务重组，营运能力得到了提高，在2012年各个指标都回归正常，存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，债务重组后2012年存货周转率达到了0.72，可以看出企业的流动性较好，资金利用较高；应收账款周转率越高，说明其收回越快，2012年的负债率达到了13.84，说明债务重组后它的应收账款回收比较快；但是在债务重组的过程中，营运能力的各个指标在2011年都比2010年各个指标有所下降，可以看出公司的营运能力出现了一些问题，可能存在资产管理不善等问题，在债务重组过程中没有注重资产的利用率，管理水平不好。

4、发展能力分析

企业的发展能力最能体现债务重组的结果，债务重组一定程度上提高了企业的发展能力，但是或多或少存在着一些问题。

利润增长率越高，企业的成长性越好，发展能力越强，但是它的利润增长率始终是负的，即便是重组后有所上升那也是债务重组计入利润的，并不是真正的好转；资产的增长率越高，企业规模增长速度越快，竞争能力会增强，只是在重组中2011年的资产相比2010年增长率提高，但是2012年相比2011年下降了，说明重组后企业的规模增长速度开始变慢。

（二）债务重组带来的优势和劣势

一方面，对广东雷伊这个债务人来说，债务重组避免了企业出现退市的风险。如果2010年它的债务到期了，但是它并没有按期偿还，不进行债务重组，它很可能就面临破产退市。债务重组可以减少企业的债务，从而降低债务人的资产负债率，给企业一个缓冲的空间，有利于企业更好地发展。对债权人来说，债务重组虽然会受到一点损失，但是，通过债务重组，债权人可以收回一定量的货币资金或有效的非货币资产，从而可以减轻由于债务人拖欠而导致的资金紧张，也可以减少因债务人拖欠而必需的举债，减少财务费用负担；还可以避免部分坏账损失，消除部分潜亏因素，提高企业损益的真实性。

另一方面，债务重组也会出现一定的问题。以广东雷伊的分析为例，经过上述分析，虽然广东雷伊经过债务重组避免了退市的风险，但是也存在着问题：净利润率在债务重组中2011年比2010年上升但是2012年相比2011年有所下降，上升的利润是重组得来的不是经营得来的，所以重组后利润就下降了；营运能力中各个指标在重组过程中都下降了，债务重组过程中并没有注重资产的利用率，管理水平不好，只注重债务重组，而忽视了资产的利用；利润负增长率，资产增长率2011年比2010年增长，但是2012年相比2011年下降了，说明企业的规模增长速度变慢，可见债务重组并没有彻底解决企业的财务问题。

三、结束语

通过对广东雷伊股份有限公司进行债务重组分析，让我们看到了债务重组给企业注入了新的发展活力，这也说明了在公司债务人出现财务状况时，债务重组不失为一个好的选择。但也有需要改进的方面。对债务人来说，在债务重组过程中管理层目标定位要明确，要切实按照公司的实际状况来制定目标，要严格按照债务重组方案的要求去做，切不可投机取巧；财务人员要严格按照新会计准则的要求来核算公司的账务。对债权人来说，为了自己的利益，要与企业的负责人就重组方案积极地进行磋商，把债务偿还与债务减免联系起来，可以尽可能地避免损失。对监管方来说，监管方作为市场上不可缺少的一部分，起着重要的作用，要积极履行自己的职责，为企业债务重组提供一定的时间和条件，同时也要监管债务重组状况，避免造成更大的损失。

参考文献：

[1]蒋安宜.企业债务重组准则的变化及启示.现代营销.2011，（8）

[2]杨国伟.债务重组会计核算的探讨.商业会计.2011，（12）

资料来源：

[1]*ST雷伊B 2010年4月21日债务重组公告：http：//.cn/finalpage/2010-04-21/57842330.PDF

[2]2012年1月06日广东雷伊（集团）股份有限公司债务重组进展公告：

http：//.cn/finalpage/2012-01-06/60411542.PDF

[3]*ST雷伊B2012年年度报告：http：//.cn/finalpage/2013-03-05/62181956.PDF

基金项目：2012年山东省高等学校教学改革立项项目（编号2012480）