日企逆市疯狂海外并购

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文/经济学人

编译/丘文敏

日企大肆海外并购

信贷危机已经减弱全世界企业并购的活跃性。银行拉紧了钱袋口上的绳子，同时，在私有化浪潮中用于融资交易的廉价信贷已经枯竭。今年，美国境内企业并购交易价值下降了15%，而欧洲区域内的企业并购交易价值下降了30%。但是，阴霾之中也有亮光：日本企业正在大肆花钱，出资收购众多在困境中的海外企业。与去年相比，日本企业涉足的外国企业并购交易数量略为缩减，但是今年交易的价值是去年的两倍多，迄今为止接近6万亿日元（约570亿美元），远远超过2006年的纪录。

在这股交易浪潮之前，日本企业已经尝试过两次海外进军。在上世纪80年代后期，日本企业追赶国外地产公司，而在上世纪90年代，它们进入科技公司行列。因为这些日本企业亏本卖掉股票和逃回日本，这两次狂欢惨淡收场。它们现在的并购目标并不是洛克菲勒中心或圆石滩高尔夫球场这样的优胜资产，而是那些符合它们的收购战略、能提供新技术或通往新市场大门的公司。

充裕资金成为利器

日本企业之所以有能力去收购想收购的对象，是因为它们有充裕的现金，这是它们与别处企业的区别。由于管理人员的谨慎稳健以及最高利润的逐年累积，日本国营企业日本经济新闻社的现金储备估计超过了60万亿日元。在日本国内，企业面临着减速经济、文化上对收购的厌恶、正在老化衰减的人口等问题。“它们有的是现金。但是它们不能在日本投资，所以它们走向海外。”日本企业并购专业咨询调查公司Recof的丹羽昭一解释道。

而且，由于现在难以筹集到资金，因此能与日本企业竞争的并购者少之又少。过去，日本企业在竞价战争中处于下风，今天它们成为了优胜者。罗伯特・戴维斯做出以上解释，他是一家欧洲并购咨询公司的负责人，该并购咨询公司曾为日本金融服务企业野村证券提供过服务。

另外，许多企业的股价在金融危机中直线下跌，这令收购对象更具有吸引力，同时相对于美元和欧元，日元实力已经增强，这也使日钞走得更远。多年来，日本企业一直讨论着向海外扩张的必要性，例如企业通过海外扩张可达到全球规模，并更有力地与西方国家、其他新兴国家的企业竞争。在谈论多年后，日本企业已意识到今天的金融危机为其提供了海外并购的理想时机，这成为了这些并购交易得以推进的最重要因素。

因此，大多数并购交易有着战略规划。例如，武田药品公司为了得到美国千年药品公司的抗癌药物，就用88亿美元收购了美国千年药品公司。第一三共株式会社用40亿美元收购了印度兰巴克西制药厂，这家印度公司的基因药物在新兴市场销售强劲。电子元件制造商东电化公司花费了2000亿日元收购德国爱普科斯公司，以填补它在产品生产线上的空白。保险公司东京海上控股株式会社为了打开美国市场大门，用5000亿日元收购了美国费城统一控股公司。然而，某些交易要做成就得看机会：今年九月，日本银行三菱日联金融集团用90亿美元收购处在困境中的美国银行摩根斯坦利21%的股份。在美国雷曼兄弟公司破产后，日本野村证券公司只用很少的钱就买下了雷曼兄弟公司在欧洲、亚洲和中东的分公司。

逐步倾向长期投资

波士顿咨询公司东京办事处的戴维・马拉说，日本人不像过去那样无节制地进行海外并购，他们被外国公司视为优质的企业并购者。这是因为他们倾向长期的投资（这与私营企业不同）以及有着海外运营的良好记录（这与来自中国和海湾地区的投资者不同――这些投资者目前也很有钱）。瑞士银行集团东京分部企业并购部门联席主管史蒂文・托马斯提到，日本人会尽一切努力去留住原有的管理人员。

信贷市场看来不太可能在不久的将来复苏，企业并购交易虽然不会有特别的激增，但有可能会持续下去。然而，日本老板在为成功并购庆祝之前，他们也许应该考虑一下，这个绝好机会几乎不是由企业明晰带来的机会。因为在企业管理和财政管理上的不足，日本企业的资金过度闲置。虽然运气给了它们走向全球的机会，但它们需要智慧和技巧去经营所收购的企业。