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会计稳健性与债务融资成本的相关关系研究

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(湖南文理学院 湖南 常德 415000)

【摘要】随着我国新会计准则的出台,国内学者对于会计稳健 性的重视程度逐渐提升,关于会计稳健性的研究也开始增多,但目前与会计稳健性经济后果相关的研究还相对较少。因此,本文结合我国房地产业上市公司对债务融资依赖程 度较高的现实,研究了我国房地产业上市公司会计稳健性对债务融资成本的影响。

【关键词】会计稳健性 债务融资成本 相互关系

一、基于契约理论的分析

Coase(1937)首次从契约理论的角度出发研究公司的本质,并对公司的定义作出了新的解释:公司就是在其参与各方之间进行生产要素的交易,具体地说就是资本要素与劳动要素之间长期存在的一种有效力的契约关系。现代公司可以看作是一系列契约关系的集合,公司的本质从某个层面来说就是契约,公司经营存在的基本契约主要有:经营者与股东之间的契约、经营者与债权人之间的债务契约、公司与雇员之间的薪酬契约、公司与客户之间的销售契约等。而由于契约在签订和履行过程中受客观的不确定性、信息不对称性、利己主义和个人机会主义等因素影响,导致契约的存在是不安全的。契约风险性的客观存在促使契约各方建立更严密有效的机制来缓释风险,约束各契约方的行为,保证契约的顺利履行,在这个过程中会计稳健性发挥了重要的作用。

在债务契约中会计稳健性的运用主要表现为:债权人为了降低债务风险,防止公司股东或经营者利用信息的不对称性损害债权人利益,在债务契约中会向债务公司提出负债比率、股利支付比例、股票回购等强制性约束条款,另外还会要求公司在借债后保持 流动比率、有形净值债务率等财务指标不超出一定的区间范围,公司稳健的会计政策与处理方法在某种程度上决定了这些约束指标的计量结果,这对判断契约债务方是否违约有着重要的影响。

上述债务双方的这种利益冲突可以用两者目耸找婧数的不同来解释,本文将通过一个简单的函数模型来进行阐述:设P为债权人与债务公司签订的债务契约中应收本金与利息之和,f为债务公司当期的现金收益流。假设债务公司在扣除债权人收益后的全部剩余收益归公司股东所有,即在排除税收、成本等因素的情况下,债务契约将会得到有效行使,只有当在同一期间内债务公司现金收益流f小于应偿付债务本息P时,才会发生债务违约。

经过上述分析可以推断:即使不存在会计法规等的强制性规定,由于契约本身的风险性及契约各方利益矛盾的存在,契约各方也会青睐会计稳健性水平较高的财务信息作为契约履行的依据。在学术界,国外学者Watts(2003)曾从契约理论的视角研究过会计稳健性,他认为会计稳健性是一种保证契约有效履行、缓和契约各方利益冲突的有效机制, 它可以减少契约各方道德风险行为的发生,是一种降低公司契约成本、政治成本和诉讼成本的治理机制。在债务契约的签订和履行过程中,债务公司会计稳健性水平的提高可以缓和契约双方的利益冲突,债权方要求的风险溢价也会相应降低。总之,从契约理论的角度分析,会计稳健性作为债务契约中一种有效的协调机制能够对降低债务融资成本产生有益的影响。

二、基于信号理论的分析

稳健性原则作为会计信息质量的基本要求之一,通过要求公司在会计处理过程中谨慎确认有利信息、及时确认不利信息,可以降低信息优势方(公司股东或经营者)操纵会计信息的可能性,提高会计信息(信号传递载体)的可靠性和真实性,保证信号的准确传递。因此,处于信息劣势的一方,出于保护自身利益的考虑,必然会对会计稳健性产生需求。换句话说,会计稳健性水平高的公司,更易使处于信息劣势的一方相信其信号传递的真实性,也就更容易提高对该公司的认可程度。从信号理论分析,会计稳健性会对债务融资活动可以产生两种有利影响:

(1)稳健性能缓和信号传递中存在的冲突在公司债务融资活动中,债权人与债务人之间的冲突更多表现出的是债权人与经营者的冲突,这种利益冲突主要表现在两个方面:首先是债务公司经营者不当的股利派发,这种做法会引起公司的偿债能力下降,债权人的风险增加;其次是债务公司经营者激进的投资决策,也就是当公司获得债务资金后选择高风险高收益的项目;为了降低债务方由于利己主义而引发的道德风险行为,债权人可以通过在契约中设置限制性财务指标来约束债务公司经营者的行为,但这些财务指标结果直接受到债务公司会计处理方式的影响,所以债权人为了从各个方面最大程度的防范风险,会要求债务公司选择更加谨慎的会计政策,防止债务公司的资产和收益被高估,降低债务的偿付风险。

(2)稳健性能促进风险信号的及时传递如果债务公司的会计制度能够要求及时充分地确认损失,并将经营过程中存在的或有事项等不确定因素及时公布,那么债权人就可以尽早的接收到债务公司可能发生违约的风险信号,进而及时地采取追加担保,缩短债务期限,提高债务利率等方式有限地回避和补偿可能发生的风险损失。同时,会计稳健性可以帮助债务公司的财务信息更加符合债务契约中设定的各项限制标准,例如资产负债率的上限、现金流覆盖率的下限等,这样又进一步缩小了债权人与债务人之间的信息不对称,缓和了债务契约双方的冲突, 增强了对债权人权益的保护。

三、小结

总之,从信号理论来分析会计稳健性产生的原因就是因为信息不对称,其发挥的效用就是为了解决信号在传递过程中发生的扭曲。通过上述分析本文认为:对于会计稳健性水平高的公司,债权人的信息不对称程度相对较低,接收债务人的违约风险信号也更加及时,所以其要求的债务风险补偿也相应降低,即公司的债务融资成本降低。

参考文献:

[1]赵燕.社会责任战略与会计稳健性[J].山西财经大学学报,2013,(9).

[2]油永华.投资过度或不足与会计稳健性的关系研究[J].河南科技大学学报(社会科学版),2014,(1).