华润置地(01109.HK)下半年商业地产规模显增

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虽然美联储并未在九月份提升利率，这亦是市场预料之内，但本年会否加息仍存在不确定因素。预计后市仍会较波动，恒指在22，800点左右仍具一定阻力;因此在投资上仍需较审慎。可留意一些受惠于国策发展的板块，人行采取较宽松的货币政策，降息降准，有利于内房的经营环境。

深圳大冲村项目潜力巨大

华润置地（01109.hk）深耕一线城市、在深圳布局的项目逐渐取得成效。集团聚焦发展一、二线核心城市，积极增持优质土地资源，早前收购的项目如深圳大冲村项目，靠近前海，是广东省最大型的城市重建项目，将发展为大型城市综合体，集住宅、商台、写字楼及酒店于一体，深圳大冲村项目第一期实际预售单位价格达每平方米人民币43，500元，项目的地理位置优越，发展潜力巨大。还有深圳帝王居项目，位处于罗湖金融商业区地带，毗邻深圳万象城，附近更设有多间金融机构分行;帝王居项目约有一半的土地面积是发展商用物业，相信在深圳的经济快速发展下，对商用项目的需求亦会日益上升。一线城市的土地供应有限，集团收购的项目位置优质地段，未来可作较高品位的发展，更有助提升集团整体形象。

集团下半年有更多购物中心开业，规模日益增大。预计将有长沙、赣州沈阳合肥四个购物中心开业，将继续增大集团商业地产的规模。集团积极招租，吸引一些海外大型商户进驻商场，如台湾诚品生活门店将于2017年入驻深圳华润城“万象天地”，有助带动购物中心人流。2015年上半年，青岛万象城及淄博万象汇开业日店铺开业率均超过 80% ;因此预计投资物业的收入增长正面。

上半年签约额大增44%

物业开发表现理想。2015年上半年，集团实现签约额370亿元人民币，签约面积325万平方米，分别同比增长44.7%及41.4%。而2015年上半年，全国商品房销金额增长10%，而销售面积增长3.9%，集团的表现都优于行业整体水平，进一步巩固在业内的领先地位。

集团上半年综合毛利率有提升。2015年上半，综合营业额为371. 4亿港元（下同），按年增长 29. 7%。核心股东应占溢利50.2亿元，同比增长31.8%，上半年的综合毛利率为32.2%，比2014年底的30.4%有增长。总括而言，集团基本面不俗，资产质量及盈利方面都比较正面，亦不排除母公司于未来有更多资产注入的可能。建议可考虑于现价吸纳，目标价22元，跌穿17元止蚀。 集团聚焦发展一二线核心城市，积极增持优质土地资源