融通仓融资模式衍生风险评价指标权重确定
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摘要： 融通仓融资模式通过降低中小企业信用风险解决了其融资困难问题，然而，随着融通仓融资模式开展其衍生风险逐渐凸显，对银行实行供应链金融产生巨大威胁。本文通过识别衍生风险及影响因素并建立衍生风险评价体系，再利用G1法确定衍生风险因素权重排序，并提出适合衍生风险评价的方法。
Abstract： FTW financing model solves the financing difficulties through reducing the credit risk of SMEs. However， as the FTW financing model carry out， its derivative risks become increasingly prominent. Banks have a huge threat for the implementation of supply chain finance. This paper creates derivative risk assessment system by identifying the risks and impact indicators. It uses G1 method to determine the weight sorting of the derivative risk factors， and proposes risk assessment methods for derivatives risk.
关键词： 融通仓融资;衍生风险;G1法
Key words： FTW financing;derivative risk;G1 method
0 引言
供应链金融在一定程度上能提升融资企业信用等级，然而对于银行来说，并不是降低了银行的贷款风险，相比于传统融资模式来说，银行不再坚持运用固定资产作为其唯一的抵押品，而选择更加宽泛、更丰富的动产甚至应收账款等作为放贷抵押品，这虽然解决了中小企业信用风险问题，却并没有降低银行的贷款风险，反而由于供应链金融模式的运用增加了更多的风险。与传统融资模式比较，这些风险都是由供应链金融模式衍生而来，比如操作风险、第三方信用风险以及质押品风险。本文对供应链金融中的融通仓模式进行研究，探求其运行过程中的衍生风险，并构建出衍生风险评价体系，再通过G1法确定风险权重，为风险评价提供基础数据，最后评述恰当的风险评价方法。
衍生风险是指为了控制某一个或某一类风险所采取的行动，其结果可能产生某一个或某一类其他的风险。为了更好理解衍生风险的产生机理，通过文献检索查询并分析衍生金融产品风险的产生机理进而推导衍生风险产生机理。衍生金融产品分为规避风险型和投机型两种，其中规避风险型的金融衍生工具更多的只是将市场中的风险进行转移和分散，并不能彻底地清除风险;投机型的金融衍生工具带来的风险也是叠加在原有风险的基础之上，造成风险的再产生[1]。
衍生金融产品虽为避险而生，但作为一种新兴的金融工具，其基因中就携带着高风险性，衍生金融工具的风险是与它的独特作用相伴而生的。由此可见，供应链金融作为降低风险工具亦可衍生其他风险。
1 融通仓融资模式运作机理
融通仓融资模式涉及融资企业、银行、核心企业和第三方物流企业，其中融资企业需要获得银行的短期贷款，然而，中小企业不能满足银行的固定资产抵押条件，中小企业想通过使用现有资源（原材料或产成品）作为抵押品来取得银行信贷，考虑到信息的不对称、银行边际成本以及中小企业信用等因素，引入了第三方物流企业作为抵押品监管方，核心企业作为质押品担保方。在该模型中，第三方物流企业负责监管及评估质押物并向银行上交监管结果，银行通过审查结果确定是否与融资企业签订贷款协议，同时是否与核心企业签订担保责任书;融资企业随后将质押物转移到第三方物流企业的监管仓库，物流企业同时开具仓单并交给银行，银行依照一定质押比率为企业提供融资。此后，融资企业通过生产及销售获取流动资金，支配流动资金偿还部分贷款，银行获得还款后通知第三方物流企业按比例放货给融资企业，如此循环下去直至还清最后的贷款。
2 融通仓融资模式衍生风险评价指标体系
根据风险管理理论，风险识别是风险管理流程的第一步，也是构建衍生风险评价指标体系的前提和基础[2]。而在融通仓融资模式下，通过分析以上融通仓融资模式运作机理，可以得出产生衍生风险的因素是多方面的，其中包括质物风险、监管风险、信用风险、操作风险四个层面，后面进一步分析供应链金融融通仓融资模式下衍生风险来源和影响因素，最后建立衍生风险评价指标体系。
2.1 质物风险
2.1.1 质押品质量风险
质押品质量作为银行抵押品的贷款企业商品在融资企业缺乏还贷能力情况下银行用来拍卖出售补偿损失。因此，质押品质量需要在融资企业还款期限内保证完好，若质押品保质期不在还款期限内，又或者质押品质量在还款期内因保管问题遭受损失，都将增加融资企业违约风险以及银行回资风险。
2.1.2 质押品产权风险
融通仓融资模式与保兑仓融资区别在于质押品产权不同，在融通仓融资模式下，质押品产权是融资企业的。质押品的产权是否清晰，手续是否齐全合法等问题，然而我国的相关法律现在还不是很完善，对融通仓业务中质押品所有权等一些问题没有明确的法律规定，这样容易产生法律纠纷风险。
2.1.3 质押品价格风险
如果客户无法偿还贷款，银行只好将质押品变现，然而，质押品或者反担保品一般都是商品，商品就涉及到它的流动性，在市场上流通必然会受到市场价格波动的影响，遇上市场行情差时，质押品的变现能力弱，银行需要承担造成的损失。
2.2 监管风险
2.2.1 监管制度风险
融通仓融资模式中从质押货物进入监管货仓到出库过程中，涉及到融资企业、银行及物流企业利益风险，因此每个环节都有可能引起其中一方的损失。据此，制定监管制度是必不可缺的，同时制定的监管制度若存在漏洞，就容易产生监管不力进而出现损失风险。
2.2.2 监管操作风险
第三方监管风险中还存在监管操作风险，其主要由人员操作因素、设施完善程度以及出入库流程严谨决定的。以上因素各自产生对应的人员操作风险、设施完善风险和出入库风险。显而易见，此类风险都是由于引入第三方物流企业才衍生而来的风险因素，且需要关注其风险来源。
2.2.3 信息管理风险
融通仓融资模式引入第三方物流企业作为银行与中小企业桥梁枢纽，然而，融通仓模式参与者众多，导致主体间信息复杂化，也增加了信息管理难度，对于第三方物流企业来说，作为融通仓融资模式信息枢纽中心，物流企业要收集中小企业资质、信用的基础数据，同时也要接受银行仓单质押率，还需要向银行提供质押物相关信息，在一定程度，还可能涉及核心企业信用信息的收集，为银行解决信息不对称问题。所有信息的汇集于一点，直接增加了物流企业的信息管理难度，容易产生因信息管理不当引发的融资损失风险。
2.3 信用风险
2.3.1 信托责任缺失风险
第三方物流企业信用风险也是重要的一类衍生风险。多引入一方企业，就多增加了一方的道德风险。在融通仓融资模式中，物流企业接受了商业银行的委托而承担了一部分的信托责任。因此存在信托责任缺失风险，其表现为两个方面：一、第三方物流企业本身是否具备承担监管货物等工作的能力;二、为了套取更多利益，物流企业有可能与出质人串谋欺骗银行，从而套取银行贷款资金。
2.3.2 核心企业道德风险
在融通仓融资中，核心企业作为供应链金融中重要的节点，作为融资企业担保企业，银行给予最大的信用依赖。然而，对于核心企业来说，在供应链中的地位不需要考虑个别中小企业发展状况，因为中小企业在供应链中的退出与进入对核心企业影响不大，因此，核心企业可能为获得自身效益最大化，不惜牺牲中小企业利益，同时直接造成银行信贷损失。
2.4 操作风险
2.4.1 契约管理风险
契约管理作为银行放贷过程中重要的环节，在融通仓模式中，参与的主体的复杂性直接提高了银行与企业之间契约的复杂性，针对不同对象设计不同的契约形式，同时需要进行整体协调工作，大大增加了银行企业管理工作，同时伴随管理风险的增大。
2.4.2 信息传递风险
融通仓模式中参与主体较多，每个主体都是独立经营的经济实体，当供应链结构日趋复杂、规模日益扩大时，供应链上发生错误信息传递的机会也随之增多。同时，融通仓融资操作过程、人员、信息或外部事件不能得到准确有效地管理和配置，将可能引发操作风险，进而影响银行债权的有效实现。
2.4.3 技术风险
在整个融通仓业务中因缺乏技术支持而产生的风险就是技术风险[3]。例如在价值评估过程中，系统不完善和评估技术不足等原因造成了价值评估不准确，最后导致物流企业向银行提供的数据不准确，直接影响银行对中小企业与其质押品的正确判断，做出错误的贷款决策，引发银行贷款资金难以回收。
综上，融通仓融资模式的衍生风险评价指标体系的结构如图1所示。
3.1 G1法概述
3.1.1 G1法的基本思想
该方法首先是借助于专家的经验与知识将评价指标按照重要性程度进行排序，得到关于评价指标的一个基于重要性的序关系，接着按照此序关系对相邻指标进行比较，为了剔除一致性检验过程，让相隔指标不再参与到比较中，对所有比较值通过数学关系计算确定各评价指标的权重。
3.1.2 G1法赋权的基本步骤
步骤一：专家确定评价指标的序关系。
定义1：若指标xi相对某评价准则（或目标）的重要程度高于xj时，则记为xi>xj（符号>表示高于关系）。
定义2：依据定义1的原则，对所有的指标进行比较，依据某评价准则，若指标x1，x2，…，xm具有关系式
x■■>x■■>x■■…>x■■（1）
则可以认为评价指标x1，x2，…，xm之间按>确立了序关系。这里x■■表示{xi}按序关系>排定顺序后的第i个评价指标（i=1，2，…，m）。
步骤二：确定x■■与x■■的相对重要程度。
设专家关于评价指标x■■与x■■的重要程度之比？棕k-1/？棕k的理性判断分别为：
■=rk，k=m，m-1，m-2，…，3，2
当m较大时，根据（1）的序关系，取rm=1，rk的赋值可参考表1。
步骤三：权重系数？棕k的计算。
定理3 假设所有专家确定的rk的赋值都是理性的，则？棕m为
？棕m=（1+■■ri）-1（2）
而
？棕k-1=rk？棕k，k=m，m-1，…，3，2（3）
3.2 融通仓融资模式衍生风险权重确定
基于以上评价指标体系寻找该领域的专家依据评价标准表针对每个一级指标中的二级指标进行排序，确定其重要性序列关系。本位为了避免反复的数据计算过程，选择其中一个指标计算其指标权重作为示例，其他指标以此类推即可。
影响质物风险的三级指标包括质押品产权风险、质押品价格风险和质押品质量风险。
分别用x1，x2，x3表示质押品产权风险、质押品价格风险和质押品质量风险三个指标，并确定3个指标的序关系为
x3>x2>x1？圯x■■>x■■>x■■
且给出
r2=■=1.5，r3=■=1.3
r2r3=1.95，r3=1.3，r2r3+r3=3.25
得出？棕■■=1+■■ri■=（1+3.25）-1=0.2353，？棕■■=0.3059，？棕■■=0.4588
则？棕■■=？棕■■=0.2353，？棕■■=？棕■■=0.3059，？棕■=？棕■■=0.4588
据此，可获得质物风险指标下的三级指标权重为（0.2353，0.3059，0.4588），避免重复计算，其中二、三级指标权重计算流程以此类推，可获得表2所示权重表。
3.3 融通仓融资模式衍生风险评估
基于以上评价指标权重分布情况，再通过运用恰当的方法对衍生风险进行评价，可运用于实践中，评估融通仓融资模式衍生风险等级，直接影响银行做出发放信贷的决策。由于本文篇幅有限，不再进行案例风险评价分析，基于衍生风险无法通过定量确定，存在模糊概念，又由于模糊综合评价法是基于评价过程中的模糊运算法则，对非线性的评价进行量化综合，从而得到可比的量化结果[5]。
因此，推荐模糊综合评价法针对实际案例实施衍生风险评价。
4 结论
①应用G1法在确定融通仓衍生风险评价指标体系中各指标权重过程中，无需一致性检验，计算量较AHP法大为减少，该方法的可操作性强，便于使用。
②通过计算，可以看出融通仓衍生风险评价指标体系中各指标的权重经专家的分析判定后很容易确定出来，为后期针对衍生风险进行评价提供基础。
③目前是通过专家讨论后得出指标间相对程度的判定关系，为能获得更客观更真实的判定结果，应该改为多位专家的独立判定，这还需要进一步研究。
参考文献：
[1]陈威光.金融衍生工具[M].武汉大学出版社，2013.
[2]刘桂荣.国内供应链金融风险管理研究综述[J].华北金融，2014（3）：35-38.
[3]何娟，沈迎红，何勇.融通仓风险评价指标体系的创建[J].金融论苑，2008（6）：127-129.
[4]郭亚军.综合评价理论与方法[M].科学出版社，2002.
[5]张晓慧，冯英浚.一种非线性模糊综合评价模型[J].系统工程理论与实践，2005（6）：54-59.