外汇占款四年来首现负增长

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近日，做空中国论甚嚣尘上，做空中国成为国际金融巨鳄日益明确的态度。根据央行2011年11月22日公布的数据，外汇占款4年来首次出现负增长。这显示外资正在流出中国。

数据显示，热钱正在流出中国。2011年11月22日人民银行公布的报告显示，10月份中国外汇占款负增长248.92亿元，为2008年1月份至今近4年来的首次负增长。

而就在9月份，新增额仍达2473亿元。截至10月末，中国外汇占款总额为254869.31亿元。尽管外汇占款总额环比降幅仅有0.1%，但外汇占款从持续46个月的正增长转为负增长，引发了广泛关注。

从经济趋势来看，随着中国贸易顺差的减少。进出口趋于平衡，未来外汇占款减少的月份可能会出现得更加频繁。

外汇占款首次负增长的原因是多方面的，主要原因可能是对中国经济增长放缓的预期。近一段时间因对中国经济增长“硬着陆”和地方债风险的担忧，以及人民币在海外市场的贬值预期使国际资本可能正流向美元资产寻求避险。

中金公司估计，10月热钱的流出规模约1800亿元。另外全球资金流动性紧张也有可能导致外汇占款减少。去年9月底至10月初，欧美债务危机蔓延，全球金融市场动荡，全球资金回流美元和美元资产的趋势明显。不过，由于国际和国内经济和金融形势仍存在很大不确定性，目前还难以判断外汇占款减少是暂时还是趋势性的。

中国货币发行不同于西方国家，其一大特色就是“外汇占款”的发行，即中国人民银行从中国外汇交易中心市场上购入美元等外汇而发行人民币的行为。中国这些年的外汇占款不断增加，从2001年的17856.43亿元增加到2011年10月的254869.31亿元，增加了14.27倍，也就是说在10年间有23.7万亿元的外资流入了中国。

外汇占款不断增加主要缘于两方面，一方面是近年来我国外贸和外商直接投资增长较快，企业不断地将外汇出售给商业银行以换取人民币，商业银行又不得不将大量外汇出售给央行以换取人民币，导致外汇占款大幅增加。另一方面是国际热钱的流入。外资的不断涌入，迫使中国银行因不断购入外汇而投放基础性货币，十年间共计投放了23.7万亿的人民币，这些资金中有很大部分转化为实物沉淀到企业实体中，还有一部分资金进入到股市、外汇等资本市场，另外一部分也投入到房地产行业中。后两部分资金目的无非是投资或投机，一方面是靠资本和资产的升值赚取利润，另一方面是通过人民币升值来获利。

在当前国际经济格局下，中国经济依赖出口导向的增K方式是不可持续的，未来必须要进行转型，减少对外依赖程度。目前中国经济正在逐步实现软着陆，通胀形势近期也有所缓解。撤退的外资主要是投资炒作的资金，这些投资基金的撤退对于中国是个好消息，它是中国经济软着陆的一个信号。这说明中国的宏观调控政策起到了积极的作用。

外汇占款减少有利于减轻通货膨胀压力

外资撤退可以减轻国内货币输入性流动过剩的风险，可以减轻国内通货膨胀的压力，这有利于中国经济软着陆。

外汇占款减少有利于减轻出口企业压力

外资热钱的撤离意味着对人民币需求的降低，从而减缓人民币升值的压力，出口型企业的出口压力得以减轻，出口型企业的生产可以逐步复苏。在此利好影响下，实体经济将趋于稳定增长，这有利于民众的就业和经济的稳定增长。

外汇占款减少有利于房地产市场价格回落

投机性的外资，此前大多流向房地产业，是导致商品房产市场价格高企的原因之。他们的撤离，会让商品房市场价格下跌回落，对有刚性需求的住房者来说是一次难得的投资购房的机会。商品房市场的价格回落后，政府就可以放弃目前采取的对房地产的严厉管控措施。这样就能让商品房市场发挥配置资源的基础性作用，房地产会迈向健康稳定发展的道路。房地产的发展对中国经济的均衡发展将起到一个至关重要的作用，实现中国房地产市场的正常回归将给中国经济的可持续发展提供可靠的基础保证。

外汇占款减少使央行货币政策获得更大调整空间

由于当前货币政策的主要任务是防通胀、对冲多余流动性以及防止系统性风险的出现，外汇占款的负增长，给予了货币政策更多的操作空间。准备金率的下调，有助于在当前复杂形势下稳定国内经济增长。