中国船舶:民品业整体上市可期

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中国船舶工业集团副总、股份总经理聂成根近日出席央企控股上市公司规范与发展大会时表示，今年通过沪东重机非公开发行实现中船集团核心民品主业重组上市后，中船集团将继续做好下一步重组整合工作，充分利用资本市场，推进核心民品主业整体上市，实现船舶工业做优做强，将“中国船舶”打造成为世界领先造船旗舰上市公司。

“本次非公开发行已成效初显。中船集团将大型民用船舶制造业务、修船业务和船用大功率柴油机制造业务整合，形成一个完整独立的业务运作主体。”聂成根说，“另外，通过整合上下游产业链关系，大幅减少了船用配套与造船企业之间的关联交易，特别是关联销售由2006年的50%以上下降至7.2%。公司还通过关联交易框架协议的方式规范未来的关联交易。本次非公开发行完成后，目前在建的长兴岛项目、龙穴岛项目在造船方面与上市公司有一定的潜在同业竞争，中船集团承诺条件成熟后注入上市公司。本次非公开发行完成后，上市公司与中船集团及其控制的其它关联方之间不存在其它同业竞争的情况。”

事实上，产能扩张和成本下降推动了其业绩的高增长。中国船舶首次公布资产注入后合并报表业绩，2007年前三季度，分别实现收入和净利润129.64亿元和21.28亿元，分别同比增长72.5%和192.4%，实现每股收益4.41元。

同时，散货船市场高景气推动了其内生成长。2007年国际造船市场延续兴旺势头，散货船市场成交高度活跃，成交量持续放大，1-9月份累计成交散货船1168艘、1亿载重吨，同比增长156%，占今年头9个月所有新船订单的57.78%。中银国际分析师表示：“中船目前所接高价船订单将推动公司今后盈利的快速增长，我们预计公司2007、2008和2009年按新的总股本计算的每股收益分别为4.38元、9.01元和12.06元，年复合增长率超过60%。”

同时，潜在的资产注入打开外延发展空间。中银国际预计2009年前后，公司将获得中船集团长兴岛、龙穴岛造船基地等核心民品资产的注入，资产注入将明显扩张公司产能和产品线，行业地位得到提升。

“而基于公司良好的内生成长能力和可预期的外延成长空间，我们维持优于大市评级，基于35倍的2008年目标市盈率，我们得出目标价格是316.05元人民币。”

中银国际认为，散货船市场的高景气和中船集团生产效率的提高、成本下降将推动未来业绩增长，2006-2009年净利润年复合增长增长率超过60%；同时，潜在资产注入打开公司外延成长空间，维持优于大市的投资评级。