国电南瑞:高增长 高送配

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在国家扩内需、保增长、调结构的宏观环境下，电力和城市轨道交通建设投资力度加大。由此带来的技术变革和新兴市场需求为行业龙头国电南瑞（600406.SH）提供了跨越式发展的历史机遇。

1月28日，作为智能电网龙头股的国电南瑞贡献了一分成绩优异的2009年年报，其10转10派1.5元的丰厚分配预案和同比增长超过4成的业绩都让人眼前为之一亮，公司在智能电网、轨道交通自动化方面的产业扩张也十分值得期待。

收购赢得超预期

国电南瑞2009年报显示，追溯调整后，公司实现营业收入17.79亿元，同比增长29.21%，实现归属于上市公司普通股东的净利润2.5亿元，同比增长44.5%，实现每股收益0.98元。如果按照扣除非经常性损益后的净利润来计算的话，公司净利润增长比例实际上为70.59%。

其中，2009 年公司实现营业收入17.79亿元，完成年度预算的128.73%；实现归属于上市公司普通股东的净利润2.50 亿元，完成年度预算的150.60%。

公司在2009年完成了收购控股股东南瑞集团的城乡电网自动化、电气控制及成套设备加工业务等相关资产(含负债)。去年同期，该公司归属于母公司所有者的净利润为1.25亿元，每股收益0.49元。

国电南瑞表示，高于经营计划20%的主要原因系报告期公司业务快速发展且成本费用控制良好，并收购大股东城乡电网自动化等业务相关资产所致。

公司2009年末累计可供分配利润共计6.26亿元，国电南瑞拟按照2009年度末的总股本25506万股为基数，每10股送红股10股(每股面值1.00元)并派发现金红利1.5元(含税)，本次实际用于分配的利润共计2.93亿元，剩余未分配利润3.32亿元将转结以后年度分配。

轨道交通成未来亮点

2009年度公司新签合同26.5 亿元，同比增长39.47%，完成年度计划的120.45%。公司中标了一系列有代表性的重点工程，包括澳门能量计划和优化软件、巴布亚新几内亚变电站自动化系统等重大项目。2009年其调度自动化，农电自动化等传统产业合同增长超30%，新兴产业轨道交通综合监控系统市场占有率大幅提升。

2009年传统业务保持平稳增长，而新培育的业务如轨道交通和农电/配电自动化业务增长迅速。传统电网调度自动化、变电站保护及综合自动化业务同比分别增长21.9%和26.68%；公司近几年新培育的业务如轨道交通及农网/配网自动化业务分别增长53.6%和62%，增长迅速。预计未来轨道交通和农网/配网自动化业务仍将是公司的主要增长点。

尤其是2010~2015年间，中国规划建设的城市快速轨道交通项目总长度达1700 公里，其中二次设备相关投资金额在250亿元左右。江南证券最新研报分析认为，国电南瑞作为国内轨道交通监控领域的龙头企业之一，公司具备非常好的发展潜力和行业竞争力，轨道交通自动化业务将成为公司未来业绩的靓丽增长点。

定向增发保增长

国电南瑞还公布了其2010 年经营计划，2010 年公司计划新签合同33 亿元，计划实现销售收入22.3 亿元，归属于上市公司普通股东的净利润3.24 亿元。为完成这一目标，国电南瑞将内涵式发展与外延式扩张并重，完成非公开增发股票，募集发展资金，加速实现公司在智能电网、轨道交通自动化产业扩张。

国电南瑞表示，公司拟以30.94元的价格向不超过十名特定对象,非公开发行A股票数量为不超过2600万股,募资净额预计不超过7.6亿元,定向增发对象均以现金方式认购本次发行的股份。公司将在中国证监会核准后6个月内选择适当时机向不超过十名特定对象发行A股股票。

本次募集资金主要投向城市轨道交通指挥中心调度决策系统，智能变电站自动化系统，智能用电信息采集系统及配套产品，风电机组控制及风电场接入系统，智能配电网运行控制系统，城市轨道交通列车自动监控与计算机联锁系统。

此前，在2009年9月18日和10月29日，国电南瑞分别召开第三届董事会第二十三次会议及2009年第三次临时股东大会，审议通过了关于非公开发行股份的相关议案。

银河证券分析师沈文春表示，公司是我国电力二次设备领域最有竞争力的企业，地铁监控系统、新能源控制系统领域的开拓和智能电网的发展给公司带来更大的成长空间，公司的主要业务发展势头仍然很好；同时，依托有实力大股东，外延式的增长也可以期待。目前估值基本反映了行业发展前景和对大股东资产整合的预期。