海外私募资金挺身中国并购市场

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过去1―2年，很多中国的并购交易是和国际市场接轨的，而摩根大通亚太区并购部董事总经理孟亮认为，这只是特殊行业殊企业拥有的特殊机会，并不表明国内企业当前存在着大规模走出去的趋势。相反，对于一些大的跨国企业来说，如何走进中国，何时走进中国，这只是时间上的问题。目前海外大型私募资金就正以非战略投资者的身份大规模参与中国市场并购。

宣布项目少，进行项目多

摩根大通关于全球并购市场的统计显示，2005年1―5月，亚太区交易额达1790亿美元，占全球总交易额的18％，较去年同期增长69％，创历史新高，而2004年全年交易额为2340亿美元。摩根大通亚太区并购部董事总经理孟亮接受《新财富》专访时表示，“亚太区交易额过去5年内在全球所占比例持续稳步上升，显示市场对高增长亚洲市场的兴趣仍然浓厚。”

2005年1―5月，在亚太市场并够交易中，日本占61％、澳大利亚占16％、中国内地为5％(附表)。其中，联想并购IBMPC业务的交易、网通并购香港电讯盈科的交易，可以说是目前中国内地企业以收购为主的最大现金投资。

孟亮表示，虽然今年上半年中国市场已公布项目的交易量表面上看起来少，但这并不说明正在进行的交易量少。这是因为，中国的并购目前正在走向正常化，并购的难度远较以前为高。以前外资带一些钱来搞合资产业，孟亮称这不是真正的并购，真正的并购涉及到非常复杂的交易过程。一般并购交易希望在6-9个月有一定成果，但是因为中国企业的管理层对并购过程的复杂性了解有限，所以实际需要的时间往往比较长。孟亮认为，实际上的并购交易都有可能在今年出现。

中国并购趋势的三大主导因素

孟亮认为，中国的并购趋势至少存在着三大主导因素：

第一，在WTO主导下，许多行业对外开放。目前外资进入的主要为消费品行业，其他如电信业、银行业等虽然有一定控制和股权的限制，但是还是有很多的交易正在谈判中。

第二，“国有股减持”的影响。与市场上讲的”国有股减持”有区别的是，这里指企业出售国有资产的形势。具有领先地位的国有企业在改制过程中通过出售国有资产，进一步巩固在市场上的领导地位，能够增强技术上、经营上的优势。

第三，“走出去”的趋势。比如联想、TCL等。“走出去”战略上非常有道理，但在真正的并购上，由于经营操作都有一定的风险，需要精心策划才能进行。

孟亮认为，虽然在过去1-2年中，很多中国的并购交易是和国际市场接轨的，但这只是特殊行业殊企业拥有的特殊机会，并不表明国内企业当前存在着大规模“走出去”的趋势。

私募资金以非战略投资者身份大规模参与

对于一些大的跨国企业来说，当本身的市场机会饱和时，董事会必定关注其中国的发展策略是什么。反观最近欧美并购市场非常活跃，大的跨国企业可能花很多的精力在本地市场中，但其本地市场重组后必然要往中国等其他市场发展。所以更多的跨国企业走进中国，只是时间上的问题。

目前，一些私募资金已经越来越注重中国。在联想与IBM的交易中，新桥资本就以非战略投资者的角度，提供资金和一定的渠道参与并购。孟亮表示，这种趋势将会更为普遍，今年下半年应该会有类似的私募资金大规模地收购中国企业。这是因为目前资金充足，投资的机会比较少，钱多于机会。

孟亮说，私募基金比较感兴趣的是在全国有一定影响、有一定领先地位的企业。通过注入资金，通过管理的模式，与在全球其他地区投资的企业产生一些协同效益。这比全球战略性投资人有一定的优势，特别是国有企业退出、私人企业转让对私募资金并没有一定威胁，因为最后他们是一定会退出的。有很多时候，这些出售的公司不会完全感觉到被卖掉，而是引入了投资人、资金和管理模式。孟亮认为，中国收购的行为未来将更多地发生在自然资源、能源、科技、制造业和电信业等领域。