需要磨合 28期

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新汽车需要磨合，引申开来，很多新事物初始都需要磨合。就当前经济转型升级和股市相应的调整反弹而言，面临许多新的问题，也需要磨合。磨合就有适应的一面，即投资者要适应经济发展模式的变化和股市运行的新态势。

先说经济转型升级阶段的磨合。经过三十多年的努力，中国经济总量已经跃居全球第二位。但与此同时，信贷扩张，过度投资，地方债务风险，出口依赖，生态破坏以及政府过度干预导致资源配置的不公与低效率等，也成了经济高速增长的沉重代价，目前已经到了必须依靠经济转型升级才能持续发展的阶段。最近国内外热议的经济学就是新一届政府解决这一问题的指导思想和一整套规划政策。对此，有的解读为“不出台刺激措施、去杠杆化及结构性改革”，有的解读为主旋律是“盘活存量”资金，还有的高度概括为“用短痛换取长期受益”。按照这种解读，六月A股市场大跌就是难以避免的阵痛。但七月的行情又出现了转机，沪深主板在强周期股的带动下又大幅反弹。回过头来再看，投资者对经济学的解读是否全面。其实早在六月底，央行面对“钱荒”就改变初衷，开始“放水”，对货币政策进行微调。而7月9日，总理在部分省区经济形势座谈会讲的更明确，即统筹推动稳增长、调结构、促改革，要保经济增长率、就业水平的“下限”和物价上涨的“上限”。强调“统筹”，就是要稳，避免经济大起大落。此言一出，再加上伯南克关于美国QE的最新表态，A股市场第二天、第三天就连续放量大涨。这表明，市场预期下半年会出台温和的刺激措施。不过，新华网后来又重新报道，突出了李总理关于“中央政府经济政策从未改变”的讲话，耐人寻味。经过股市这么一下一上的折腾，投资者是否能够真正读懂经济学，这也算是一种磨合吧。

再说股市，当前经济的疲弱状态和转型升级及对政府宏观调控政策的微调预期有着重大的影响。除此之外，股市还面临一些新问题，如IPO如何改革，何时重启，新三板要在全国试点铺开，国债期货重开在即，央行货币政策微调预调，美国QE推出预期变化等。这些都会影响到股市运行的态势。还有证监会主席的更换。前主席郭树清在任一年半多，讲的多，做的也多，据说改革举措有70多项。现任主席肖刚上任四个多月，谨言慎行，仅两次公开讲话，一次是“在中国资本市场践行中国梦”，一次是“建设群众满意的监管机构”。至于有哪些具体的改革举措，尚需等待。可以说，两个主席的风格截然不同。这些都需要投资者与之磨合。下半年股市如何，变数很多，既要看宏观经济调控及其状况，又要看股市自身的改革。目前股市虽然强势反弹，但不确定因素仍然较多，反弹之后仍会震荡调整。如果确有温和的刺激措施出台，并且出台有利于大盘蓝筹股的交易措施，金融、地产、有色、能源和机械等会有获利的机会。而中长期来看，还是要多关注创业板、中小板及其主板中的成长股。