中金黄金股价狂飙透支金价

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在过去两年时间里，黄金现货价格从每克115元涨到今天的167元，上涨幅度为45%，而在同期，两只黄金股，山东黄金从9.93元上涨到197元，上涨幅度竟高达1884%，而同期中金黄金上涨幅度亦高达1768%，黄金股已经孕育着巨大的风险

受到山东莱州发现特大金矿的消息刺激，此前高位盘整的两黄金股今日再度逆市爆发，山东黄金和中金黄金双双大幅上涨，当前山东黄金封于涨停，突破150元大关，报156.44元，中金黄金突破120元大关，报128元，大涨8.75%，盘中亦一度涨停。

中金黄金(600489)公告，公司控股股东中国黄金集团公司拟用于认购公司2007年非公开发行股份相关资产的评估结果及认购方案已获国资部门批复。根据批复，对黄金集团拟用于认购本次非公开发行部分股票的非现金资产评估值进行了调整，由205978.66万元调整到198568.80万元，可认购股份数相应由61929843股调整为59701986股。黄金集团对上述最终资产评估结果予以确认，并同意将相应议案在公司2007年第二次临时股东大会上审议。

提高黄金储量

中金黄金股份有限公司成立于2000年6月23日，是经国家经贸委批准，由中国黄金集团公司（原中国黄金总公司）作为主发起人，中信国安集团公司（受让中信国安黄金有限责任公司股权）、河南豫光金铅集团有限责任公司、自治区矿业开发总公司、山东莱州黄金（集团）有限公司、天津天保控股有限公司和天津市宝银号贵金属有限公司共七家发起人共同发起设立的股份公司。主发起人中国黄金集团公司将其所属的陕西东桐峪金矿、河北峪耳崖金矿、河南中原黄金冶炼厂的经营性资产、负债和拥有的山西大同黄金矿业有限责任公司40%的股权以及部分现金投入到本公司,其他六家发起人均以现金投入。

公司作为唯一一家央字头的黄金生产企业，近年来在行业景气提升的大背景下，稳步发展，收入、利润连年提升。

2007 年上半年实现营业收入28.71亿元，同比增长16.83%；营业利润2.87亿元，同比增长20.35%；净利润1.23亿元，每股收益为0.43元，同比分别增长20.51%；净资产收益率13.78%，同比增加1.6个百分点。

从生产经营情况分析，公司2007年上半年矿产金产量比去年同期减少13.26%，，主要原因一为矿石品位的降低，二为部分矿山因技术改造而处矿量减少。而中原冶炼厂和潼关中金冶炼有限责任公司处理能力较上年分别增加100吨/日和50吨/日，产量提高、利润增加明显。

中金黄金作为一家以贵金属生产为主的资源类企业，10%左右的矿石自给率在行业内明显偏低。近年来采选行业随金属价格的上涨利润成倍增长，而冶炼行业的加工费用相对固定、增幅不大。企业对于资源的掌控偏少将严重影响企业的发展速度与抵抗系统风险的能力。公司已注意到了这方面的的问题，近期一系列资产运作方案将未来增加公司的矿石储量。

为了长期解决中金黄金的资源储量问题、解决中金黄金与集团公司之间的同业竞争问题，公司将实施定向增发。增发方案为，总发行股数不超过1.3亿股，中金集团以其持有的陕西太白黄金矿业有限责任公司77.2%的股权、内蒙古包头鑫达黄金矿业有限责任公司82%的股权，河南金源黄金矿业有限责任公司51%的股权、湖北鸡笼山黄金矿业有限公司55%的股权、广西凤山天承黄金矿业有限责任公司100%的股权和拥有的全资企业辽宁五龙金矿、辽宁黄金公司、中国黄金集团二道沟金矿、黑龙江乌拉嘎金矿100%的权益作价认购发行人本次发行的部分股份，比例将不低于45%。现时有效的发行价格为33.26元/股。

此次发行结束后，中金黄金的黄金资源量及储量从目前的约73吨增长到约203吨，矿产金年产量从4.8吨增长到11.86吨，公司的核心竞争力得到加强。另外，集团公司与上市公司还签属框架协议，在此次增发完成后24个月之内分批将其它黄金资产注入到上市公司中去，预计远景储量将达到300吨以上。

根据公司2006年年报黄金储量为58.69吨，铜储量20万吨，拥有矿权面积339.14平方公里，2007年上半年矿产金生产2178.06千克，新增黄金储量4吨，则目前矿山的黄金储量为60.512吨。

长期景气运行

按照准确的划分，黄金属于贵金属，在全球范围内，产量和使用量都非常小，无法与有色金属这些大宗品种进行类比，所以关联度并不大。近期国际原油价格不断上涨，黄金价也水涨船高。

按照两家上市公司大股东后续可能注入的资产来核算，目前两家上市公司的总市值已经与黄金储量的总市值相当，甚至于中金黄金的股票总市值已经超过了黄金储备的总市值。目前来说，股价已经出现了很不理性的表现，所以出现调整也很正常。

广发证券股份有限公司昆明东风西路证券营业部总经理助理王梓帆表示：“虽说盛世古董乱世金，但现在黄金价格在上涨，主要原因是美元的贬值和全球通货膨胀逐步加剧所产生的必然结果，另外，各个国家的央行对外汇储备资产在进行调整，以及对冲基金在黄金期货中的炒作同样加剧了黄金的上涨速度。但不能将黄金投资与股票投资做简单的类比，两者之间没有必然联系。”

全球金矿每年黄金出产总量仅在2500吨左右。南非、美国等黄金生产大国的黄金产量每年却在不断的下降，特别是南非近年产量下降速度比较快。亚洲地区的黄金总产量近年虽有上升，但比照南非、美国的下降速度仍不及。中国2006年黄金产量为240吨，今年上半年产量增长比照同期约上升7%左右，预计2007年中国黄金生产能力提高8.3%，使黄金产量达到260吨，很有可能超过美国成为世界第二大黄金生产国。

“需求方面，金饰制造、电子工业用金、金条囤积三项分别占总消费的76.6%、7.69%、7.37%。近年来亚洲地区黄金消费的上升也有增无减，加之俄罗斯、中国等国家央行的增持，也促成黄金行业的继续长期景气。以中国为例根据世界黄金协会2006年7月的数据，中国的黄金储备为600吨，占外汇与黄金总储备的1.3%，而美国同期的储备为8133.5吨黄金，可见中国外汇、黄金储备结构的调整有很大的空间，而且是一个长期的任务。”

另外，开采成本的上升、全球性的通货膨胀、美元的继续贬值趋势、国际地缘政治的矛盾与冲突等因素都将在未来继续推高国际黄金价格。在未来三年看高国际黄金价格至800美元/盎司。

齐鲁证券分析师李莉认为，从山东黄金的整个增发过程可以看到，由于黄金资产是战略储备性物资，其资产在评估、确定、报审、划转的过程中，是一个相对比较慢的程序，所以我们盈利预测假设增发资产在2007年剩余的几个月里暂不能完成必要的增发程序，假设增发资产2008年1月1日进入到上市公司，只对2008年以后的业绩产生影响，2008年实现矿产金11.86吨。预计2009年底后续资产注入程序启动但尚未完成。

李莉预计，中金黄金2007、2008、2009三年业绩分别为0.83元、0.98元、1.17元。