阿里巴巴亮出“造富”王牌

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（记者 毛江华）“最不缺钱”的阿里巴巴，为何要启动继Google 2003年上市后全球互联网领域最大的一次融资？为何要选择香港作为中国互联网公司在海外市场最高筹资纪录的突破地？上市后的阿里巴巴将续写怎样的“中国式”神话？

预计高达78亿港元的阿里巴巴集团B2B业务上市计划即将落定。

10月5日，阿里巴巴电子商务有限公司原则性通过香港联交所的上市聆讯。如果不出意外，阿里巴巴将于10月中旬面向全球进行公开招股，启动首场路演，并于11月初在香港联交所上市。

有分析认为，由于香港联交所规定公众持股量需占拟上市公司发行后总股本25%以上，因此阿里巴巴B2B业务市值不会低于300亿港元。但香港方面同时有规定，市值超过100亿元的公司可向联交所申请公众持股在15%～25%之间。

10月10日从海外传来的消息也证实了这一点，阿里巴巴IPO的发行股数占到阿里巴巴B2B业务扩大后股本的17%。这意味着，阿里巴巴B2B业务市值至少超过450亿港元。

一些基金经理和分析师认为，在内地热钱涌入、香港股市进入飚升期的大势之下，占据中国电子商务70%以上市场份额、且一直处于超常膨胀的阿里巴巴，有望超出目前香港普遍的20倍市盈率，应该可以接近甚至超过同样在香港上市的腾讯60倍的市盈率。

被逼上市？

4月底，当美国《华尔街日报》首度披露阿里巴巴正式启动上市融资10亿美元的计划时，引发业界一阵震荡。因为之前，马云曾多次公开表示，阿里巴巴不急于上市，上市要等到2009年以后。

有人认为，马云在短短的两年时间内，同时打造“达摩五指”――阿里巴巴、淘宝、支付宝、阿里软件、雅虎中国，资金出现了问题，“阿里巴巴将借B2B业务上市的IPO收益，投资于淘宝网等其他业务。”

“我可以很负责地说，阿里巴巴最不缺的就是钱。我们的现金储备支撑集团业务50年运转没有问题。”10月8日，阿里巴巴集团执行副总裁、阿里巴巴电子商务公司总裁卫哲称，“阿里巴巴不存在用B2B的利润去孵化别的公司这一事实。”

“上市是符合阿里巴巴企业核心价值观的。”卫哲说，“那就是客户第一，员工第二，股东第三。”第一，为了给客户带来价值，“今天的客户比2004年、2005年时更需要国际化，进行海外上市，能进一步提升我们的国际影响力”; 第二，希望通过上市给员工带来一定的回报，“阿里巴巴员工持股比率在中国互联网上市公司中可能是最高的”; 第三，希望能为现有的股东和未来的股东创造价值。

在卫哲看来，阿里巴巴以前的成功是带着神秘面纱的，而现在将面纱摘掉，作为一家公众公司，很透明地把业务模式和盈利模式展示在全世界面前，这将对全世界互联网产生巨大的冲击。

摩根斯坦利预计，阿里巴巴今年的营收将超过20亿元人民币，净利润为人民币6.22亿元，同比增长74%，其中仅B2B业务收取的年费就达到了10多亿元人民币。

港股诱惑力

以往中国的互联网公司，绝大部分将纳斯达克作为IPO的首选地，为何阿里巴巴却选择在香港着陆？

卫哲没有直接回答这一问题，但他强调“阿里巴巴一切为了客户”。事实上，香港既是金融中心，又是国际贸易中心，而阿里巴巴的客户主要是做贸易，在香港上市会扩大价值。

而资本界人士则认为，早在4月份，就有分析预测香港股市有望进入快速上扬期。“正如年初一些投资银行所预测的那样，‘港股直通车’以及内地QDII，已使得恒生指数从8月份的19000多点，飚升到10月2日的28800点，上涨幅度超过50%。”该人士认为，至少在目前，香港比华尔街具有诱惑力。

而消息灵通人士则透露，阿里巴巴公司最早在纳斯达克抑或香港之间摇摆不定，在此漫长的时间里，香港交易所的高级管理层热情地游说它到香港上市。“联交所甚至同意阿里巴巴上市公众持股量比例低于25%。”

据海外媒体报道，香港做了大量卓有成效的工作，将其自身树立为内地上市公司的主要证券交易场所。“由于香港投资者熟悉内地上市公司，因此香港是这些内地公司的理想上市地点”。

另外，阿里巴巴在香港的知名度要远远高过美国，阿里巴巴本身就拥有不少来自香港本地的买家和卖家，在该地上市，会产生相当大的吸引力; 而从阿里巴巴的国际战略来说，其第一目标圈是亚洲，由香港带动台湾，再由台湾渗透至日本。因此有人预测，其上市交易首日股价，即使不能像百度在美上市那样大涨300%以上，但至少也会跟腾讯打个平手。

尤其值得注意的是，担任阿里巴巴IPO的主承销商，为与国内厂商鲜有合作的摩根士丹利和高盛。据消息灵通人士透露，在今年国庆长假期间，摩根士丹利全球CEO麦晋珩(John Mack)还和马云见面商谈上市事宜。

“造富”的王牌

马云在7月底阿里巴巴的员工大会上曾兴奋地表示，“大家很快都会变得有钱。”而在阿里巴巴究竟会诞生多少亿万富翁、千万富翁、百万富翁，只有真正上市之后才会得知。但目前的舆论认为，阿里巴巴B2B业务上市后，有望获得较高的市值。

一位业内人士对记者表示:“阿里巴巴所占的市场份额将决定它能带来高增长的、可持续的回报。”

卫哲表示，一方面，阿里巴巴在电子商务领域里的市场份额超过70%，这意味着行业里有1块钱的收入，就有七八毛钱在阿里巴巴的口袋里。

另一方面，尽管阿里巴巴收费的会员数在中国的同类企业中最多，但这些付费客户数占整个中小企业的数量不到10%，也就是说，还有90%多的中小企业可供阿里巴巴去挖掘，这意味着增长空间很大。

一位投行人士对记者表示，“最早投资阿里巴巴的风险投资者，目前的收益已经超过了100倍，未来他们的收益会远远超过100倍。”卫哲表示，阿里巴巴正在从打造“供应链”延伸到打造“生态链”; 未来中小企业们将不只是“Meet”在阿里巴巴，还要“Work”在阿里巴巴。

而易观国际的分析师也认为，庞大的中小企业市场推动了阿里巴巴的高市值预期。阿里巴巴的在线B2B业务已经逐步由为中小企业提供在线交易平台的初级服务，转变成为中小企业的生态链提供服务的更高级B2B业务; 不仅提供在信息流、物流和资金流上的服务，还在中小企业最急缺的线下展会、贷款融资、信息化管理等方面提供更加全面的增值服务，进一步加强了中小企业会员的黏性。

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阿里巴巴的资本动作

1999年10月，引入了包括高盛、富达投资(Fidelity Capital)和新加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期500万美元天使基金。

2000年1月，获得日本软银(SOFTBANK)注资2000万美元。

2002年2月，进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美元。

2004年2月，获得8200万美元的战略投资，投资者包括软银、富达投资、Granite+lobal+entures和TDF风险投资有限公司等四家公司。

2005年8月，与雅虎结成战略同盟。阿里巴巴收购雅虎中国，获雅虎10亿美元投资。