规则决定发展

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游戏之前必须制订规则，这是前提，何况投资行为。在外国投资者眼里，中国企业不仅仅是生产成本很低，而且市场的增长潜力也是非常大，这是优势的体现。但是同时我们也看到，基于在中国做的跨国投资这类业务，虽然有很多的外商对在中国投资都有很大的兴趣，但是他们心里很清楚，要赚取不菲的收益并不是单纯的投资到回报这么简单。还确实需要克服很多的障碍和难题，随着在中国加入世贸组织之后，中国放宽了对外商投资领域的政策限制，但是我们看到跨国收购最热门的行业还是集中在制造业、消费品行业、金融服务业和高科技行业。一方面，这些行业的企业容易做大、做强，但是深层次的原因还是这些行业相对比较规范，当然不能排除外资在其他行业的进入上还是有相当大的限制的。

为什么收购这种国际上流行的投资方式在我国却是近期方才渐入佳境呢?其中一个重要的原因就是国家的法律环境问题，以及在具体操作上遇到的一些政策性问题。

首先是法律环境，国内企业现在要成立所谓的产业投资基金目前还没有相关的法律法规支持，因此，国内产业投资基金的募集还是存在很大的问题，尤其是国家有关文件对乱集资、基金的公开募集还是有种种的约束，因此，对于中国本土产业投资基金的发展来说，目前还没有看到曙光，大多还是处于一种类似产业投资基金的公司制运作模式。但是，我国法律并没有严格地禁止外资通过收购的方式进行投资，但是关于收购的法律规定并不是太清晰，当然值得注意的是这个问题目前已经逐步开始解决了，国家对收购的管理规定出台了专门的政策法规。

在相关政策问题方面，收购的时候外资进入的领域如何进行操作?这里面也涉及到了一些敏感的话题，比如这个行业国家是否允许采取收购方式吸引外资，是否在一些特定的行业中，国家还在限制外资进入，或者是国家针对进入者的种种限制等等。在这一点上国家的规定是非常清楚的，外资收购是作为一个投资方式进入，因此在相关政策上，就会提出一些具体的要求，中国对于外资的产业引导必须有明确的吸收外商投资产业指导目录。这个目录是引导外商投资进入的方向，非常明确的说明了哪些领域允许进入，哪些领域是鼓励的，哪些领域是限制的，哪些领域是禁止的，哪些领域是不允许外资控股的。外资要符合这个领域和导向，那它的进入就是没有问题的。现在外资投资者进入都在遵循一个目录，也就是外资不能超越约定的范围。政府的部门目前都在按照这个规定和目录在引导外资进入的方向。

但外资产业投资基金目前面临的困惑和风险投资基金面临的问题非常相似，如果外资通过收购的方式进入的话，政府是如何进行相关审批和管理的?还有就是外资收购之后怎么办?现在看来不管怎么样，都要按照现在外商投资设立的审批程序办，对于这些基金公司来说，他们更需要区别对待的执行细则。

除了政策限制外，外资基金最关注的一点，就是企业的信用风险和道德风险。这是除了账面显示资产外，这一部分是最不可控制的，基金经理经常抱怨说：“我们的许多时间都浪费在与这些企业的管理层吃饭和交谈的过程。”对于这些基金经理来说，明面的事情都好解决，对于有着强大的调研实力和分析实力的基金公司来说，被收购公司的价值非常好估算，关键就是软性的风险。“我们不能经常跨越国家来和企业打官司。”

信用风险和道德风险成为产业投资基金和风险投资基金最担心和最难控制的风险，如果，这两个问题得到保证和解决，相信中国引进外资的数额仍会大幅度的增长。