汇率波动对国际贸易的影响

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摘　要：本文构建了一个汇率不确定环境下的加工贸易企业模型，结论是汇率波动幅度增加对企业出口决策的影响取决于企业生产的附加值，汇率波动幅度的上升会增加高附加值企业的产出和出口水平，减少低附加值企业的产出和出口水平。对2005年7月人民币汇率改革以来我国12类出口商品月度数据的实证检验与上述理论模型基本相符。随着人民币汇率的逐步市场化，人民币汇率波动幅度将逐渐加大。因此，要减少汇率波动对产出和出口的不利影响，我国需要进一步提高加工贸易的产品附加值，多从事技术密集型产品的生产。

关键词：汇率波动；加工贸易；附加值

中图分类号：F740　文献标识码：A　文章编号：1005-0892(2007)10-0098-04

一、导言

汇率波动对国际贸易的影响是国际经济学理论的重要内容。在中国，面对人民币升值的巨大压力，许多学者研究了人民币汇率对中国进出口贸易的影响。例如，卢向前和戴国强用协整向量自回归方法研究了人民币实际汇率波动对中国进出口的影响。他们的结论是，人民币实际汇率波动对中国进出口影响十分显著，ML条件成立，并且存在J曲线效应。廖卫东和黄吉海对1985-2002年的汇率及出口额数据进行回归，结果显示当出口产品中高附加值产品比重提高时，汇率的变动对出口额的影响则较大。戴世宏实证研究了人民币汇率与中日贸易收支的关系，发现人民币实际汇率升值会小幅促进中国从日本的进口(进口的汇率弹性为0.3)，但人民币实际汇率升值也会促进中国对日本的出口(出口的汇率弹性为0.6)，他认为这是由中日两国贸易的产品结构决定的。叶永刚等认为，无论长期还是短期，人民币实际有效汇率与中美贸易收支之间均不存在因果关系，但中日贸易收支与人民币有效汇率间互为因果关系。

现有文献的一个主要缺陷是，它们缺乏适当的微观基础，往往是采用人民币汇率和进出口贸易的宏观数据，直接应用计量经济学方法进行回归，差别不过是一些相对次要的技术方面，如数据的频度(采用年度数据或季度数据)、指标的选择(名义汇率、实际汇率或各种有效汇率)和估计的方法(最小二乘法、协整方法)。正是这个缺陷，导致现有文献的研究结果相互冲突，莫衷一是，令人无所适从。如前述卢向前和戴国强(2005)与叶永刚等(2006)两份文献，采用的方法和数据相似，结果却大相径庭。

因此，本文试图从构建具有微观基础的经济学模型人手，从理论上研究汇率波动对国际贸易的影响机制及其效应。本文模型的基础来自Broil and Eckwert(1999)。该文献从企业降低风险的角度考虑汇率变动对国际贸易的影响。企业在第1期决定生产的数量，这时未来的汇率是不确定的。第2期企业进行销售，这时汇率已经确定，企业可以选择在本国或外国市场销售产品。本国市场的收益确定，外国市场的收益与汇率有关，因此出口对于企业相当于是一种期权。汇率的变动越大，“出口”这种期权的价值就越高。汇率波动的不确定性会减少企业生产和贸易的数量，但“出口”期权的价值升高会增加企业的生产和贸易。汇率波动的净影响要看这两种效应的大小。

Broil and Eckwert(1999)假定企业的生产成本只与产量有关，不受汇率波动的影响，这与中国出口加工企业的实际情况有所区别。中国出口加工企业往往具有“两头在外”的特点，即从国外进口生产的中间品，在国内加工组装后向国外市场出口。因此，中国出口加工企业的生产成本会受到汇率波动的直接影响。根据这个特征事实，本文假定企业成本是汇率和产量的函数，得到一系列符合中国实际的结果。“注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文”