谁夺走我们一半的财产

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投资者落到了这一食物链的最底部，承担100%的风险和大部分成本，但仅仅拿到利润的一点零头。

――先锋基金创始人博格尔

假如你投资方案的决定面临两个选择：

第一个，你委托基金帮你投资股票，如果投资亏损了的话损失由你承担，如果盈利的话利润也都是你的。但是无论盈亏，基金只是收取你资产2%的年管理费；

第二个，同样，你委托基金帮你投资股票，亏损时你还是承担全部损失。但是如果你长期盈利的话，基金要求你交出全部财产的70%给基金公司作为管理费，你自己可以留下30%的财产。

面对这两个投资理财决定，你考虑如何选择？不管怎么说，基于人类的良知和最起码的公平，第二个投资方案实在就像抢劫！我们投入本金并承担100%的风险，却只能分得30%总财产，而基金公司完全不用承担任何投资损失的风险，却要分担盈利后总财产的70%，实在是匪夷所思的方案。

好在还有第一个方案正是现在通行的基金公司收费方案。

不过先不忙决定采用哪个投资方案，等看完原创的汤姆和杰克的投资基金故事再做决定吧。

汤姆和杰克是好朋友，两个人在美国同一所大学金融专业毕业，随后进入了同一家大型跨国公司，两个人对富裕的中产阶级生活都很满意。

一天汤姆邀请杰克来自己的家里做客，在汤姆家阳光明媚的小院里，两人开心聊天。

汤姆轻轻地喝了一口咖啡：“杰克，你看生活多美好啊，我们在自己的庭院悠闲地享受温暧的午后阳光。希望将来我们退休后仍然可以这么享受生活，我觉得我们应该从收入中拿点钱出来为退休投资。”

杰克微笑：“对，准备养老金越早越好，我觉得应该投资成本低廉的指数基金……”

汤姆重重地把咖啡杯放到桌子上，吃惊地瞪大了眼睛：“杰克，你把学到的投资技巧都忘了吗？把钱投资在完全不需要技巧的指数上？那种都能干的投资能让我们赚钱吗？”

杰克：“现在美国很多指数基金的每年管理费只有0.2%（中国是0.8%～l%），而主动管理股票型基金平均收费2%（中国为1.5%～2%）。况且，指数基金基本不需频繁买卖股票，而主动管理的基金则需要经常买入基金看好的股票，卖出他们不看好的股票。这些税收和交易佣金每年至少也有0.5%～1.5%呢。”

“哈哈……”汤姆爽朗的笑声打断了杰克的分析，“杰克，你太小气了，那不过是最多一共3%的费用而已，相对有时一年百分之几十的收益，那算得了什么。”

杰克的表情逐渐严肃了：“汤姆你必须明白两件事情，这是很严肃的话题。第一个问题是虽然有时候基金可赚百分之几十，但是从长期来看不会有这么高的收益。说白了吧，股票的投资收益归根到底不是靠基金经理慧眼识珠创造的，而是来自企业的利润，来自国家经济的增长。所以就像美国这样经济强盛的国家，拥有大量一流的全球性公司，在这样的股市上能平均每年有10%的投资业绩就很不错了……”

汤姆若有所思：“好吧，可能是我对股市太乐观了，你刚才说有两个严肃的问题，第二个问题是什么呢？”

杰克：“第二个问题是，长期看所有主动投资基金的平均收益正好等于指数的收益，这是基本的加减法就可以弄明白的问题，不同的是主动投资的基金收取的费用更高，实际上等于拿走了本就该属于我们自己的财产啊。”

汤姆：“杰克也许你是对的，但是我还是决定投资给主动管理的基金，我想总会有些基金的表现比市场好一些吧。”

杰克：“或许有吧，问题是汤姆，我们是为了退休而投资股票的，指数的业绩实际是国家各个行业未来的平均成长带来的收益，主动管理的基金则必须是基金经理能长年一直挑到好股票才能超越指数。国家的经济成长和某个基金经理的个人能力，哪个更可靠呢？”

汤姆：“你差点说服了我，但是我还是要投资主动管理的基金，我毕竟也只不过每年多支付了2%的管理费，就算加上基金买卖股票的大约1%的税费，这些是隐含的持有成本。我不过多交了3%的费用而已啊，我觉得这不是关键……”

谈话之后，汤姆和杰克决定各拿出10万美元投资，汤姆投资主动管理的基金，基金管理费和隐藏的股票买卖成本一共3%。杰克投资的指数基金，年管理费为0.2%。

假设两个人幸运地赶上了股市最风调雨顺的50年，股市年均获得了10%的上涨（大多数股市都得不到这么高收益），意味着股市在50年内上涨了117倍！

不过两个朋友的境遇不太相同，由于汤姆不可能在50年内每年都选中能给他带来超越指数业绩的基金，他的基金收益实际和指数差不多。股市年化平均收益10%，考虑到交易的成本，汤姆投资回报平均是7%，而杰克的投资回报平均是9.8%。

开始一些年，汤姆偶尔比杰克收益好，但是越往后，汤姆越沮丧地发现他的财产和杰克的财产相差越来越远。尽管有心理准备，50年后汤姆还是被投资的结果彻底震惊了！

汤姆投资50年后，当年10万美元资产复利增长为294.57万美元，还算不错。杰克更好，10万美元资产增长到了1071.81万美元，成为千万富翁！汤姆的资产竟然只有杰克资产的27.5%，也就是不到1/3！

用杰克的话说：“汤姆70%以上的财产被用来给基金公司交管理费了！而万一投资亏损了风险也全部由汤姆来承担！”

汤姆看到50年后的投资结果懊海不已，不过汤姆已经垂垂老矣，这个时候也没有办法了。

现在，回到最开始讨论的那两个投资方案的话题，方案一：收取2%的管理费（加上隐藏的交易税费成本大约3%）；方案二：把你总财产的70%作为管理费。看起来前者公平厚道，后者匪夷所思。但是想想汤姆和杰克的故事，这两个方案并没有实质的不同。

在投资理财领域，人们津津乐道的是复利可以创造财富增长的奇迹，而无人想到的是，成本费用也是可以复利的，这时复利变成“复利之恶魔”，有可能会吞噬人们一生50%以上的财产。

上面的故事表面很难理解，为何3%的总费用会在几十年后让财产损失掉70%？请记住这3%不是利润的3%，是每年要收取总财产（本金）的3%作为费用，这就容易理解为什么有这么大的差异了。

汤姆和杰克的故事，是我在讲座中为了说明成本控制的重要性而虚拟的情节，在实际投资理财生活中这样的事情也是严峻的，其实股市长期保持10%的年化收益也不是容易的事情。

投资者在投资的时候必须明白的是，利润和成本同样重要，问题是不管买哪个基金公司的基金，未来的收益都是无法预测的，只有成本是确定的！或者说投资收益率的复利未必能实现，但是成本的复利一定会让我们的资产随时在损失。

中国人已经开始关注指数基金，但是目前的指数基金0.8%～1%的收费相比美国0.2%的收费标准还显得过高。而一些基金投资大户只在意一次性的基金申购赎回费，而没有考虑股票型基金平均2%的管理费才是长期投资成败关键。

其实很早我就建议一些为退休筹资的朋友，把指数作为资产配置的一个内容或通过我设计的“一揽子”股票池的方式，模拟零成本的指数基金，当然这个方法仅适用于机构和资金很大的个人。一般公众购买一些管理费用低廉的指数基金相对而言也是不错的选择。

（摘自经济管理出版社《投资大围猎――你是猎手还是猎物》作者：王晓萌）（图片201205-13-1）