徐锦荣 国有PE顶层设计践行者
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大资管并非人人都能做
“其实，我们已然置身于大资管时代，逼着我们对资产管理进行重新思考。未来资产管理的领域越来越宽广，我们对资产要进一步扩大规模。”在清科年会上，江苏高科技投资集团（下称江苏高科投）董事长徐锦荣表示。
在徐锦荣看来，随着中国金融市场的放开，牌照红利逐步消失，金融市场的创新，为国内金融机构提供了非常好的舞台。徐锦荣介绍，自上世纪八、九十年代美国从分业经营转换到混业经营，美国的资产管理时代早就到了。中国资产管理前期受到很多制约，金融产品必须要审批，必须有牌照，所以给资产管理市场带来很多障碍。从2012年开始，特别是日前的三中全会《决定》给机构很大的鼓舞，未来资产管理时代的领域越来越宽广。
事实上，江苏高科投多年来一直在从事资产管理工作。“二级市场，包括定向增发、企业债等等，实际上早就开始做了。”徐锦荣表示，江苏高科投从VC开始起步，逐步延伸到PE，现在已经拓展到资产管理。“我们发展史和中国的改革开放史是相辅相成的。1993年成立了风险投资公司，一直演变到现在的江苏高科技集团，20年的实践证明，股权投资机构是随着经济变化、宏观政策的变化和金融市场的变化而变化，只有与时俱进才能更好的发展。”
但并非所有机构都适合大资管时代。“资产管理扩大规模要鉴于本机构的实际情况。有些机构可能会成为大而全的资产管理机构，但小机构要做资产管理更应当谨慎，多元化不是所有企业都适合的。多元化也并不意味着多点开花，而可能是在某一两个领域实行多元化，在某一个领域进行重点突破，做出品牌、做出影响、做出规模。”徐锦荣认为。
多元化也不代表小而专的机构没有生存空间。在徐锦荣看来，股权投资也好、资产管理机构也好，PE行业发展到一定阶段必然出现分化，可能出现少数的大型机构，也不排除小而专的机构，比如专注于VC，专注于某个行业的PE，仍然有非常大的空间。所以，小而专的机构应该有冷静的思考和自己的判断，对自己的定位有清晰的认识，不能盲目跟风。
“大资管时代中应该做什么，怎么做，我们也在冷静思考，前提是一定要根据企业的实际情况和行业的发展规律。”徐锦荣表示。
“国有PE做投资，从整个行业来讲占的比重越来越低。”徐锦荣表示，国有企业做投资显然是个悖论，因为做投资必须有一定的体制和机制，否则不可能做好投资。上个世纪90年代国有投资占主要部分，到了新世纪以后，国有机构做投资的比重逐年下降，这是一个发展趋势。
江苏高科投属于国资的投资机构，但为什么20多年来仍然在市场激烈竞争中存在、发展并壮大？还取得了不错的业绩和成效？徐锦荣解释，江苏高科投从集团层面虽然是全资国有的，但在管理公司层面却是多元的。“管理公司不是单一国有的，而是与个人、自然人相结合的一种所有制形式。从基金层面，从原来国有控股变成国有参股，进行了很大变动。”徐锦荣表示，“怎样解决体制机制问题，是决定国有做投资的根本问题，这个问题不解决，国有机构不可能做投资，更不能做资产管理，这是一个行业的发展规律。”
“当然，随着三中全会《决定》以后，要成立多个国有资本运营公司，要支持成立若干个国有资本投资公司，也就是说，国有企业做投资，从三中全会《决定》上予以了肯定，江苏高科投也在做集团层面的改革方案设计，将来集团层面可能也做成混合型，也有国资，也有民资，使江苏高科投集团在投资、资产管理方面能有更好的体制和机制。”徐锦荣介绍，“江苏高科投准备在管理公司层面合伙人或者自然人持有65%的股份，集团只持有35%的股份，从产权层面、股权层面彻底解决国有企业原来的一些弊端或者发展中的一些障碍。这样才能在新的起点上有更好的发展。”
对于一些VC/PE在2013年募资难的问题，徐锦荣认为，过往的投资业绩将决定未来募资成败，投资人员的组成和此前的回报率也将决定募资成败。“如果所有机构都能很容易地募到资，像前两年全民PE时期，实际上是不正常的。如果整个行业内只有部分机构能募到资或者比较容易募到资，才是正常的。这就是行业竞争，这个竞争对项目考察或者投资再造的能力，以及项目风险识别、管控的能力，甚至整个投资管理能力，都很重要。把自身机构打造好，打造出品牌，打造出坚强有力的团队，专业水平不断提升，募资问题不是个问题。”
“把握机会、机遇，应对挑战，谨慎前行。”对于未来徐锦荣表示。