上海航运产业基金的运行机制研究

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中图分类号：F562 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)07-000-02

摘 要 上海航运产业基金的设立已在资金政策、发展环境、客观市场等方面虽具有初步可行性，但在组织机制、融资机制、投资机制和监管机制方面都不够完善，所以针对刚刚要启动的上海航运产业基金，结合建立上海国际航运金融中心的目标，对上海航运产业基金运行模式中的组织机制、融资机制、投资机制、退出机制和监管机制提出了建议，对其运行机制进行了定性的研究。

关键词 上海航运产业基金 航运金融 运行机制

航运金融不仅在国际金融市场中具有举足轻重的地位，而且对国际航运市场的发展有着重要影响。国内外学者对航运金融问题进行了相关的研究，特别是对设立航运基金进行融资进行了重要研究，Wolfgang Bessle（2007）提出航运基金将成为全球一个新的融资热点，Orfandis Alex（2004）对航运基金以国际航运大国希腊为例进行个案研究；焦宁泊、钟铭(2006)以流行的英国税务租赁和德国KG模式为例阐述船舶融资租赁的操作程序，分析两种模式的异同点，并采用现值法对二者进行实例比较，最后结合我国船舶融资租赁发展的现状，提出促进我国船舶融资租赁业务发展的若干建议。陶永宏（2009）就我国船舶产业投资基金的设立、投资、退出等三个阶段运作机制进行了分析。本文旨在根据上海航运中心的特殊地位，对上海航运产业基金组织机制、融资机制、投资机制、退出机制和监管机制进行研究。

一、航运产业投资基金成立

航运产业投资基金对于提高上海航运的“软实力”具有重要的意义。航运产业投资基金，属于航运服务体系中航运衍生服务业的航运金融板块。国内首只航运产业基金即上海航运产业基金会在上海成立，该基金注册资金计划为2亿元人民币，涉及4家出资方，这4家分别为中海集团、上海国际集团有限公司、国泰君安证券及上海虹口区政府所拥有的国有资产经营有限公司，其最初定的出资比例为3:3:3:1，改为3:2.5:3.5:l，首期募资规模为50亿元人民币，该基金将是我国第一家业务涉及航运上下游产业链要素的航运产业基金，这些航运的上下游相关行业包括比如船舶制造和租赁，航运保险甚至货代公司、中小航运企业发展等，对发展航运业有不可替代的影响。

该基金成立后还将继续面向社会募集资金，该基金从发起筹备至今已近2年，基金公司的参与各方在组建基金公司的思路上出现多次重大变化，筹备时间相对拖长，再加上股东之间在资金募集的责任不明确，募集工作一直进展不顺。各个股东综合评估后，调整出资比例，使得出资比例和资金募集的责任相对平衡有所改善，但是仍然缺乏比较成熟的项目储备，运行机制不够成熟，下面就针对上海航运产业基金的特殊情况，对其运行机制进行研究。

二、上海航运产业基金的运行机制研究

上海航运产业投资基金将服务于我国的船舶制造业、航运业等等，将汇集社会资本，引导银行债权资金、国际金融资本，有效支持中国的船舶制造、航运及相关产业发展。

1．组织形式

世界各国航运产业基金里，有三种主要组织模式，即有限合伙制、契约制、公司制。上海航运产业基金原初步确定公司制模式，但是起步艰难，需要在有限合伙制、契约制和公司制三者之中重作权衡。

上海航运行业2009年下半年进入筹建程序，发起人有四家企业，资金募集和项目投资储备一直不到位。上海航运产业基金可以吸取天津船舶产业基金的经验，沿用有限合伙制的组织形式，并且可以借鉴KG模式的有限合伙制，通过优先合伙人和普通合伙身份的区别，引入专业投资机构担当普通合伙人，投入少量的自有资金，然后通过募集方式吸引有限合伙人的资金，船舶航运企业将作为有限合伙人参与到基金运营中，最后加上银行进行债券融资，这样可以解决目前进展不顺的难题。

2．融资机制

上海航运产业基金公司将是国内首个航运产业基金，基金管理公司初步命名为“上海航运产业基金投资有限公司”，主要由国泰君安证券负责，为航运、船舶及其上下游产业链提供融资服务。上海航运产业基金在资金募集的方式选择上，也就是选择是公开募集还是私募的问题，私募的效果更好。

分析原因就是采用私募的方式，能实现发起人的有效组合。中海集团是以航运为主业的大型央企，上海国际集团是上海市属重要的金融资产运作平台，国泰君安证券不仅是上海本地重要的投行，也是国际集团相对控股的券商。虹口区不仅是上海货运及中小航运企业较为集中的区域，也是中海集团的总部所在地。中海集团对牵头有关键的作用，其联合其他金融机构操作，是我国第一家业务涉及航运上下游产业链要素的航运产业基金。将这四个发起人有效结合起来，上海航运产业基金就不是单纯的私募基金，不仅能做到由政府出面扶持航运产业、调整产业结构，而且能够联合政策性银行等金融机构，基金的成立和发展会更加顺利。

3．投资机制

投资方向上，上海航运产业基金的投资方向虽然包括航运的上下游相关行业，如船舶制造和租赁，航运保险甚至货代公司等，但是没有重要强调中小航运企业，中小航运企业一般会因为没有上市，融资存在较大困难，上海航运产业基金的投资方向也应该向中小航运产业转一定的角度，这样会利于整个航运业的发展。

在投资组合和投资策略上，与用自有资金或者向银行贷款来购买船舶相比，融资租赁的方式能获取更稳定的回报率，上海航运产业基金也应重点采用融资租赁，合理利用航运周期性特点，有选择地收购弃船，降低购船成本。

在管理机制上，目前已经成立上海航运产业基金管理有限公司，在高级管理人员的选择上，管理公司要选择更专业的管理团队，要能挑选并培养出具有良好金融理论基础、了解国际惯例和遇有强烈创新意识、创新精神的人才。

4．退出机制

国际上产业基金的退出方式主要以IPO、股份转让、股份回购、清算结束等几种方式为主，其中IPO和清算结束使用得比较多，上海航运产业基金在退出方式的设计上，虽然根据不同基金的用途可以设立多样化的退出机制，但是IPO应该成为一个重点的发展方向，IPO方式退出具有高收益性，是风险投资公司的首选退出方式，这种方式还能够通过有效地激励风险企业家，解决风险投资者所面临的“道德风险”。将IPO与国际航运金融中心的建设结合起来，在航运IPO方面提供倾斜性政策，扶持鼓励航运企业在国内证券市场上IPO。

5．监管机制

上海航运产业基金要采用基金管理的严格的风险管理体系，除了这个，还要结合航运基金的定位，增强政府层面的引导机制，利用基金发起人中的国有股权，建立严格的基金管理制度和项目审核体系，内部监控和管理体系。同时也要做到把握好尺度，适当放宽航运金融准入门槛，适当减少航运金融监管指标，适当简化金融创新产品的审批程序，为金融机构开展航运金融创新提供相对宽松的监管环境。如果能做到加强对创新的奖励，对于航运金融的产品创新、技术创新、服务创新、管理创新、组织创新等创新项目给予支持和奖励。要做到简化审批程序，优化审批流程，减少审批事项和收费项目，不断降低金融创新的成本，提高金融创新的效率，这样航运金融有一个适合创新的好环境，上海航运产业基金也能更快、更好的发展。

三、结论

综上所述，上海航运产业基金可以将政府、企业和金融机构联合起来解决航运企业面临的融资问题，为一些航运企业解决了一定的融资问题，提高投资者的积极性。上海航运产业基金对于提高上海航运的“软实力”、健全上海航运金融市场具有一定的意义，为如何促进我国的航运事业提供了一个新的可行方向。当然，现在上海航运产业基金成立时间不久，有很多地方还不是很完备，这需要时间和实践来不断的完善。

参考文献：

[1] 焦宁泊,钟铭.英国税务租赁模式与德国KG模式的比较及发展我国船舶融资业务的建议.水运管理.2006.10:23-25.

[2]陶永宏,刘超.中国船舶产业投资基金运行机制研究.江苏科技大学学报(社会科学版).2009.3:54-56.

[3] 冯青.上海航运产业基金成立500亿打造亚太航运中心.第一财经日报.2011.02.11.