安利股份:业绩变脸成常态 生存靠财政补贴

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安利股份（300218）日前了2012年三季报。虽然公司在第三季度净利润同比实现了21.56%的增长，但仍然无法扭亏前三季度业绩下滑15.6%的颓势。

记者注意到，虽然公司前三季度实现净利润3970万元，但收到的财政补助就达到1098万元，占比高达27.7%。事实上，财政补贴一直是安利股份粉饰业绩的重要手段。近年来，公司获得政府补贴也从2008年的300多万陡增到2011年底的1787万元，占公司净利总额的比重也由此前几年的10.22%逐步增加到目前的25%左右。

作为一家创业板公司，安利股份并没有依靠自身的发展潜力来实现盈利的持续增长，而是依靠政府补助来“扮靓”业绩，公司未来持续盈利能力存疑。

业绩“变脸”神速

安利股份专业从事中高档聚氨酯合成革的研发、生产、销售与服务。由于创业板被认为是与“高新”挂钩，而安利股份所属的制造业领域是传统领域，公司也没太多创新的东西，因此自上市以来备受争议。

而从安利股份上市之后屡屡下滑的业绩来看，市场的质疑也确实也合理性。公司招股说明书曾显示，2008—2010年公司实现净利润分别为3231.63万元、5189.84万元和7662.34万元，呈高速增长态势。但在公司上市的首年，即2011年归属于上市公司股东的净利润仅为5743.51万元，出现了19%的下滑。公司业绩变脸的迅速令人咋舌。

今年以来，安利股份在业绩下滑的道路上越走越远。今年上半年公司净利润同比下滑26.91%；虽然第三季度公司实现净利润1332.63万元，同比增长21.65%，但依旧无法改前三季度业绩下滑15.6%的局面。

值得一提的是，虽然公司1—9月实现净利润3970.07万元，但其中有很大一部分都为非经常性损益的贡献。其中，计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）就高达1097.85万元。

业绩常年靠“补”

事实上，安利股份业绩过多依靠政府补贴的情况自上市前就一直存在。招股说明书显示，公司2008—2010年收到的政府补助分别为354.5万元、1193.82万元和1546.77万元。占利润总额的比例分别为：10.22%、22.19%和18.16%。

2011年公司获得的政府补助激增至1787.26万元，占公司利润总额的比例一跃升至25.54%。也正是因为有这些非经常性损益的美化，使得当年公司业绩下滑的幅度仅19%；事实上，若扣除非经常性损益，公司的净利润仅4178.42万元，同比下滑达到28.10%。

自今年下半年以来，安利股份陆续了获得政府补助的公告。6月4日公司公告称，获得了包括“自主创新建设和成果奖励”等在内的累计567.75万元的政府补助；半年报显示，截至上半年末公司获得的政府补助为639.16万元；8月27日公司再次公告称，自7月1日以来，又陆续获得政府各类补助资金累计为451.69万元。

有行业分析人士对记者指出，“政府持续的财政补贴在某种程度上会对上市公司的独立经营产生不利影响，易使公司产生依赖性和管理惰性。”

安利股份多年来业绩靠补的状况，让人不得不对公司持续经营能力产生怀疑。而且，未来一旦财政补贴政策发生变化，必将对公司盈利能力带来巨大影响。